汇率外储双解压 降准迫切性下降

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过去7月，人民币汇率和外汇储备压力均有所缓解。

根据中国人民银行8月7日发布的数据，7月底，尽管中国外汇储备较上月下降了0.1%，但仍保持在3.2万亿美元的规模；人民币汇率指数较6月末上涨0.34%，人民币汇率保持基本稳定。

对于人民币和外汇储备来说，“稳定”这个词很难找到。

回顾7月，一方面，英国的“英国退出欧盟”造成国际外汇市场剧烈波动，人民币难以“独立”；另一方面，当上市公司集中购买外汇向海外股东支付股息和购买外汇出国留学时，外汇市场就供不应求。

“自7月中旬以来，人民币汇率由弱变强，而外汇储备的下降幅度并没有明显扩大，总体上低于市场预期。这表明，央行对外汇市场的干预是有限的，外汇市场的供不应求状况有所改善。”招商证券首席宏观分析师谢表示。

据外汇专家韩估计，由于储备投资资产价格上涨，非美元货币和资产的汇率估值使外汇储备价值增加了60多亿美元；此外，外汇储备投资收益也对外汇储备有积极贡献。然而，外汇储备最终还是下降了，这主要是由国内外汇市场的供需缺口造成的。据估计，7月份银行结售汇逆差在100亿至200亿美元之间。

“结汇和售汇仍然是逆差，这意味着资本外流的格局没有完全改变，但外流压力下降的趋势仍在继续。”据韩介绍，认为，从总体上看，目前的资本流出量并不大，这并不构成对外汇储备安全的威胁，而且央行有足够的能力在合理均衡的汇率下保持人民币的基本稳定。

谢认为，7月份部分亚洲新兴市场外汇储备的有限下降和流动指标的上升表明，对包括中国在内的新兴经济体国际资本流动的负面影响并不显著。

进入8月份后，人民币对美元的汇率继续上升。一些业内人士认为，近期人民币汇率和外汇储备的“稳定”也使得央行下调RRR汇率的紧迫性。

央行8月5日发布的《第二季度货币政策执行报告》明确表示，如果RRR经常下调，将释放大量流动性...政策放松的预期很容易增强，这将增加本币贬值的压力，减少外汇储备。RRR降息释放的流动性越多，人民币贬值的预期就越强，就越会鼓励投机者拿着钱去买外汇和投机，从而形成一个周期。

“汇率和资产价格仍是央行主要关心的问题，以采取其他货币工具，并推迟守时。”谢表示，不难发现，近期各国的金融政策都在向“保守”方向转变，这将有助于缓解人民币汇率在中期内的贬值压力。

专家表示，未来中国的外汇储备仍将在合理范围内波动。目前，国际金融市场环境仍然非常复杂，特别是当英国退出欧盟的影响可能继续发酵，欧日继续加大量化宽松政策，美国已经进入加息周期，美元可能保持强势，非美元货币汇率波动也将保持高位。受此影响，中国外汇储备的短期波动将不可避免。

“总体而言，市场不需要过多担心外汇储备的短期波动，也不应该简单地将多种因素导致的外汇储备变化与资本流动联系起来。”谢对说道。