邓海清：黄金是坑 看好中国股市“健康牛”

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证券时报网络(STCN)7月13日，

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清今天发布了一份战略观点，认为中国股市上涨的逻辑不同于全球股市，后者不受央行宽松预期的影响，而是受到中国信心回归的引导。主要支持点是国际环境的变化对中国有利，国内供给侧改革稳步推进，中国经济低迷的预期再次逆转。

英国退出欧盟的主要影响是汇率，但它对全球经济的影响非常有限。全球股市并没有明显低估英国退出欧盟的影响，而是受益于全球宽松的预期，而英国股市则受益于英镑的大幅贬值。全球风险偏好的反弹为中国股市的崛起提供了良好的外部环境。

年初保持同样的观点，对黑色商品保持长期乐观。英国退出欧盟不会显著加剧全球经济的下行风险。风险厌恶的高峰已经过去，全球风险偏好正在上升。中国经济将结束信贷紧缩，投资将增加。降低容量可以取得显著效果。黑色商品价格的上涨趋势是肯定的，但很难一帆风顺。

金价将大幅回调。目前，金价充分反映了全球货币宽松的预期，同时也过度反映了经济下行风险。结合最近全球风险资产价格的上涨，全球风险偏好已经反弹，高风险厌恶已经过去，黄金价格有很高的修正概率。

强烈关注空的中国债券市场。目前，中国债券市场对中国人民银行的货币宽松政策过于乐观。与此同时，信贷紧缩难以持续，资产短缺不再是2.0，风险厌恶要么不存在，要么被高估，债券市场面临巨大的回调压力。

长期看好中国股市的健康牛。一方面，国际环境的变化、国内改革和紧缩的信贷政策有利于实体经济，尤其有利于上市公司利润的提高。另一方面，货币宽松政策不再有效，在2015年股市经历大幅波动后，水牛、杠杆牛和泡沫牛很难出现，这使得股市有可能保持健康。

(证券时报新闻中心)