【财讯】2011年玉米价钱仍将居高不下

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年玉米价钱仍将居高不下 年01月07日01:13中信建投期货

第一部分玉米市场的回顾

一、cbot玉米行情回顾

图1 cbot玉米趋势图

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图2 cbot玉米基金的纯多持有

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年美国玉米前弱后强，脉络非常简单，上半年受供应充分影响美国玉米价格总体较弱，但6月末美国玉米播种面积的意外调整和随后的诉求调整是美国玉米的 之后，在9、10月期间美国玉米的单产再评价将进一步提高美国玉米的价格。 进入12月，中国进口的诉求增加转向阿根廷和南美天气的不利影响，美国玉米继续稳步上升，世界玉米期末库存呈现明显的紧张结构，因此明年的天气预期不理想，玉米 今年世界资金过剩同样为玉米价格大幅上涨提供了能源支持，7月6日基金净增加6倍，7月13日每周增加1倍，8月31日基金净多超过历史最高水平，10-11月期间基金净多持仓比较 考虑到年全球流动性依然过剩的可能性，玉米的价格依然受益。

二、dce玉米行情回顾

中国玉米全年呈现前弱后强的结构，但不及美国，上半年市场09年玉米单产下降的程度依然处于分支阶段，玉米在中国的政策支持下下跌，但从5月开始玉米价格上涨 受09年产量减少的影响，玉米表现出供不应求的状况，随着诉求的增加，玉米价格持续上涨，5月末的采购召回成为了最好的状况。 下半年中国政府对玉米的限制依然持续，但由于库存有限，玉米价格难以倒退，在高位震荡上升的今天，中国的官方库存依然薄弱，尽管通过贸易商收入了一部分库存

图3大连玉米的趋势图

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第二部分玉米市场基本面的分解

第一章全球玉米供求概况

年全球玉米生产需要继续增加，但需求增长率远远超过产量增长率。 根据农业部的统计口径，10/11年度世界玉米产量从219万吨增加8.2亿吨，消费量增加2541万吨，远远超过产量增加量，玉米饲料使用量和fsi使用量都出现了明显的恢复性增加 以971.5万吨的增加量排名第一，从用途的角度来看，饲料使用量和fsi使用量几乎平分秋色，在工业上呼吁。 控诉的大幅增加使世界玉米期末库存急剧下降到1.3亿吨，库存费用比15.51低74/75年度以来第二低的美国期末库存下降到2114万吨，库存费用是历史上最低的水平之一。

图4全球玉米供求趋势

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图5全球玉米库存费用比

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图6玉米诉求增加量(按国家/千吨)

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图7玉米诉求增加量(按用途/千吨)

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从世界范围来看，世界玉米已经呈现出供应紧张的状况，更令人担心的是近两年的天气变化非常极端，这可能会影响明年的生产，在呼吁刚性增加、经济复苏的背景下，玉米的供应将继续

第二章美国玉米供求分析

年美国玉米收获面积略有增加，产量比去年减少1449万吨至3.19亿吨，主要受单产下降的影响，单产下降的过程充满变量，5-8月usda今年单产接近或超过去年水平

美国玉米的产量还没有决定，种植面积可能会增加。 现在美国大豆和玉米之间的价格比是2.22，处于历史上较低的水平，意味着玉米播种更有竞争力。 12月20日，informa企业降低了玉米播种面积的估计，增加了大豆的播种面积，但比去年增加了288.3万英亩，大豆减少了130万英亩。 玉米竞争力依然很强，按今年美国玉米单产计算，产量增加预计将达到1130万吨，当然这是初步估计，实际上现在大豆的竞争力很强，预计明年将增加到美国

图8美国大豆玉米的比价

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