国企改革发力 下半年多领域有望破局

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近日，中粮集团宣布了国有资本投资公司改革试点方案，国有企业改革进入快车道。中国企业研究院首席研究员李进认为，7月将是国有企业改革的分水岭，意味着顶层设计已基本结束，建设已开始，试点已进入政策落地期，国有企业改革已进入追求速度和效率阶段。下半年，国有资产体制框架和产业结构调整的改革进程将加快，在重组整合、垄断行业混业改革、实现“资本经营”等方面有望突破。一些中央企业和地方国有企业的改革思路将逐步明晰。

中央企业改革中好消息的再传递

最近，从宝钢、武钢等四批中央企业宣布整合，到七家中央企业启动国有资本投资公司试点，三对改制企业启动中央企业并购重组试点，最后到中粮集团正式宣布国有资本投资公司改革试点，中央企业层面的改革明显加快。

根据中粮集团宣布的试点方案，中粮集团将按照“小总部、大产业”的原则，通过专业化公司(平台)的运作，加快以核心产品为主线的整合。“十三五”期间，中粮集团力争打造2-3家收入超过1000亿元的专业化公司(平台)，4-5家收入超过500亿元的专业化公司(平台)；在关注核心业务的同时，推进非核心业务混合所有制改革，淘汰和收回非核心业务不良资产，实现资本证券化。中粮集团将对三年内退出公司的100家企业进行重组、整合和淘汰，并将法人数量减少20%。

据记者了解，被确定为中央企业兼并重组试点单位的国家电力投资公司，确立了建设创新型、国际化一体化能源集团和现代国有企业的战略定位，制定了改革重组顶层设计方案和13项专项配套方案，形成了完整的改革重组路线图，提前6个月实现了“2016年底基本完成重组整合工作”的目标。业内人士指出，原国家核电和中国电力投资公司的重组实际上是核电行业国有资本布局的战略性调整，是国家开辟三代核电自主技术路线产业链的最快、最经济的方式。

据悉，中国电力投资公司将按照“专业化+区域化”的思路优化重组业务结构。一是按照专业化方向，优化整合两个企业的核电、金融、环保、海外等产业资源，形成专业化子集团。整合两家企业的公共服务资源，分别成立中央研究院、企业大学、资本中心、信息中心等集团支持和保障机构。二是按照“以省为单位”的区域化方向，整合合并同省常规力量及相关资产，减少集团内部的重复竞争。在9个空白人省份设立分支机构，重点发展新的电力业务，如配电和综合能源服务。同时，积极推进专业板块整体上市，推动省级公司资产注入现有发电上市公司，最终形成8-10家专业或跨省区域上市公司。

此外，由中远集团和中海集团重组的中国远洋(601919，BUY)航运集团进展顺利。据了解，四家上市公司的所有新机构将于今年上半年正式投入运营。新集团正在推进第二阶段的改革和重组，正在制定物流资源重组计划，正在研究设备制造、教育和信息资源整合，计划在今年内完成所有部门的重组。

它不仅被列入试点企业，而且事实上，大多数中央企业的改革正在逐步推进。

据报道，7月8日，东航集团召开特别党组会议，提出东航应加快自身改革和结构调整。公司已经有了明确的改革计划和改革重点。要加快集团层面的改革，实施混合所有制改革试点和国家发改委确定的极端贫困企业改革，积极搞活内部机制。

据中海油网站报道，7月13日，中海油召开深化改革领导小组第十三次会议时表示，中海油深化改革的总体目标和实质性指标已经明确。到2020年，完成国有资本投资公司转型，形成与公司发展战略相匹配的管理体制和市场化运作机制，完善公司治理结构，使全球资本分布结构更加合理。

地方改革有许多亮点

地方国有企业改革也在加快。目前，上海、广东等25个省市制定了相关的详细规划，近40个地级市发布了2016年国有企业改革工作计划。此外，截至7月15日，50多家地方国有企业上市公司已暂停交易，计划进行重大资产重组。

