【财讯】大岩资本汪义平:定增是市场最大机会 真正做好需要＂5个必需＂

本篇文章3626字，读完约9分钟

点击以显示视频直播。

本财经报于3月11日，大岩资本CEO汪义平访问了本财经“基金直播间”，分享了主题:春天温暖，没有开花等-增加投资机会。

他说疫情后一定是春暖花开的季节，金融市场和经济上的宏观政策将中国重新定位在更好的轨道上，2月14日证监会的定增新政落地，投资定增的利润比以往大，今后两年定增会将在中国的金融市场(一级市场

他进一步解释说，对于竞争价格的上涨，新政可以有20%的折扣，如果锁定期为6个月，那年化的折扣将达到40%。 当然，实际上可能没有那么高，但其上限也可以高达40%以上。 你支付的锁定期的代价是计算折扣，因为年化的折扣真的太高了，可以说是金融市场的春天。

关于定增市场今年的发行量情况，汪义平表示，现在上市企业正在排队等待，马上发行。 已经批准的有75家公司，初步估计今年定增市场整体发行量在5000亿-15000亿之间，如果是15%左右的折扣，这个折扣带来的超额收益将达到1000亿、1000亿的超额收益机会。 所以这些票都是排队送的。 下周会有很多票出来，我说没等花开。

他还坦白，要真正提高定增，需要更大的资金，需要强大的团队，必须理解基本面研究，理解价值投资，量化投资。 当这一切都具备时，这样的专业投资机构不仅利用了这次巨大的机会，而且在这个巨大的机会的基础上大幅度提高。

第一份直播复印件如下。

定增是系统套期保值的机会，为此需要两个代价
。

汪义平说，定增可以打折购买股票。 那可能是非常好的机会，但定增无疑是系统套利的机会。 这个机会需要两个代价。 一个是“巨款”，另一个是“锁定期”。 所谓“大宗”有折扣，但因为必须买很多，所以和批发市场很像。 而且不要马上卖，因为有锁定期，所以在打折的批发市场，不能马上卖。

一般投资者:通过三种方法确定投资

对于市场不同资金量的一般投资者，汪义平提出了不同的建议。 如果你是100万人以下的投资者，可以去买公募基金，增加的公募基金会陆续出现。 超过100万投资者可以投资私人资金2亿多，可以投资私人基金，可以委托私人基金和其他风险团队定制专家。

专门机构:聚焦定增效果和折扣，通过各种技术提高定增收益
。

专业投资机构应该如何增加投资？ 关于专业投资机构，他认为必须满足两个基本条件。 第一个前提是有巨额资金。 如果你的资金只投资000万美元，就不能说是专业投资机构的投资增加。 因为我不能使用你所有的投资技术。 第二个前提是你有投研队。 这个投研队必须相当庞大，理论上和实践上。

无论哪种定增票，都可以将其收益分解为市场收益、每股超额收益、定增效果、折扣四个块。 这四个收益加起来就是你的总收益。 这四个收益各有多大，哪个更重要？ 汪义平说，“市场收益比较次要。 半年，因为投资了一年，所以在这个期间市场一定会上涨，一定会下跌，上升多少，不能说是相对次要的。 的超额收益比市场收益重要一点。 要让一股有超额收益，可以在二级市场购买，因为要得到这种超额收益并不是那么容易。 但是，定增效果和折扣这两种利益比前两种利益大得多。 他进一步总结，市场收益是随机过程，如果我们一定给数字，根据过去历史上的数字，那有7%-8%。 如果超额收益顺利的话，能做5%也很好。 定增市场整体的定增效果通常在5%到10%之间的折扣部分相对较大。 所以，买定增票的时候，你的焦点应该是折扣和定增效果，不是市场收益和一股超额收益。

关于使用什么样的投资技术来提高这几项效益，汪义平做了详细的解答。

第一，对于市场收益，我们可以在市场选择方面使用基本面研究、宏观研究和量化研究的做法。 使用宏观分解、宏观经济分解、领域研究，可以理解该定增票所处的领域和中国a股市场将来的预期，除了宏观分解和基本面研究范畴外，还有选择时间的，可以使用量化模型选择市场。 当然量化模型在市场选择时，短时间在几个小时、一两天的时间内有一定的效果。 但是，在中断时间中，1个月、2个月期间，其效果比较差，除了市场以外处于非常特殊的状况。 例如，年上半年和年下半年。

