【财讯】全球棉纱领域供求面拆析此轮郑棉行情

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巴菲特说“只打了桶里的鱼”，棉花现在是“桶里没有水的鱼”，市场到底定了什么价格，只不过是在玩游戏。 关于棉花，我们关注国内储备的问题。 仅凭国内储备可能无法支持棉花现在的上升。 因为今年新疆多收了一百万吨。 按照去年的节奏扔的话，现货将结转100万吨。

从2009年开始米棉一直上涨，当年结转库存很低，大约270万包，每个月合同都要被强制放入仓库，也就是说美国结转库存270万包一定要放入强制仓库。 年初的库存是去年结转库存的两倍，为什么美棉一直在上涨，仔细看看美国的出口数据，年的时候第二年的棉花订单很多，农业部的平衡表没有反映这一点。 如果减少这个的话，年的实际结转库存和年一样，还是处于强制的过程中。 年美国棉花产量减少了100多万包，/19年度出口数据同期增加了40%以上。 这个结构和去年一样。 usda平衡表后的出口数量上升，期初结转下降，本身就在强制仓库的期末结转库存中，这完全变成了“桶里没有水的鱼”。

米棉提出了这样的结构性方向，国内不介意一个多月的储蓄。 今年按照去年的储蓄节奏，71名员工每天抛弃3万吨储备量，今年国家储藏后，储备棉花200万吨左右。 往后投的话，现货市场没有库存，投得太多，国家没有库存，投得太多最后结果一样，而且今年新疆要减产。

国储棉库存下降到定局，年内棉花价格将积累上涨空间。

年服装变暖，会引起棉花的诉求，但国内棉花种植面积和产量可能比上年下降，年4月中国棉花协会的调查结果显示年全国棉花种植面积为4217.5万亩，同比减少4.43%。 国储棉的价格一般低于新棉，8月末结束轮替，新棉逐渐上市。 另外，有些国储棉，特别是地产棉的质量相对较差，难以满足下游的生产诉求，国储棉需要维持一定的安全储备量，补充库存的期待逐渐加强，棉纺公司期待对国储棉的控诉会提高。 国储棉一方面满足生产需求的差距，另一方面库存量进一步下降。 将来的国储棉有补充库存的诉讼，来自国内的收购增加内棉的诉讼，来自海外的进口增加外棉的进口，整体上提高棉的价格。

世界棉花最大生产国印度变量: 17/18期末库存低，预计种植面积将减少

各机构对印度18/19年棉花播种面积表示悲观态度:根据印度棉花协会cai3月的预测，18/19年度印度棉花播种面积预计将减少12%到1080万公顷。 5月usda新作最初预计18/19年度的印度种植面积从4.07%减少到1180万公顷。 主要原因是北部运河的水少，受马哈拉什特拉州和特兰纳地区害虫受害等影响，棉农的受益下降，播种意向转移到了其他作物。 现在，从印度播种进度来看，北部印度旁遮普省的棉花播种明显滞后，到5月15日最佳播种期结束为止，该国棉花种植面积仅为18.4万公顷，不到目标( 40万公顷)的一半。 imd预计今年印度季风会稍早，从6月到9月的降雨量可能占长时间平均水平的97% (lpa )，对印度中部和南部来说，近70%的棉花面积依赖降水提供水源，6月份在棉花适应期 需要密切注意天气的变化。

棉花涨价预期升温:美国-棉线上涨推进器

年以来，郑棉期货价格持续上涨，5月16日郑棉1901品种收盘价17050元，当天上涨4.03%，低于年初( 14445元)上涨13.57%，持仓和成交量明显扩大，先 今天再次上涨停止，收了18555元。

在米棉的指导下，有利因素发酵，资金大量流入，国内郑棉改变了星期一窄幅振动的结构，上午一举上升停止。 在上周的专题和行情评论中，分析了现在的基本面和为什么现在的市场对天气的灵敏度这么高，得出了短期郑棉的变动大，有上升空间，容易上升，呈现难以下跌的慢动作结构的结论。 北疆再次经历大风、阵雨、沙尘，今天风力开始减弱，气温开始下降，关注北疆的积温状况，所以今天涨水停止，出乎意料地是短期上升趋势，出乎意料地是上升的急剧性。

最近新疆地区棉花受损，特别是北疆，大面积天气不好，在一定程度上促使期货市场上涨预期。 但是，从理性上看，这几个还是有放大效应的，从机构与当地栽培巨头、兵团的交流来看，棉花的危害没有市场想象的那么严重，南疆巴州和伊犁县分别只占13%、3%的产量，影响有限 但是美国、印度棉花减产对价格的影响很大。 例如，美国德克萨斯州的产量占美国棉花产量的40%，印度棉花减产也带动了全身。 因为这个ice的棉花价格很大程度上取决于对usda产量的期待。

