时隔18年后，国债期货昨日上市，除开市5分钟外，第一天趋势非常稳定

本篇文章2664字，读完约7分钟

时隔18年后，中国金融期货交易所昨日再次推出国债期货。除了早盘上涨，全天运行平稳。值得注意的是，美国国债期货4%的年化收益率很低，而且很快就被机构分割开来。国债期货的每日涨跌幅度较小，对散户投资者的吸引力有限，更适合机构参与。

发挥激情5分钟

国债期货首日走势非常稳定

“国债期货的波动在合理的范围内。除了开盘的5分钟，投机资金都在上涨，而且趋势非常黯淡。”永安期货分析师孟乐表示，国债期货昨日表现平稳，沪市也收于红色，这表明国债期货对股市资金的分流很少，影响也很小。

南华期货的国债期货理论计算价格在94.2元至94.3元之间。昨日，国债期货主合约TF1312的开盘价为94.22元，仍在期货公司的预期之内。

然而，市场开放后，国债期货迅速上涨。三分钟内，TF1312合约从94.22元上涨至94.508元，涨幅0.35%。交易也非常活跃。在市场开放的五分钟内，售出了2000多份TF1312合同，售出了近2300份三份合同。

“94.5元的价格明显高于现货市场价格，而且存在套利机会。普通经纪人、基金和私募将卖出空”南华期货(nanhua futures)分析师谢表示，美国国债期货开盘飙升，主要是因为散户投资者习惯于做股指期货或大宗商品期货，他们习惯于做更多的事情和投机新事物。然而，试图解雇新的散户投资者很快尝到了做更多事情的痛苦。

目前，国债期货的主要参与者是券商和基金，而银行和保险基金尚未收到入场票。机构的集体抛售压力使得国债期货迅速下跌。

收盘时，TF1312合约报价为94.170元，较基准价格上涨0.002元。当日共售出34，248批，持有2，635批。TF1403收于94.288元，上涨0.1元，涨幅0.11%，交易1840手，持有218手。TF1406收于94.344元，上涨0.126元，涨幅0.13%，共有547手交易，116手持有。全天共售出36 635份合同，持有2 959份合同。

“国债期货上市第一天比较成功，成交额345亿，超过之前的模拟交易，说明资金参与非常活跃；这一趋势波动很小，表明不存在非理性投机。”谢表示，国债期货的涨跌停在2%，一般日间市场波动超过0.5%，昨天仅为0.35%左右，说明市场非常稳定。

谣传无风险套利可以获利4%

这是真的，但是操作起来非常困难

昨天，微博上发布了一条消息:利用当前的价差，无风险套利空约4%。

这个消息是真的吗？

“国债期货与现货之间的隐性价差在早盘交易中，年化收益率确实达到了4%，但机构套利太多。国债期货价格下跌后，与现货价格基本持平，套利机会消失。”南华期货分析师谢表示，昨日上午，TF1312合约一度达到94.5元，但现货债券价格没有变化，目前套利区间为3.8% ~ 4% 空。

此外，在昨日上市的三个国债期货中，有超过10个日内偏差。“据我们计算，TF1312合同和TF1403合同的平均差价约为-0.115元，但两者的偏差值已多次达到2美分。按照每手200元的利润计算，10倍可以赚到2000元的利润。8万元本金的一日收益率可达2.5%。”

然而，通过把握不同合约之间的差异进行套期保值并不容易。“我也看到了差价，但是这里的空订单还没有完成，差价已经消失了。散户投资者套利太难了。”一个老期货说他通常制造趋势，套期保值仍然是一个机构的专利，所以散户投资者很难通过这个赚钱。

尽管国债期货的杠杆比率是所有投资市场中最高的，可达到33倍，但4%的年化回报率是否安全仍不确定。谢表示，套利的先决条件之一就是要有国债存量，这样才能锁定利润空的实时性，否则看到差价后再去市场买卖债券就来不及了。

上海私人股本投资者王明也表示，昨日的国债期货无风险套利公司的年化回报率仍为4% 空。王明解释说，昨天TF1312合约可能出现0.3元的波动。这一波动对应于期货市场7%的波动和现货市场2%的波动。它们之间有5%的差价，因此套利空相对较大。

微博网友“Xaero”表示:套利国债期货并不容易。TF1312现在的报价是94.31元，在所有可由交易所购买的可交割国债中，最好的国债是1315元，售价为96.55元。如果立即进行套利，隐含的年化收益率为4.68%。然而，债券售价仅为14万英镑，而一手期货价格为100万英镑，无法准确对冲。

年收入为4%，只能超过一年期定期存款，甚至低于银行的一般理财产品。与股市和商品期货的双涨双跌相比，它对普通散户投资者更具吸引力。

网民“陶朱公”认为国债期货适合固定收益和机构套利；对于普通交易员来说，鸡肋相对较大，更不用说影响股指期货或大宗商品期货了。

不过，杭州的一家私募机构表示，未来几个月，国债期货的活跃程度将越来越高，市场肯定会有无风险套利的年化收益率超过10%的机会，这值得投资者关注。

参与者主要是机构

国债期货没有转移股市资金

昨日，三个国债期货合约均以红色收盘，上证综指也上涨0.83%，创业板上涨1.22%，只有深成指小幅下跌0.07%，表明国债期货并没有拖累股市。

“政府债券期货和股市参与者的参与度不高，不会吸收股市资金。”永安期货分析师孟乐表示，国债期货的参与者主要是券商和基金，个人投资者的比例不高。此外，国债期货每天都没有多少起伏，这对习惯股市起伏的散户投资者来说吸引力有限。

事实上，由于商业银行和保险公司在初始阶段没有资格参与国债期货交易，市场活动没有达到高点。东北证券预计，国债期货的初始交易将由个人投资者主导，初始保证金不会超过100亿元，预计在50亿至70亿元左右；从中期来看，可能在100亿到150亿元之间；从长远来看，预计规模在200-300亿元之间。

昨日，记者从杭州几家期货公司了解到，普通国债期货的保证金为4 ~ 5%，这意味着参与一手国债期货所需的最低资本金超过4万元。然而，由于CICC已经采用了50万元股指期货的“进入门槛”，事实上，大多数个人投资者仍被拒绝。记者还从期货公司机构了解到，由于波动幅度较小，国债期货对普通投资者没有吸引力，实际开户情况也比较清淡。

“国债更适合机构参与。保险公司对国债期货有很强的对冲需求。在未来，国债期货的主要参与者是银行和保险基金，散户投资者的力量可以忽略不计。”一家期货公司的分析师表示，保险基金和银行的资本成本较低，它们可以利用国债期货来对冲利率风险，而基金和券商拥有更多利率较高的企业债券和信用债券，不适合推出国债期货。广发期货研究集团估计，商业银行持有的债券约有5%存在交易账户中，这部分资产有空头部保险的需求。