【财讯】中国版”绿鞋机制”正式出炉，这篇可能是最通俗的解读

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前几天，我写了关于“绿鞋机制”的科普复印件，昨天上海证券交易所发表了《上海证券交易所科创板股票发行和承销业务指导》。 其中详细调查了绿鞋机制的复印件，“中国版”和“国际版”还是有区别的。

以下是选修后的正文，供参考。

引人注目的科学创板，就是这样以“雷塞耳鸣世界爱你不商量”的气势而来的。

最近也看了很多解读，很好，但很认真。 所以打算写“不太认真”的复印件，尽量从不同的角度解读。 今天先把冷的东西作为引子写下来。 关于所谓的“绿鞋机制”和证券公司会受到什么样的影响。 之后的解读继续。

正文

在科波拉的规则中，有为了稳定上市后的股价而产生的“绿色鞋的结构”，据说有这个可以抑制新股发售的暴跌，是真的吗？

绿色鞋的结构是在1963年，名为绿色鞋的企业(幸运的是没有被称为绿色帽子)首次采用ipo，因此以其名字命名的(对不起，现在这个企业品牌没有了)。 。

其官方说法是“超额配售期权”，forget it，我们直接列举列子。

要知道新股的发行有这样几个作用，
。

发行人:【韭菜企业】

承销曼:【狗残证券】；

投资者:韭菜籽，其中投资者买的数量多，锁长，被称为战术投资者，他的名字叫【韭菜】。

现在【韭菜企业】发行10亿股，发行价格10元，募集100亿股( 10元×10亿股)。 其中战术销售者【韭菜】获得2亿股，长期锁定，其他二级市场投资者获得8亿股。 股票发行了，投资者也挖出了100亿美元。 没有绿鞋机制的时候，大家的工作结束了，所以等发售看了戏。

现在有绿色鞋子的机制。

那么上市的时候，“韭菜企业”对战术投资者“韭菜”说，既然你是战术销售，那么必要的股票就多，我给你总量的15%，也就是1.5亿股吧。 【韭菜】欣然接受后马上又拍了15亿元，【韭菜企业】有“延迟交货”的要求，请不要担心。 过了上市股价的稳定期，一定给你。 我永远不吃。

这时，作为承销人的“狗残证券”登场了。

【韭菜企业】上市后股价低于10元时，【狗残证券】入场买股票托市。 最多可以买1亿5千万股。 钱从哪里来？ 【韭菜】刚拍了15亿次，一定够了。 现在股价只有8元，其实只有12亿( 8元×1.5亿股)。 这样“狗残证券”就买了，手里拿着1.5亿股股票。 股价稳定后，将这些股票交给战术投资者“韭菜”，履行了“延迟交付韭菜企业”的义务，自己只花了12亿美元，但收到了15亿日元的“韭菜”。 在“国际版绿鞋机制”中，这3亿的差额在“狗残证券”自己的钱包里，而在“中国版绿鞋机制”中，这3亿的“狗残证券”将交给投资者保护基金。 这样，就更符合社会主义的核心价值观了。

是的。 在这种情况下，没有实施“超额配货选项”。 “韭菜企业”募集的还有10亿股，收到的钱还有100亿股。 “韭菜”多收的1.5亿股是“狗残企业”从二级市场的其他投资者那里买的。 现在二级市场只有6.5亿股(8-1.5亿股)。 战术投资家“韭菜”承担股价下跌的风险，损失3亿日元，这3亿日元也进不了“狗残证券”的怀抱，去了投资家保护基金。 但是，“韭菜”长时间看上市公司，不在意短期损失，能多拿股票，做好事也由衷满意。

但是，“韭菜企业”的股价在上市后比发行价格上涨12元的情况下，“狗残证券”要求“韭菜企业”真正发行价格10元，向战术投资者“韭菜”多发行1.5亿股，履行“延迟交付”的义务。

在这种情况下，将实施“超额配售权”。 也就是说，是行使权。 这时“韭菜企业”募集的股票为11.5亿，战术投资者“韭菜”得到3.5亿(2+1.5亿股)，其中1.5亿通过超额配售得到，“韭菜”多挖了15亿美元，现在为18亿( 12元×1.5亿股) 二次市场其他投资者手中还有8亿股，不变。 “韭菜企业”的总招聘规模为115亿，证券公司的承销费用因总规模变化而增加了15%。 。

看，在绿鞋的机制下，

【证券公司】是多赚承销费，还是向投资者保护基金付钱，结果不吃亏。

【战术投资者】分配的股票比原来多15%，无论股票是证券公司从二次市场得到的还是发行者超发的，一定比原来得到了更多的商品。 吃得多的部分既有吃亏，也有得失，至少概率上不吃亏。 (吃亏也交给了投资者保护基金)

“发行者”稳定了股价。 因为股价低时是证券公司的二级托市，股价高时发行股票以加大供给。

另一个是，股价低于发行价格时，“狗残证券”入场购买股票的结果，在1.5亿股也不买股票就股价上涨的情况下，如何履行向战术投资家“韭菜”支付1.5亿股的义务，此时“狗残证券”部分“超额销售”

总之，真是大喜啊。

以前a股有绿鞋机制的规定吗？ 其实有。 历史上2006年工商银行、年农业银行和光大银行上市时实施过绿鞋机制，除此之外没有其他房子。

为什么没有？ 为了在中国稳定获得新股而不吃亏，畸形的定价方法肯定新股上市并上升，本来a股超过资金处于闲置状态的情况非常严重，在这种情况下，如果绿鞋机制肯定地触发行使权，上市公司 此外，上市企业和原始股东觉得定价本来就设定得很低，本身也没有控制股价的意愿。

所以a股历史上绿鞋的机制极少。

现在科创板不一样了。 如果没有长期以市场价格发行，也就是说“新股无敌”和“发行价格低”的现象，绿色鞋的机制就会发挥作用吧。

阿里巴巴在美股上市之初的股价暴涨，引起了绿色鞋的机制，多招募了15%，成为了当时世界上最大的ipo。 去年小米在港股上市后，股价先下跌上涨，绿色鞋子的机制也触发了。

这个小例子作为开场白，不知道说清楚了没有。 如果你不理解，我的水平一定很差。 我们稍后继续谈。

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