国华人寿三线承压 天茂集团48亿增资回报堪忧

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中国经济网编辑:今年3月国华人寿合并后，其大股东天马集团上半年扭亏为盈。由于有了第二代，国华人寿资金紧张，天马集团“回补”，计划为国华人寿增资48.45亿元。

引人注目的是，就在市场对国华人寿的盈利能力惊叹不已的时候，《时代周刊》披露，其第二季度的保费已大幅下降，第二季度的新保费已降至第一季度的“一小部分”。今年3月，中国保监会停止了中短期理财保险产品。这项政策对国华人寿的影响可以从第二季度的保费中一目了然。

同时，相关数据显示，国华人寿在二级市场损失约3亿元。偿付能力紧张，再加上投资中的浮动损失，导致许多人担心他们的万能保险产品的收益率和赎回能力。

有鉴于此，国华人寿在主营业务、投资和产品赎回方面遭遇挫折，天马集团担心其48亿元的增资回报。对此，中国经济网致电天马集团秘书长办公室，其秘书长龙飞表示，作为国华人寿的控股股东，天马集团增资是一项正常的业务运作，国华人寿今年第一季度的保费收入相当于去年全年的保费收入，但拒绝就其第二季度保费收入下降置评。

保费在第二季度大幅下降

根据中国保险监督管理委员会的公告，今年1-6月，国华人寿原保费收入为203.63亿元，保单持有人投资基金新增支付额为120.36亿元，投资连结保险独立账户新增支付额为5.64亿元。第一季度，国华人寿原保费收入184.71亿元，保单持有人投资基金新增支付118.48亿元，投资连结保险独立账户新增支付7.72亿元。国华人寿第二季度新增保费已降至第一季度的“一小部分”。

业务规模的快速发展对国华人寿的资本提出了更高的要求。2015年，国华人寿原保费收入236.67亿元，保单持有人投资基金新增支付218.23亿元，投资连结保险独立账户新增支付22.32亿元。今年上半年，国华人寿保费收入逐步接近2015年全年规模。如果没有今年3月出台的新规定，全民保险的规模将“突飞猛进”。

国华人寿急需资金，早在4月底披露的季度偿付能力报告已被追踪。据《泰晤士报》报道，第一季度末，国华人寿核心偿付能力充足率为101.98%，综合偿付能力充足率为117.54%，接近监管红线。与此同时，3月21日，中国保监会停止了期限不到一年的投资产品，这大大降低了国华人寿第二季度的万能保险，保费在第二季度大幅下降。

投资浮动损失约3亿元

在投资方面，受影响的资本市场处于低迷状态，相关数据显示国华人寿上市公司的浮亏已达3亿元左右。

国华人寿最近抛售了去年购买的一些研究新材料的股票。根据新材料研究公告，本公司收到股东国华人寿保险股份有限公司通知，国华人寿于2016年6月15日至2016年7月7日通过二级市场交易减持2108万股，占公司总股本的2.51001%，国华人寿减持的股份通过二级市场购买。

据《经济先驱报》报道，自2015年5月以来，国华人寿数次增持和减持新研究材料。根据股票平均价格，在这次降价后，国华人寿在新的研究材料上总共获利约2.78亿元。

事实上，国华人寿上市的6家a股上市公司中，至少有3家存在浮动亏损，浮动亏损的比例约为20%。

据公开信息，国华人寿两次购买新世界5318万股，平均每股增加19.26元。截至7月27日，新世界股价为12.83元/股，当前浮动亏损约为33.38%，约为3.42亿元；另一家上市公司华新股份共消耗国华人寿7.4亿元，每股增加约14.11元，较7月27日11.00元的收盘价低22.04%，浮亏约1.63亿元。此外，国华人寿在2015年8月购买的东湖高辛的平均持股价格约为10。25元/股，根据7月27日7.59元的收盘价，该股已缩水25.95%，浮动损失约为1.26亿元。

