利好政策助新三板融资脱困

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中国投资研究院最近发布的一份报告称，虽然新三板新上市公司数量在第三季度继续增长，但企业融资形势越来越困难，固定收益市场也明显降温。在政府和监管机构频繁发布优惠政策后，新三板的融资在9月份出现逆转迹象。与此同时，在第三季度，上市公司参与举行新三板，这成为一个美丽的景观。

融资供需矛盾突出

“随着新三板上市公司数量的突飞猛进，企业融资变得越来越困难。”中国投资研究院助理分析师石苏宁认为，今年以来，新三板固定收益市场的融资能力持续减弱，尤其是近几个月。固定收益计划的金额已经连续四个月远远超过实际筹资总额，融资供求矛盾日益明显。

根据全国中小企业股份转让系统和投资数据，9月份新三板总成交量为29.96亿股，比上个月增长16.62%；总营业额155.9亿元，比上个月增长11.86%；营业额为249，100英镑，比上个月增长1.63%。融资方面，第三季度累计融资222.97亿元，同比下降21.59%。其中，9月完成定向增发113次，发行企业113家，发行股票18.89亿股，募集资金73.24亿元，比上个月增长27.31%。全年共筹集资金876.52亿元。

石苏宁认为，等级制度的实施实际上并没有改变流动性差的状况，仅仅筹集100亿元人民币已经成为常态。8月份，融资规模创下全年新低，仅为57.53亿元，连续4个月融资总额不足100亿元。新三板融资能力下降趋势明显。为了促进新三板市场的发展，政府部门和监管机构多次出台了对新三板的优惠政策。今年8月，国务院指出，要强化全国中小企业股份转让系统的融资、并购、交易等功能，必须大力发展股权融资，完善证券交易市场的股权融资功能；同时，规范新三板的发展，规范区域股票市场和私募股权投资基金的发展。得益于新规，融资在第三季度出现逆转迹象。

固定市场降温是显而易见的

金雅科技在第三季度vc/pe参与度增长中排名第一，vc/pe筹资金额为5.8816亿元。为了拓展电池行业，金雅科技计划通过发行股票为扶南电池M&A公司筹集资金，共筹集资金27.63亿元。

简毅科技以45938.15万元的vc/pe融资额位居第二。去年11月，简毅科技计划发行不超过15789.47万股股票，预计筹资不超过30亿元。今年8月，完成了固定增长计划，依托海航集团强大的产业链，重建和提升业务，形成“互联网+”的产业布局。

据统计，第三季度，74家新三板企业获得vc/pe支持，融资约31.06亿元，明显低于第二季度107家企业融资39.14亿元。其中，7月和8月融资金额分别为16.5亿元和6.85亿元；9月，共举办14家新三板企业，融资约7.71亿元，约占9月份融资总额的10.53%。

石苏宁指出，自分层以来，流动性改善效果普遍，与上市数量激增相比，固定收益市场明显降温。对于不断扩大的融资缺口，vc/pe机构的参与也不温不火。除了一些特殊的极端事件，如扶南电池借用金雅技术，vc/pe机构投资者从新的三板固定收益市场逐渐减少，固定收益认购量有所萎缩，但总体趋势相对稳定，基本保持在10%以上。在第三季度的弱势时期，内部人成为固定收益认购的主力军。从2016年第二季度开始，企业内部管理层认购了固定收益股，呈逐步上升趋势。

石苏宁认为，外部投资者参与固定增长和内部认购增长的消极态度，一方面是由于这些企业之间存在不可分割的相关因素，另一方面也反映出新三板市场的主要成本仍然来自信息不对称。值得一提的是，与严格的筹资监督相比，参与筹资的条件也有不同程度的开放。股份转让公司最近表示，私募股权基金试点做市商的前期工作已经完成，将于年内启动；Qfii和rqfii参与政策将很快推出。“这不仅增加了做市商的数量，增加了融资渠道，还缓解了当前的流动性困境，促进了风险投资/私募股权投资的参与，丰富了退出渠道。”石苏宁说道。

上市公司规划新的三板市场

据统计，第三季度共有31家上市公司参与了新三板上市的控股子公司，其中第三季度新增13家上市公司为上市公司控股子公司；第二季度，有27家上市公司计划参与新三板企业的并购，其中有6家计划整体收购新三板上市公司。"上市公司倾向于频繁参与新三板上市的控股公司."石苏宁指出，主板上市公司收购新三板上市公司与其产业链有一定的关联性。许多企业进入新三板是为了转移到创业板和主板市场，但8000多家企业中很少能真正转移到主板市场。与主板市场相比，经过几年的ipo排队和经纪咨询，新三板上市后向主板市场注资也是一个不错的选择。随着新三板的快速发展，a股市场与新三板的交叉逐渐增多，越来越多的上市公司通过子公司上市和投资参股(控股)成为上市公司的母公司。“上市公司积极布局新三板，体现了新三板市场地位的提升，是多层次资本市场的有机联系。”石苏宁认为。