从各地推广情况来看，山东省国资委主任张新文7月18日在山东省政府召开的国有企业改革进展情况新闻发布会上表示，根据改革文件分解的70项改革任务，除了职工持股办法需要等待中央政府明确相关政策外，其余69项都达到了预定目标。在建立和改建国有资本投资运营公司方面，在去年改建和新建的11家省级国有资本投资运营公司的基础上，最近启动了第三批改建工作(商辂集团和上港集团)，省级国有资本投资运营公司将增加到13户；在发展混合所有制经济方面，山东省第一批国有企业改革试点的58家试点企业中，有22家制定了混合改革方案。为了吸引非国有资本参与混合改革，起草了《关于充分发挥中小股东在混合所有制企业中作用的指导意见》。成立山东郭辉改革发展基金，首期将形成200亿元规模，助推混合所有制经济发展。目前，基金已围绕首批58家混合改革试点企业进行了初步调查和论证，初步筛选出一批关键合作伙伴，并与这些企业进行了深入沟通，帮助它们完善混合改革方案，下一步将很快进入实质性运作阶段。在产能削减方面，目前，济钢的产能调整、上钢集团的转型升级(爱基、净值、信息)、化肥和矿业集团的改革重组已经全面展开，并正在全面推进。同时，山东省也制定了三年内清理321家“僵尸企业”的工作计划。今年，计划完成125户，迄今已清理40户。

同日，重庆市市长黄在关于重庆市部分国有企业改革与发展的专题会议上提出，要加快完善国有资产管理体制，改革以资本管理为重点的国有资本授权管理体制，重组设立国有资本投资运营公司，进一步完善现代企业制度。精简公司层级，增加对僵尸企业和空空壳公司的处置；要通过股权融资、资产核销、盘活资源、降低融资成本、发行公司债券、争取债务置换等方式降低企业负债率；要制定产业链创新发展战略，通过并购、合资和技术创新，积极连接全市十大战略性新兴制造业和十大战略性新兴服务业(Aiji、净值、信息)，培育新的产业增长点；加快国有企业优质资产证券化，充分整合国有企业各类优势资源，促进全市各类企业共同发展。

福建省国资委提出推进资本证券化，优化资本结构。通过支持非上市公司通过ipo、借壳上市、整体上市和“新三板”上市进入资本市场，推进省级上市公司再融资，建立证券投资基金、股权基金、M&A基金和各类产业发展基金，努力提高国有资本证券化率，不断优化企业资本结构，扩大国有资本功能。力争到2020年，国有控股上市公司从现有的13家增加到30家，实现80%的竞争性国有资产进入上市公司，资本证券化率达到80%。大力推进股权激励，鼓励科技创新型企业实行骨干员工持股，实现长期激励，稳定骨干队伍。同时，继续推进省级企业间的整合重组，向优势企业、优势产业和新兴产业(Aiji、净值、信息)聚集资源。省国资委鼓励和支持省属企业以多种方式与非国有企业合作，进行跨地区、跨行业、跨所有制的并购。

此外，据了解，目前深圳国有企业混合所有制比例已达75%，深圳国有资产证券化率已超过50%。下一步将是加强资本运营，不断优化国有资产布局，大力推进上市和再融资，建立和动态调整上市企业储备库，加快优势企业上市和整体上市，不断提高国有资产证券化水平。根据资本管理的要求，深圳计划重点建设“一个基金、三个平台”，构建具有深圳特色的国有资产监管运营体系。其中，“一个基金”是国有资产改革和战略发展基金；“三大平台”，一是公益性平台，二是功能性平台，三是国有资本投资运营平台。“一个基金、三个平台”将为SASAC实现资本管理提供更加有效的市场化手段和运行机制。

主题投资站正在筹备中

据广发证券(000776，BUY)分析师称，近期一系列政策和事件表明，国有企业改革可能会加快。随着几项专项改革计划的出台，市场对国有企业改革的低预期有望得到进一步修复。预计下半年国有企业改革主题的“风”将继续吹。

郑光恒生(Hang Seng)分析师苏培海认为，自6月下旬以来，国有企业改革的催化事件频频发生，推动了国有企业改革理念掀起新一轮高潮。下半年，国有企业改革将进一步推进，国有资本整合将成为未来的主要投资方向。建议从以下三条主线把握国企改革主题的投资机遇。一是注重国有企业改革叠加在供给方改革上的目标。煤炭、有色金属、钢铁等行业产能严重过剩，国有企业集中。在这些领域，国有企业改革和供给侧改革的推进具有协同效应，因此这些领域的改革很有可能促进产业内并购和绩效逆转。第二，注意将资源注入预期的目标。国有企业改革的重要目的是充分发挥国有控股上市公司的资源整合优势，实现优质资产证券化。国有控股上市公司注入资产相对容易，注入优质资产可以提升上市公司绩效。第三，重视上海和广东的国有企业改革。随着中央企业改革的深入，地方国有企业改革也将同步推进。投资者应关注早期积极推进国有企业改革的领域。上海和广东的国有控股企业对改革抱有强烈的期望。