【财讯】打破路径依靠 摒弃损失反感

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股票市场和期待市场的最大优势是波动性和不明确性，市场冲浪面临着很多漩涡和暗礁。 本文聚焦，损失了依靠抵抗感困扰投资的两个基础操作系统的缺陷，供镜鉴使用。

认识和打破路径依赖

美国经济学家道格拉斯·诺斯( 1920—)首次提出和采用了路径依赖( path—dependence )理论，成功地利用该理论解释了经济制度的发展。 道格拉斯·诺斯认为路径依赖于类似物理学的惯性，一旦事物进入某条路径，就可能依赖于该路径。 这是因为经济生活和物理世界一样，有报酬增加和自我强化的机制。 因为这个机制总是比其他路径更方便，因为当人们选择一条路径时，它会在之后的快速发展中不断自我强化，沿着原来体制的变化路径和既定方向前进。 基于这方面的创造，道格拉斯·诺斯于1993年获得了诺贝尔经济学奖。

路径依赖理论总结后，人们将其广泛应用于选择和习性的全方位。 在某种程度上，人们的所有选择都受到路径依赖的可怕影响，人们过去做出的选择决定了他们现在可能的选择，关于人们习性的所有理论都可以用路径依赖来解释。 沿着规定的路径，经济和政治制度的变迁可能进入良性循环的轨道，迅速优化，也可能沿着原来的错误路径下降。 不顺利，被锁定在低效率的状态。 但是，一旦进入锁定状态，逃脱就变得非常困难，为了实现向本来方向的扭曲，大多需要利用外部效果，导入外部变量，或依赖政权的变化。 我们可以通过路径依赖理论看到交易系统基础结构的界限，把这个理论嵌入交易系统可以应对困扰交易的普遍课题。

损失厌恶的研究与排除

失去反感，用俗语说有捡芝麻扔西瓜的倾向。 “损失反感”( loss aversion )意味着当人们面对相同数量的利益和损失时，损失被认为更难以承受。 2002年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼( daniel kahneman )和数学心理学家阿莫斯·特沃斯基( amos tversky )共同提倡前景理论( prospect theory )，科学地说明了风险厌恶感。

前景理论认为，人在不明确条件下的决定选择并不取决于结果本身，而是取决于结果与展望(期待、设想)的差异。 这个理论由三个基本原理组成:一是许多人面对收获时规避风险。 第二，很多人面对损失时都是风险嗜好。第三，比收获的心理对损失更敏感。

图为损失反感数学模型

损失给人心理带来的痛苦程度是等幅收益带来喜悦程度的2.5倍。 可以看作上面数学模型横轴原点的左边是损失，右边是收益，纵轴是人类心理感受到的值。 在原点附近，第三象限的曲线比第一象限陡峭，人们心中损失带来的负面感觉比收益带来的正面感觉强，证明了正面利益曲线很快进入了极限利益领域。 也就是说，损失对决定的影响远远大于收益。

损失厌恶实际上是人的本能，大部分人都这么认为。 比如，我们在订货前进行了充分的思考和研究，可以说是合理的，但订货后行情没有迅速按照自己的想法演绎，账本上没有出现损失。 或者先获利后吃亏，很多交易者陷入了这笔交易的损失厌恶感，市场随着时间的推移而变化，自己是否还存在岗位的条件，也没有止损，单子在市场上漂流。 根据墨菲定理，“只要事件有可能变坏，无论其可能性多么小，那总是会发生”。 在名单上出现大幅度损失之前，投资者必须被动停止损失，但时间晚了，既失去了本金，也失去了时间。 比如股票价格上涨，很多人希望掉袋子变得不安。 股票价格下降的话，直接亏本出售的人很少，但带着期待，期待股票价格上涨。 这实际上是大家失去反感的心理在起作用。 只有认识到风险厌恶并抛弃，才能使很多人不遭遇，有可能成为成功的投资者。

计划你的交易来交易你的计划

让逻辑链下沉，整理交易的基础原理吧。 认识阶段是考虑到能正确评价行情而制定交易计划(如果对自己的评价没有自信，完全不需要交易)。 我们相信评价合理，市场会按照这个认识演绎，那么入场交易，这是行为阶段。 从大道到简，这其实是知行合一的过程，也就是计划你的交易，交易你的计划。

交易计划至少必须包括空间(价格)因素和时间因素。 达到计划的价格后自然退场，达到计划的价格预期，但到了计划的时间后退场，寻找新项目的机会，提高交易效率。

(作者单位:华金期货)

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