【财讯】致敬经典

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资料来源:老罗语指数投资

霍华德·马克斯

怎样才能赢得市场？

格雷厄姆指出:“人们要在证券市场成功投资，第一需要正确的思考，第二需要独立的思考。”

巴菲特强调投资的成功必须用心与大脑结合，他说:“需要以安全思考的框架为决定的基础，抑制感情，避免侵蚀这个框架的能力。”

霍华德·马克说:“你的投资目标不是达到平均水平，而是超过平均水平。 因此，你的思维应该比别人好---更强大，水平更高。 ”。

霍华德·马克斯有40多年的投资经验，他把自己的研究和心得注入《投资最重要的事情》一书，阐述了成功投资的秘诀和足以破坏资本和破坏职业生涯的错误。 再次阅览这本书，依然会得到新的认识，罗先生很容易和大家分享。

优秀投资者的思考要求:第二层思考

很多人思考问题只停留在第一阶段的思考层面。 也就是说，发现问题后，只需要找到简单的标准和简单的答案。 那什么是第二层思维？ 作者指出第二层思维是与市场普遍观点不同的逆向思维！

为了取得良好的投资成果，价值必须有非常规则的同时也要有正确的看法。 对很多人来说，达成广泛的协议比较容易，但在这种情况下，投资者一般得不到平均以上的利益。 霍华德·马克指出，成功的投资是简单的对立面。

明确认识市场的有限性和局限性

在市场比较有效和无效的讨论中，作者的结论是“没有完全有效或无效的市场，他只是程度的问题”。 另外，市场的比较有效性没有普遍到我们应该放弃好业绩的程度，另外今天具有比较有效性并不意味着比较有效性永远存在。

事实上，无效性是优良投资的必要条件，投资者想要取得胜利，在基本过程中，必须存在可用的无效性。

价值投资和增长投资

两者之间没有划定边界，成长型投资关注未来，价值投资强调现在，但也要面对将来。 成长型投资的重点是寻找胜利投资，其上升潜力更戏剧性的价值投资不仅要有价值的正确估计，还要有坚定的把握。 这种上升的可能性会更持续。 作者喜欢价值投资法，认为持续性比戏剧性更重要，预测未来也比看到现在更困难。

重视买价格。

建立基本面-价值-价格之间的健康关系是成功投资的核心关键，我们需要正确地估计价值，以价格作为基本出发点。 总的来说，来自真正价值的投资做法是最可靠的。 相比之下，期待依靠价值以外的东西获利可能是最不可靠的做法。

正视风险，重视风险

投资者的事业是以利益为目的的聪明风险负担。 风险意味着比明确发生更多的事情可能会发生.。 未来有很多可能性，但结果只有一个，投资中没有人能可靠地预知未来，所以风险是不可避免的！

风险主要是随着高价格出现的，当高价格被普遍接受时，风险也处于不断积累的过程中，那时人们往往高估了自己认知风险的能力，低估了规避风险的必要条件。 霍华德·马克对风险提出了更深刻的认识:最危险的事情是“普遍相信没有风险是最大的风险！ ”。

理解和识别风险后，区分投资者是否真的优秀的关键是是否具有与创收能力一样好的风险管理能力。 风险控制不等于风险规避，良好的风险控制是优秀投资者的标志。 风险控制的效果没有注意到繁荣期，多在发生损失的时候出现，只有退潮的时候才能看到裸泳的人，穿着衣服的人。

从大街到简，关注周期

事物的兴衰和涨落都是基本原理，发生周期循环，决不停止，一切都是如此。 作者相信周期永远是最后获胜的，始终掌握着两个核心法则。

法则一:很多东西是周期性的。

法则二:别人忘记法则，就会有一些最大的损益机会。

钟摆意识

投资市场跟随钟摆般的摇摆:介于兴奋和沮丧之间。 风险也是如此。 对风险态度的动摇是勾结市场变动的主线。 钟摆走到某一个极端，市场行为必然会逆转。 在钟摆的极端地方，人们需要强大的分解力、客观性、决策力，相信钟摆朝一个方向摆动或总是停留在端点的人，最终会遭受巨大的损失。

消极影响

霍华德·马克认为心理作用对投资者有很大影响，许多崩溃是由投资者心理引起的市场波动引起的。 贪婪(对钱的渴望)、放弃逻辑历史规范的倾向、大众的心理、嫉妒、自负，这些消极的感情经常让投资者做出无效的决定。 认识消极情绪，学习合理控制，对成功的投资者也极其重要。

