【财讯】镒链科技陈冠龙：科技助力衍生品业务快速发展

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1月18日，“金融风险管理领导论坛”在上海举行。 连锁科学技术的创始人和首席执行官陈冠龙发表了题为“科学技术帮助衍生品业务迅速发展”的演讲。

陈冠龙:你好。 我很荣幸有机会分享这个话题。 刚才的演讲者引起了金融科技分泰克的话题。 我的话题集中在新闻技术上。

我自己有20年投资新闻技术，从事量化分解的经验。 其中15年在海外，剩下5年在国内，也包括中信证券的情况。

分享这方面的想法吧。 分为两个部分第一介绍海外投资的衍生品或ficc的业务、业务和系统。 第二部分介绍目前国内许多业务团队业务机构在从事这样的系统建设、系统建设中应该做哪些重要的事情。 我们也花了一些时间分享了这个数据。 左图是年华尔街的十大投票。 那几个大业务板块的占有率。 其中浅色部分是ficc，蓝色是投资领域的业务，黑色是股票权益类的业务。 如果是ficc业务，那就全部加起来，我们做了统计。 全部加起来，49%。

我们掌握了国内证券公司的年报，知道金融市场业务的类比，在海外应该接近50%，国内到现在为止应该在20%以下，十几%左右。 也就是说，这项业务应该有很大的快速发展空间。 所以，大家非常关注。 这是海外业务成熟度的状况。 这张图，我把它拉出来，有点老话题。 在海外交易，进行这样的市场、金融市场的交易，那会是什么状况呢？ 在这种情况下，第一个看到的是非常大的工厂，像大的工厂，现代金融，你从事这样的衍生品或者金融市场的业务的话，就会有这样非常巨大的军团。 其中有非常细致的合作和分工。 稍后详细说明。 在海外就是这样的情况

在我们国内，刚才用实景图画示意图的话，交易大厅里有国债的交易台，旁边是利率交换的交易台。 雷曼兄弟等也是这么安排的。 各大投行也是如此。 国债和利率债务是交易市场的中心。 因为对利率最敏感，在中心，消息可以在各个柜台传播。 这个大厅里还有很多其他的交易柜台。 债券通常有子公司债务、高收益债务、城市债务和货币市场，包括流动性管理。 而且在美国是mbas、住房贷款、支持债务、结构性的。 右侧有波动率，相对于流动性好的场内期权，有流动性好的场外期权，还有一种结构化。 这是向异地、定制化的结构化服务顾客交易。 有些嘉宾说，产品的设计团队、整个柜台都有量化支持团队和销售、用红色表示的内容，通常像以前传来的那样，与可转换的负债有关。

与国外相比，ficc交易个人有三个不同的优势，比较明显，第一，交易整体要实时性，实时风控，实时损益分解。 第二，要量化分解手段，寻找市场差额，领导市场。 三是管理和交易细分、细分管理交易和风险管理。 这边给你看视图。 这是从我们的工具里拿的。 比如持仓，国外，除了看基点的价值，还包括97，通常看不同曲线上的风险分布。 这是标准装备。 从损益方面，也是细分化的管理，我们使用了可选的例子。 如果两天内的损益、损益分解了，看看从哪一点出希腊字母，从戴尔塔出了多少，出了多少嘎嘎。 有多少模型能说明，有多少模型不能说明，这就是精细化。 现在我们的交易比较粗放。

为了实现精致的管理，实际上人际关系和我们有点不同。 概括地说，它是各大金融机构，需要单位拥有的一系列责任体系，即拥有自己开发、定制的评价模型，以模型为基准制作pn2。 第二，企业可以统一一系列市场数据的标准和日中数据的结合，如果数据有模型，就可以对自己的市场进行损益计算。 因为相应地，为了实现实时，需要能够进行完全控制。 ，要领导市场，企业必须投资一套。 有管理制度、人员班，其中比较明显的是模型组。 刚才看到的都看看吧。 具体有交易员，他有东西。 在这样现代化的金融生产中，我们的生产者，我们的交易员有什么工具呢？ 首先他看了很多画面，交易的本质是解决市场新闻，做交易决定。 他的第一个工具是很多电脑屏幕，他下面有非常巨大的新闻系统，但有我们以前的商业截图。 在这里分享。 对于ficc行业，我们首先有不同的交易柜台。 有固定收益交易柜台。 有外汇交易柜台。 有权益类的交易柜台。 所谓的h (声音)。 这也是趋势、所有权和固定收益的组合。 这是交易柜台里，这些标准工具都是必要的。 下一层是数据的统一，企业全体要进行统一的风控和统一的管理，就必须统一数据。 所以，要花费很多精力，使整个企业成为统一的数据模型。 还有所谓的共享服务。 这包括rsk (声音)服务、持仓管理服务，以及构建这些高效服务的控制键。