usda5月新作首次报价报告中，虽然对世界18/19年度的种植面积保持了谨慎少的态度，但单产根据过去3年丰收雨顺单产的连续恢复情况，对18/19年度主生产国的单产保持了相对悲观的态度。 18/19年度预计支出增加，增加102万吨，特别是东南亚越南、孟加拉国、印度等国家，增长率明显高于世界棉花支出增长率，世界预计生产不足，生产需求不足97万吨，国际市场长期增多 4-6月是主生产国、美、印三国的栽培窗口，基于预期的单产悲观，市场对天气的灵敏度比往年明显上升。

ice棉多头制定了很长时间的计划

17/18年度米棉从去年11月开始上涨，一些合同一起上涨，未点价格合同不断移动仓库，7月国际棉花年度即将结束，ice7-12价格差持续负值，未点价格合同不能退货，5月11日 截至5月24日，ice棉花库存84389包，换算成棉花不到2万吨，可交付物品太少，ice棉多头储蓄计划漫长，5月22日本周cftc非商业持仓纯多头占有率在前期临时召回后再次上升，上周五ice 意味着米棉多头发力的开始，今天是它的继续，但还没有结束。 多头的发力引起越来越多的剪刀盘，减仓激增，直到空头在某种程度上被剪掉，7月份的合同才能预见到一个下跌。

cftc非商业持仓-网络多占有率连续5周上升到高位

截至5月10日的一周，美国/18年度棉花净出口销售量累计达到381万吨，达到usda出口预测( 5月)的113%，超过5年平均11个百分点。 米棉的出货量累计达到252万吨，出货量为75%，低于5年平均3个百分点。 下年度合同比较好。

超出预想的美棉诉求，基金多头的追究

销售数据很好。 未出货量也很高:截至去年4月26日，美国累计纯合同出口/18年度棉花372.6万吨，出货量61.7%(230万吨)。 。 其中陆地棉的合同量为359.3万吨，出货量为61.1%。 合同18/19年度陆地棉79.73，去年同期的新年度合同数据为52.43万吨，迄今为止3年平均为28.85。 现在，美棉的合同量很高，呼吁到目前为止的市场超过预想。 另外，新年度的合同量也很高，支撑着远月合同的强度。 唯一的担心是发货。 根据现在的数据，将来每周的发货必须在10万吨左右完成。

基金净多持仓连续四周增加。 基金多头持仓占有率也上升到45%的水平。 总持仓量连续10周增加。 7月份的合同持仓排名靠前，约14万手(每手100包)。 交货单数是去年同期的四分之一( 7月份的持仓数与去年持平)。 另外，按照现在的合同量，交货单量是有限的，不能达到去年的注册峰值( 490897包)。

预计国储棉成交率将明显提高，投资者和产业链公司的上升将逐渐增强

棉线领域景气度高，棉花诉求逐渐好

到目前为止，对所有a股年度报告书的预告发表情况进行统计，纺织服装领域的中报相对于1季度的报告书，恢复幅度超过3.2%，位于a股领域前10，连续2个季度恢复，实现连续2个季度恢复的领域，趋势良好。 年以来，国内服装零售持续变暖，年1-4月国内服装鞋帽针织产品零售额同比增长9.7%，增速同比上涨2.6%，增加了上游棉线等纺织品的诉求。

五月新疆的天气容易变化，下旬又刮大风气温下降了

5月23-25日，新疆各地再次遭遇不同程度的降雨+大风+降温天气，预计天气会对棉花生产产生不同程度的影响，这次受灾地区后期补种的可能性非常小。 北疆昌吉、汉密尔顿等仍处于苗期，这一阶段的温度是影响棉花生长的重要因素，气温低于12℃时棉花苗可能会出现烂根现象。 这是因为此时气温通常很低，不稳定，幼苗抗性差，棉苗生长很弱，容易引起病害、死苗或晚发。 这次北疆降温大风涉及昌吉、奎屯、汉密尔顿、卡拉迈、吐鲁番、乌鲁木齐、农七师和农八师等棉区，I棉网17/18年度棉花公检查数据显示，这部分棉区产量占全疆产量的24%左右。 从5月开始北疆反复低温降水，这次降雨+大风+降温天气再次袭击，考虑到5月末节点的补种等因素，预计对北疆棉区有影响。 南疆棉花除后期补种外大部分已经进入第三真叶或第五真叶期，这次降雨+大风+降温天气对南疆棉区的影响主要是可能的强风灾害，降温和大风也在一定程度上影响受灾地区的补种进度和效果，提高棉农的种植价格。

5月的极端天气对今年棉花产量的影响，其实在现在的时间节点很难预测，要估计正确的数据需要等到6、7月。 短期内受害补种和后期维护所提高的栽培价格正在增加，根据期货日报15日寄回的报道，今年的生产价格比去年增加，主要出现了尿素、农药、人工部分。 种植价格的提高为棉价格的上涨提供了有力的支持。 但是，在国家储蓄不足以支撑18/19年丢弃的最大底牌的情况下，这种不断变化的天气无疑为市场资金提供了炒作窗口。

