【财讯】股指期货套利之持有价钱套利模型

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期货套期保值交易是指利用期货、现货相关市场和相关合同之间价格差的变化，在相关市场和合同上进行相反方向的交易，价格差有利地变化而获利的交易行为。 套期保值实质上是利用期货和现货市场中价格差距失真的机会，预测价格差距最终会恢复到正常水平，从而获利。

具有价格套期保值理论

迄今为止期货价格的研究从持有价格模型( cost of carry model )和预期理论( expectation theory )两方面进行，其中持有价格模型不仅是最广泛采用的价格模型，实际上也是最近的价格设定 也就是说，没有税收，没有交易价格，没有卖空限制，资产可以以无限分的无风险利率借入或借出资金，借出、借出利率是一样的，是一定的。 没有凝视每天市的保证金结算风险，期货和现货头寸在期货合同到期日之前持有的股息支付也是已知固定的常数，是没有股息的不明确风险。 基于上述假设，在l时刻考虑以下两种投资的组合:组合a； 购买st的国债，以合同价格ft购买t点到期的股指期货。 组合b :以价格st购买一个单位的股价指数现货。

在时刻t，组合a为了以连续复利计算利息，需要支付ste r(t-t ) (其中r为无风险收益率)的现金流，到期时期货价格收敛到现货价格，因此期货部现金流为st-ft，组合b斯 这两个投资组合在t点投入的资金相同，所以在t点其价值也应该相同。 这是因为我们有。

套期保值区间的上下边界

在现实交易中，经典的持有价格模型只能是理论的基础，在缓解了很多制约因素之后才能实际应用。 每个价格构成套期保值区间的上下界限，其中价格包括交易价格和资金价格、冲击价格和资金闲置的机会价格，目前套期保值过程中还存在跟踪误差价格。

1、交易价格。 交易价格是指达成交易所消费的价格，是指买卖过程中消费的所有时间和货币价格。 在套期保值交易中，交易价格以期货企业和证券企业在顾客交易过程中收取的手续费为主，套期保值的交易价格比期限套期保值高，为了追踪股票而交易的股票手续费相对较高。

资金的价格首先是资金的采用价格。 任何东西的采用都有价格，资金的采用价格是其时间价值，当资金用于其他投资渠道也有利润时，通常用存款利率来衡量资金的采用价值。

2、冲击价格。 冲击价格是指在交易中考虑需要大规模购买或销售资产，不能按预定价格成交，多支付的价格。

3、期货变动所需的现金。 期货的风险是大家都知道的，为了维持期货的首付需要持有一定数量的现金。 保险值( value at risk )法是目前国际上评价市场风险的重要方法。 具体的公式不是表，但总结起来，套期保值区间的上下界限可以定义为套期保值区间的界限=交易价格+资金价格+跟踪误差价格+冲击价格+保留价格。

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