左小蕾：金融领域目前最大的风险和隐患就是“脱实向虚”

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这篇文章的作者张守林在《国家商业日报》上发表，授权华尔街转载。

7月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，经济下行压力仍然比较大，存在一些必须高度重视的潜在风险。

鉴于金融业面临的潜在风险，国家商报记者采访了国务院参赞处特约研究员、银河证券总裁顾问左。

产业空集中化和资本泡沫并存

Nbd:中国金融业潜在风险的现状如何？

左:目前，金融领域最大的风险和隐患就是从现实走向空虚。

例如，在银行转型中，许多银行已经从传统银行转向投资银行和影子银行，并进行金融投资。其中一些变革不仅没有带来良好的服务，还带来了系统性风险。证券公司也是如此，其业务对象主要是虚拟经济，从事衍生品、资产证券化、衍生品等。，甚至坏账也应该证券化。

这些与实体经济没有什么关系，也不为实体经济服务。此外，金融活动，尤其是虚拟金融活动，风险很高。我们过去常说风险是可以控制的，但有时我们使用衍生品来分散风险，也就是说，向市场释放风险。因此，管理非系统性风险可能会在极端情况下释放系统性风险。

看看保险公司。大型保险基金出售的不是保险，而是投资产品。它原本是一种具有担保功能的产品，现在已经成为风险资本，投资于证券市场进行股票投机，甚至给了其他人杠杆匹配资金。像这样的保险基金进入市场越多，风险就越大。

以及银行股权质押。股权质押给公司资金，这些公司很有可能将资金用于股票投机，因此缺乏对资金使用的监管。

每个人都去二级市场炒股，这和商业运作没什么关系。其结果是资产价格泡沫、刚性赎回和股市波动。

因此，我个人认为，中国经济现在面临的更大风险是不够现实，这将导致产业空的集中和资本市场的泡沫。

目前，所有金融企业都必须努力学习如何服务于实体经济，如何改革，如何创造产品，如何控制风险。但其目的是为实体经济服务。无论是双风险公司、科技公司还是新兴产业(Aiji、净值、信息)，只要与实体经济相关，就有必要推动实体金融服务。

只有当实体经济发展了，它才能有真正的投资价值。如果你投资它并购买它的股票，你会得到真正的回报。否则，不管怎么炒作，市场上的风险都会不断累积，资金越多，问题就越大。

因此，金融市场的创新是创造更多的产品为实体经济服务，而不是创造一些虚拟的衍生品。否则，就是投机、泡沫和制造系统性风险。

让实体经济赚钱是必要的

你如何评估包括银行信贷在内的中国债务风险？

左:实体经济下滑时，企业不应该盲目投资。没有盲目投资，就不应该有这么多贷款。因此，现在我们必须首先找出巨额债务的来源，为什么有这么多债务，以及钱花在哪里。

如果金融活动投资于实体经济，怎么会有这么高的杠杆率？这些问题不能说得这么肤浅。有必要找出哪些基金进入了理财产品或虚拟金融产品。

Nbd:你对解决上述金融风险有什么建议？

左:就是通过制度设计引导市场，鼓励资本投资于真正有创新、有希望的行业或企业。此外，这些资金必须是耐心资本。如果他们不愿意投资三至五年，甚至五至八年，他们只想快速赚钱，这仍然不能解决上述问题。

在制度安排上，不能让二级市场乱炒作，让资本随意增加杠杆，炒股讲故事，堵住这条路。

现在，中央政府强调供给方面的结构改革，即提供许多新的供给。在这方面，我们需要资金支持，政府应该引导民间资本在合理可控的范围内分担风险，而不是急功近利。归根结底，这是为了让实体经济能够赚钱。否则，如果资本可以轻易地在房地产市场和股票市场赚到大钱，就永远不可能理顺这种关系。