然而，国华人寿持股比例最高的天辰公司目前处于低利润状态，根据国农科技停牌前的价格，其浮动利润约为6600万元人民币。

根据以上统计，国华人寿上市的六家上市公司目前有约2.87亿元的浮动亏损。

高收益产品面临支付压力？

作为理财保险的“大卖家”，理财保险的热销直接推动了国华人寿万能保费的快速增长。

近年来，国华人寿在网上销售渠道的理财保险产品中频频出现。即使在去年10月1日《网络保险业务监管暂行办法》正式实施后，万能保险等大部分理财保险已经从第三方网上销售平台上撤下，国华人寿依然“坚挺”。根据中国保险监督管理委员会的数据，今年1月，代表全民保险费的“投保人投资基金新增支付额”为45.42亿元，同比增长295%。仅在一月份，月收入就达到了去年收入的四分之一。

近年来，国华人寿官方网站的万能保险产品年结算率在3.55%至6.99%之间，其中2014年和2015年高收益产品普遍分布在6%以上。

对此，有人指出，虽然国华人寿在二级市场投资万能保险的具体期限尚不明确，但国华人寿的资金紧张，如果标语牌股份不能长期撤回，可能会影响公司万能保险的收益率和赎回能力。

不过，对于这个问题，天茂集团投资者关系部的一位人士表示，国华人寿目前的总资产为1000亿元，保险资金也在滚动，因此支付过期产品并不困难。

改善大股东的损益表

7月13日晚，天马集团发布了2016年半年度业绩预测。公司预计2016年上半年实现利润8.2-8.4亿元，去年同期亏损3797.4万元。该公司已将亏损转化为利润。

天马集团称，公司本期实现扭亏为盈，主要是因为国华人寿从3月16日开始纳入合并报表，期间国华人寿实现净利润约7.4亿元，归属于公司的净利润约3.8亿元。

据了解，2016年3月16日，天马集团获得中国保监会批准，公司持有国华人寿51%的股份。到目前为止，国华人寿已成为天马集团的控股子公司，并自当日起纳入合并报表。

数据显示，国华人寿为改善大股东的损益表做出了巨大贡献。根据季度报告，国华人寿从3月16日至3月31日实现净利润约6亿元，归属于公司的净利润约3.06亿元。

大股东增加资本和灭火

然而，在业务规模快速发展的背后，是国华人寿资金紧张的负担。

据《经济导报》报道，自2015年以来，天马集团通过两次非公开发行募集资金，收购国华人寿和安盛田萍保险的股权。根据天马集团今年3月11日披露的非公开发行计划公告，天马集团计划以每股6.79元的价格发行不超过13.99亿股股票，募集资金总额不超过95亿元。投资不超过47.68亿元收购安盛田萍保险40.75%的股权，43.86亿元增资国华人寿，其余3.46亿元用于偿还银行贷款。

然而，来自天马集团的最新消息称，它将调整筹资规模。根据天马集团7月9日的调整公告，本次非公开发行股票调整为6.94元/股，非公开发行不超过6.98亿股。募集资金的金额和用途变更为:总额不超过48.45亿元，仅用于国华人寿在扣除发行费用后增资。如果其他股东这次以同样的比例增加国华人寿的资本，总资本增加将达到100亿元。

刘益谦放弃财产保险布局人寿保险

天茂集团对国华人寿增资计划的介绍表明，刘益谦最终放弃了同时收购国华人寿和安盛田萍财产保险的原计划。虽然固定收益计划缩减至48.45亿元人民币，但由于放弃收购安盛田萍，国华人寿的增资比之前的43.86亿元人民币多出近5亿元人民币。

天马集团的大股东是刘益谦，实际控制人。据公开信息，刘益谦拥有的公司——新立异集团是天马集团的最大股东，持股比例为42.9%，刘益谦作为自然人直接持有19.96%。

《时代周刊》报道称，刘益谦曾是中国最牛的零售商；早在1992年1月，“认股权证”就在上海出现，刘益谦成为上海第一批认股权证专业投机者。30元的认股权证平均价格为6000元，大约高出200倍。之后，他开始涉足一级市场和一级半市场。2000年初，刘益谦创办了“上海新力益投资有限公司”，很快，新力益就像上海首富的形象一样，在中国资本市场站稳脚跟，涉足国内艺术投资领域。

在上市公司天马集团主营业务疲软的情况下，刘益谦对保险业的转型有着浓厚的兴趣。刘益谦长期涉足保险业，有意实现寿险和财险的双重布局。

虽然刘益谦从投资起家，但国华人寿在股市的招牌表现却不尽如人意。天马集团原本计划控制安盛田萍财产保险50%的股权，但固定增加的情况被中途修改，删除了收购安盛田萍财产保险的选项。