第二，从一股超额收益的角度出发，价值投资和量化预测模型可以用于一股超额收益研究。

第三，定增效果是非常特殊的东西，首先大部分投资者不怎么努力研究定增效果。 这里面有非常简单确定的逻辑。 这些逻辑与大家平时常识上投资其他股票时非常不同。 相反。 定增效果是指这家企业定增后，他的企业发生了很大的变化。 这是因为他的股价将来应该比市场好得多。 有很多因素可以明确和预测定增效果的大小。 在定增效果方面，我们可以通过基本面研究，看看它定增带来的钱是还债、做新项目还是收购。 我们使用历史数据，明确或预测将来的定增有多少。

第四，折扣是在报价过程中有其他人进行报价的，所以在竞价、报价拍卖过程中，拍卖、报价的妙招非常精致。 这里是与博弈论有关的东西。 总之，竞价非常科学，是一个需要高技术的过程。

最后他总结说，在创造利润的过程中，我们通过各种投资手段创造这四种利润在一起，整体利润会大幅提高。 另外，他决定追加一些，进行组合投资，最好的方法是有很多钱，然后选择一个，一张票做详细的选择。 在这个过程中，当资金闲置时，我不赞成使用这些闲置资金购买货币基金。 我认为最好的方法是量化更高收益的投资，例如投资，从而收益进一步提高。

专门机构:面临三大风险，利用各种技术降低风险

关于投资风险的增加，汪义平说，投资的增加首先有三个风险。 称为个股风险或集中风险、市场风险、政策风险。

对于政策风险，最好的应对措施是在政策刚变化时立即采取。 因为政策的重新变化需要时间。 比如，我认为今年是比较安全的一年。 政策风险相对较小，明年的政策风险有点大，后年的政策风险更大，所以政策风险越早越容易应对。

关于市场风险，可以在不同分散的时刻进入，可以选择时机对冲，也可以有一点量，还可以平滑市场风险。 当然，如果能进行短期预测，就有预测模型，其他宏分解也有助于把握一定的时机。

关于一股风险，有两种方法。 一是用基本面研究的方法对一股信用风险调查定增票是否有信用风险。 有多大的信用风险？ 二是最重要、最有效的方法是建立一个组合。 一个固定投资有几十个固定投资，组合或分散投资是金融投资中唯一免费的午餐。 分散也确保了这些票之间相对较低的关联性，关联性高则降低风险的作用小。 也就是说，购买相关性相对较低的组合，及时降低一点风险，用基本面研究的方法去除一点地雷，可以大大降低整体风险。

他还强调，对于专业机构增加投资，只有使用几乎所有的技术，才能大幅度提高收益，比较大幅度降低风险。 因此，专业投资机构必须有比较强大的团队。 这个团队对上述投资理论有非常明确的思考逻辑和投资框架，需要投资经验，需要比时间长的职业训练。

最后他总结说，真正做好定增需要更大的资金，需要强大的团队，必须理解基本面研究，必须理解价值投资，理解量化投资。 当这一切都具备时，这样的专业投资机构不仅利用了这次巨大的机会，而且在这个巨大的机会的基础上大幅度提高。

q环节轶事:世界股票市场最享受投资价值的希尔伯特西蒙

本发掘基础:对国内外市场的看法

汪义平:简单来说，人类经历着非常不同的时代，这个时代有两大特征。 第一个特征被称为新闻革命，新闻革命带来的生产力的提高可能不需要太多资本，对资本的诉求变低的可能性很高。 第二个特点是利率正在下降，进入负利率时代。 在这两个特征的前提下，全世界的股票市场整体上都值得投资股票市场，我认为中国的股票市场也在其中。

本发掘基:欣赏最偶像

汪义平:最欣赏的偶像是我最崇拜的人，包括希尔伯特西蒙、政治学博士、经济学诺奖、计算机图灵奖、人工智能之父等。

本发掘基础:推荐本投资书

汪义平:有本书叫财富公式。 我觉得这本书值得一读，很有趣。 我认为这是投资方面最好的书。

嘉宾简介:汪义平，大岩资本CEO，创始合作伙伴，美国哥伦比亚商学院mba，美国哥伦比亚大学工程博士，上海交通大学医学博士，纽约神经学院博士后研究科学家。

80年代末参与了投资上海和深圳的初期股票市场。 90年代进入华尔街，在美国所罗门兄弟( salomon brothers )、史密斯巴尼( smith barney )、花旗集团( citigroup )工作。 1999年，他成立了美国jasper资产管理有限公司( llc )，在随后的10多年里，为投资者实现了倍增的资本增长和大幅超过S&P500种指数的累积净利润。 从年到年，担任中国银河证券资产管理总部的理事长。

在近20年的职业投资生涯中，他投资于美国、日本、加拿大和中国的股票、债券、期货和外汇市场，经历了4次市场危机: 1998年的亚洲金融风暴、2000年的网络泡沫、2001年的911起和2008年的世界金融海啸

本财经公众号

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。