简单介绍了海外投行的业务和系统，接下来介绍我们现在在国内开始举一点例子，进行场外衍生品系统的建设。 在这项建设中，有一些心得与大家分享。

首先，我还提到了前中间背景一体化、全过程概念、评价模型、变动率曲面的介绍、交易界面的几个方面，并与大家分享。

国内业务一是商品期货期权、场外期权、第一类商品期货期权、第二类股票期权。 对应的期权形式有欧式、雅式的(音)二元差额，这些系统现在市场上有多个实际诉求，也进行了很多建设。 右边的大一方，这个系统，标准模块比较多，复杂，我一句话也不说，但总体上包括内部报价，波动率管理，外部接口，市场接口，后面的一点基础服务等。

重要的是，首先我们构建这个系统时，必须注意这是一个上午在后台完善的全过程的系统。 其中，主要的交易模块、定价报价、套期保值管理、风险控制、轻薄、财务结算日结束报告等方面应该是整体设计和建设。

第二个是交易接口，这也非常重要。 我们在做交易，所以样品量很多，时间上要求也很高。 用户可能有电话进来，qq在找你，他可能在找一些报价。 界面是否友好，非常重要。 因此我们提出了实时、友好和个性化。 我们需要几块屏幕。 第一张画面是数据画面，是自己在意的数据、自己需要的数据。 自己需要个性化的数组。 对自己的观点可以涵盖市场。 因为市场上的数据不一定同意。 你有自己的同意。 例如，可以构建收益率曲线、变动率曲线等。 第二块屏幕是自己的持仓屏幕，需要看多个组合的套利。 实时持仓和损益风险。 昨天持仓，可能会看到昨天的风险。 加上市场交易。 你可以看到整个图案。

今天的损益分解，日末操作报告和交易输入。 一次输入，整个系统都进入。

第三块屏幕、交易屏幕有针对每个交易项目迅速应对和可视化各种模型和参数的选择的过程。 我们的产品，输入，出价格，分解，所以这到底对吗？ 实际上，为了确认这个结果是正确的，需要指出里面的步骤，重要的一点。 以及对新的交易风险开放的影响。

四是方案分解。 仅仅用希腊文字实际上不能给出完美的分解和交易的方案，所以需要方案的分解，以及企业管理和监督管理的立场。 我有时需要做压力测试。 方案分解的概念。

重点3，异地衍生品及其相应的模型。 在国内，也捡到了利率交换、可转换的债权债务、特异期权、股权衍生品，捡到了基本模型、bs、蒙特卡洛等，随着业务的迅速发展，对模型的投资也非常大。 每个大投票都有非常昂贵的建模团队。 对个人的要求也非常高。 这边还说，什么是好模型，好模型一定是对的。 什么是对的？ 是个大话题。 快也可以。 从某种角度来说，这个模型一定要和系统很好地结合起来。 和系统很好地结合才是好的模型，没有很好地结合，不是好的模型。 其次，你的模型能否有效分析损益，无法解释的模型越少越好。 这也是对模型好坏的重要评价标准。

重点四变动率曲面的结构使用什么样的波动率曲面进行报价价格管理？ 其中最简单的是，black scholes是单一的波动率。 右上的虚线在08年之前是所谓的笑容结构。 08年以后，看波动率s (声音)的人越来越多。 这是二维的。 除了权重以外，还有t (音)的结构。 是曲面。 这个曲面是怎么构建的呢？ 有两个概念。 一个是隐含的波动率。 市场上隐含出流动性好的期权。 二是实线的波动率，这里面有很多模型和技术。

重点5，情景分解，比较大的结构，持仓量比较大时，情景分解很重要。 这也是一个截图。 例如，在残疾期权的定价中，在下面的红框中，我们分解方案，比如，首先分解方案，计算不同的行权价格，创建不同的行权价格，相对不同的波动率，分解这样的方案。 分解整个场景的工具可以非常多和复杂。

剧本的分解离不开这种武器。 需要计算群集。 你计算得很慢。 尤其是在持仓量大的时候，华尔街的投票有自己的计算集群。 债务平衡，数据缓存被使用了。 这也是比较重要的工具。 这里不展开。

最后总结一下，这里有两个二维码。 一个是我们的产品试用，我们外面有展台。 大家有有趣的事情可以去参观。 我们有产品演示和交流。 这边有二维码。 第二封私人信，我想和业界人士交流。

总结表明，异地衍生品业务的华尔街投资是最大的业务占有率，需要细分的交易决策和风险管理，系统的功能和性能都比较高。 与国内相比，我们现在看起来还处于快速发展的初期。 也就是说，有很多快速发展的空间。 这可能是大家比较一致的共识。 第二，在衍生品业务系统的设计中，我们必须重视前中后台的一体化。 这其中有三个统一，需要统一的数据、统一的岗位和统一的评价值，如果能做到，将来会有很多效率提高，很多榜样会减少。

第三，在评价模型、波动率曲面结构、交易接口、方案分解等方面，对建设该系统有很高的专业要求。

我非常高兴。 今天有机会分享。 共享到此为止。 感谢

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