长久物流：资本助力新发展

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黄敏

作为独立于中国汽车制造企业的大型第三方汽车物流企业，成功的长期物流将为其发展开辟新的上升通道。

根据公开信息，公司计划公开发行4，001万元人民币的中国上市普通股(a股)，围绕目前汽车物流的主营业务筹集资金，加强基地建设，完善网络布局，加大信息系统开发升级力度。

业内人士认为，借助资本，长期物流的综合服务结构将进一步优化，未来盈利能力将进一步增强。

主营业务显然是盈利和稳定的

招股说明书显示，作为独立于中国汽车制造企业的大型第三方汽车物流企业，长期物流涵盖汽车供应链中的汽车物流、零部件物流、国际物流、二手车物流和仓储物流；为汽车行业提供专业的物流规划、运输、仓储、配送等相关服务，形成以东北、华北、华东、华中、华南、西南为基础的全国大循环汽车物流资源网络布局。目前，公司乘用车年运输规模超过200万辆，商用车年运输规模达到8万辆以上。

根据数据，昌九物流致力于提供汽车物流供应链服务。汽车物流和零部件物流产生的主营业务收入占报告期经营收入的99%以上，主营业务非常突出。2013年、2014年和2015年(以下简称报告期)，公司综合毛利率分别为15.94%、15.73%和16.09%。公司盈利能力强，收入和利润持续稳定。

从具体构成来看，长期物流的毛利主要来自乘用车运输、商用车运输和车辆仓储，上述业务的毛利分别占97.60%、97.22%和98.16%。客车运输是目前长期物流的核心业务和主要收入来源。报告期内，公司乘用车运输收入分别为223831.98万元、260009.76万元和297995.78万元。在商用车运输业务方面，公司于2011年3月开始开展商用车运输业务。报告期内，公司商用车运输收入分别为29556.19万元、28097.12万元和23324.25万元。在车辆仓储方面，公司提供的车辆仓储服务主要是承接车辆运输客户的委托，根据汽车制造商的计划要求，组织车辆的入库、入库和出库管理。报告期内，整车仓储业务收入分别为4091.38万元、5397.87万元和7419.43万元。

突出的行业优势和持续优化的竞争力

经过20多年的专业积累，隆达物流已经形成了一套严谨科学的物流管理体系和运作流程。

首先，长期物流具有很强的整合资源的能力。2015年，汽车生产十大企业集团或其下属企业为长期物流客户；在进口汽车物流方面，公司还拥有兰博基尼、宾利、进口大众和进口马自达等优质客户。同时，长久物流具备在全国范围内配置和组装运输能力的能力，能够满足不同地区、不同气候条件和不同时间段客户的各种运输需求。

其次，商业模式有明显的优势。长期物流是率先探索承运人能力模式的行业领导者之一。目前，承运运输已经成为国内汽车物流企业，特别是在香港证券交易所上市的长安民生物流等大型综合性汽车物流服务企业的普遍经营模式。

长期物流注重物流网络建设，优化物流方案，提高车辆调度管理能力，形成“大网络、小车队”的运营特色。2015年，在长期物流中，有近20，000辆车可以由承运商调度。假设一辆运输车辆50万元，如果这些车辆都是自己购买的，所需投资将超过100亿元，这是大多数汽车物流公司难以承受的。然而，采用承运人合作的运输方式，有效地解决了运力扩张的瓶颈问题。

2015年，公司拥有168家一级运营商和50家二级运营商，分别占公司当前运力份额的97.13%和1.00%。据公司介绍，这种商业模式有效地促进了长期物流的快速发展，促进和巩固了长期物流作为行业集成商的作用。得益于这种轻资产模式，长期物流确保了合理的资产结构和更好的资产质量。

报告期末，合并资产负债率分别为52.97%、54.54%和57.60%，资产负债结构合理。流动资产方面，截至2015年12月末，流动资产占总资产的比例为80.57%。公司拥有优秀的客户资源，及时催收，坏账风险低。报告期应收账款周转率分别为4.31、4.13和3.82。

根据中国物流与采购联合会公布的2015年中国物流企业50强名单中参与单位主营业务收入排名，昌九物流在汽车物流行业排名第四，仅次于安吉汽车物流有限公司、一汽物流有限公司和重庆长安民生物流有限公司..

竞争格局逐渐明朗，成长中的空值得期待

汽车物流业的发展已经初步形成了相对清晰的竞争格局。行业内企业众多，但大多规模较小，以安吉物流、一汽物流、长安民生物流、昌九物流、同方环球为代表的少数大型汽车物流企业占据了较大的市场份额。

业内人士表示，长久物流所处的行业发展前景看好，市场前景看好。公司发展目标明确，经营经验丰富，客户资源充足，市场前景广阔，盈利预期良好，持续盈利能力强，发展前景良好。

本次募集资金具体投资于京唐港基地一期建设项目(19028.71万元)、芜湖汽车零部件物流基地项目(4658.04万元)、长春汽车零部件综合物流基地项目(17159万元)、智能物流综合信息系统建设项目(3929万元)、进口汽车物流服务项目(22153万元)、补充营运资金(1.67亿元)、募集资金不足。长期物流将使用自有资金或采用债务融资来弥补资本需求的缺口。

随着募集资金的到位、建设和投资项目的投入使用，昌九物流将在加强现有汽车物流核心业务的基础上，重点发展当前汽车物流的主营业务，加强基地建设，完善网络布局，加大信息系统的开发和升级，加大对汽车零部件物流和国际汽车物流的投资，不断完善公司的业务布局，增加服务附加值。

项目建设完成后，公司将初步形成零部件物流、国际物流和汽车物流互补的战略发展模式，这将使公司业务更加多元化，不断向高利润空的业务方向发展，同时提高资源利用效率，提升公司盈利能力。