考虑逆向投资

由于市场有钟摆式的摆动和周期性的摆动，所以取得最终胜利的关键不是单纯的趋势跟踪者而是逆向投资。 逆投资的行为是孤独不安的，但在某种意义上是趋势，整体协议是阻碍成功的主要因素。 霍华德·马克斯需要忍受孤独和不愉快的环境，但我认为这是值得高兴的。 一般来说，当钟摆式摆动到极点时，作为大流的一员必须更加担心！

寻找便宜货

贱货的价值是其不合理的低价位，因此具有罕见的利润——风险比率。 这是因为他们是投资者的圣杯。 精心构建投资组合的过程。 出售不太好的投资，包括不碰最差的投资留出空间购买最好的投资。 这个过程分为以下四个步骤。

第一步:潜在的投资清单。

第二步:他们的内在价值估计。

第三步:对其价格内在价值的认识。

第四部分:风险及其对建设中投资组合的影响和理解。

耐心等待机会

在投资中，伟大的事件并不总是在等待我们。 不能创造不存在的投资机会，也不能耐心等待机会。 等待便宜货往往是最好的策略。 作者认为购买的绝佳机会是在资产所有者被迫出售时出现的。 在危机中，我们脱离强制销售的力量，把自己定位为购买者很重要。 为了达到这个标准，必须相信价值，不使用或不使用杠杆，具有长时间的资本和顽强的意志力。 在逆投资的精神和强大的资产负债表的支持下，为了在灾害中获得惊人的利益，需要耐心等待机会。

预测的极限

投资的结果取决于将来的一切，在大部分时间里，我们可能会推测将来会发生什么，但在最需要预测的紧要关头，我们几乎无法预测将来会发生什么。

事实上，没有人喜欢在不知道未来很多的前提下投资未来。 但是，如果不知道未来会发生什么，自以为是的行动是鲁莽的。

认知本身

投资的时候，我们总是有很大的影响，但必须应对不太清楚的力量。 我该怎么办？ 第一，否定循环的不可预测性，预测未来两倍。 第二，承认未来的不可预测性，无视市场周期。第三，试图明确现在处于周期阶段和在该阶段采取行动带来的影响。

事实上，在投资中，许多因素非常重要，但他们不需要预测。 需要密切注意现在的状况，并据此作出决定。 不是预测未来。 简单来说，我会努力理解我们周围发生的事件，并以此指导我们的行动。

重视运气

运气是指偶然性和随机性，这种随机性对短期结果起着很大的作用。 作者认为决定的质量不取决于结果。 之后发生的事情会决定成功与否，但这种事情经常出乎意料。 但是在短期内，如果好的决定不能带来投资收益，我们必须忍耐

长期以来，什么是好的决定？ 好的决定应该是在有逻辑、智慧和见识的人出现条件时，在结果出现之前做出的。

我们应该从理解时间的领域、公司、证券中发现价值，不应该建立在更不明的宏观经济和大盘表现的推测上。

多元化投资

要选择进攻还是防守，必须从投资者对自我把握的能力认识出发。 防御性投资的两个要素:①排除投资组合中的败北要素。 ②为了避免衰退期，其第一代表是“安全界限”的攻击以风险负担赢得胜利投资。 在获得高额利润和不造成损失之间，作者认为后者更可靠。 但是，仅仅避免损失是不够的，有必要且受益的可能性，要求在攻击和防守之间取得平衡。

不引起错误

不造成损失比赢得伟大的成功更重要。 为了不引起损失，必须理解不会导致损失的错误。 对作者来说，第一是分解/思考性，或者心理/感情性。 而且，错误的关键第一步是保持警惕！ 识别错误、不采取适当行动的方法不能用规则、算法或路线图来表示。 这个过程越来越强调从理解能力、灵活性、适应性和环境中发现线索的思维模式。

增值的意义

关于风险和收益，很难达成与市场一致的表现。 困难的是比市场更好。 是附加值。 这需要高超的投资技术和深入发现的内在力量。 我们的目标是在市场繁荣期，实现平均表现。在市场不好的时候，我们只要超过市场的表现就可以了。

合理的期望

在投资中，收益目标必须合理，投资的期待也是如此。 承担负担不起的风险，任何投资都会使你陷入困境。 庞氏骗局经常成功是因为投资者无法质疑他主张的投资收益是否可行。 其真相是，为了在既定环境中获得高额收益，需要加大风险来承担。

投资中“最重要的事情”到底是什么？ 霍华德·马克在书中为我们一一列举，令人深思。 必须再次感慨，复习古典，作者把超过市场价值投资的“降龙十八掌”写得这么通俗易懂，而且确实可靠！

向经典致敬！

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