五月新疆的不利天气持续下来

昨晚，北疆再次经历了大风、阵雨、沙尘，今天风力减弱，气温下降，关注了北疆的积温状况。 天气预报显示，6月2日前后新疆再次出现降雨降温天气，之后温度逐渐恢复。 5月的极端天气对今年棉花产量的影响，其实在现在的时间节点上很难预测，受害对棉花生长的影响暂时有限，到6、7月为止无法估计正确的数据。 短期内作为受害补种和后期维护所提高的栽培价格出现，5月末再次受害棉田补种的可能性变小，今年的生产价格比去年增加，尿素、农药及人工部分第一次出现。 种植价格的提高为棉价格的上涨提供了有力的支持。 但是，在国家储蓄不足以支撑18/19年丢弃的最大底牌的情况下，这种不断变化的天气无疑为市场资金提供了炒作窗口。

增加新疆棉挂牌，短期内增加市场供给，长期利多明显

长期以来，国储脱库存保障了国内棉市的相对稳定，经过两年的出口，17/18年度的期初国储库存约为520万吨，其中新疆棉和地产棉的比例约为1:1，保守估计17/18年度的期初国储新疆棉库存为280万吨

截至5月23日，18年国储累计卡量为153万吨，累计成交91万吨，成交比例为58.56%，随着17/18年度棉花销售后期及国储预期库存不足，国储的低价在4月份已经出现，轮值未延期前 从结构上看，按照17/18年度轮值前两个月新疆棉挂牌比例40%、100%的成交推算，新疆棉剩余库存只有134万吨，根据中国棉花产销情况，新疆棉库存不足以支撑18/19年度的储蓄

最近期货带领现货大幅上涨，国储成交率、价格明显回升，国储抢购现象明显，本周前三个交易日成交率均为100%，政策调节市场，增加新疆棉卡量，短期增加市场供应 17/18年度末的流通库存是过去3年来最高的，流通库存将迎来18/19年度下降的拐点，预计国内基本面会进一步好转。

国内新棉销售加快

根据80家大中型棉花加工公司的调查，截至5月18日，全国销售率为73.9%，比上年下降12.5个百分点，比上年平均下降7.9个百分点，其中新疆销售率为75.7%。 累计销售皮棉449.6万吨，比上年增加11.1万吨，比过去4年平均减少49.9万吨，其中新疆销售了379.5万吨。

库存-工业库存增加

年4月末全国棉花商业库存287万吨，环比减少36万吨，比上年增加100万吨。 年4月末全国棉花工业库存70.73万吨，环比增加2.36万吨，比上年增加6.86万吨。

库存-交货单加法比较有效的预报量维持在近5年的高位

截止到年5月18日，郑棉期货市场仓单共计8304张，比较有效的预报为1052张，仓单比较有效的预报换算成棉花总量达到37.4万吨，为最近5年同期的最大值，有77%仓单比较有效的预报。

进口

去年3月从中国进口的棉为10.75万吨，环比增加4.7%，同比减少11%。 17/18年度前6个月间进口棉花达到68.78万吨。 年3月我国进口棉线17.22万吨，环比增加87%，同比减少6%。

出口-纺织品服装出口恢复

年3月，中国出口棉纱为3.47万吨，环比增加9.8%，同比减少3%。 年4月，中国出口纺织品服装约214.9亿美元，同比下降0.6%，环比提高34%。 其中出口细纱、纺织品和产品的105.1亿美元比上年提高7.1%，环比提高33.6%。 出口服装和服装附件109.7亿美元，同比下降7%，环比提高34.5%。

价格和利润

国储棉出口有利于下游纺织企业降低生产价格，国内纺织企业普梳c32s理论生产利润目前位于598元/吨一线，比出口前明显增加。 上周内线价格涨幅大于外线价格涨幅，内外线价格差恢复到4元/吨( +104 )。

发现价格差距

国际上，usda5的5月供求报告书中，美棉17/18年度的出口预测低于市场预期，18/19年度的全球供求差距预测低于市场预期，对市场产生了偏空的影响，但18/19年度的单产悲观， 预计全球产量不足将构筑国际市场长期偏向的基调，目前是棉花种植期的气象炒作窗口，德克萨斯干旱依然严重，本周降雨增加，印度预计4-6，中美经贸协议达成协议， 另外中美双方同意有意义地增加美国农产品的出口。

上周棉花主产区北疆低温，南疆局部看大风天气，资金借机炒，郑棉价格暴涨，引起现货价格和上涨，国储棉成交量、价格上涨，涨幅扩大。 20日，新疆大范围降温，北疆倒春寒、南疆持续降雨对棉花苗期的影响需要注意，21日温度恢复。 下游纱线价格随着原料棉花价格的上升，纺织企业的启动负荷维持高位，产品纱线、面料的库存维持低位，但脱化趋势明显放缓，目前新棉的销售明显加快，但大部分商业库存仍在新疆，内地商品 考虑到公司资金紧张，6月纺织公司季节性淡薄，短期高位价格公司大量囤积货早，天气市影响还早。

作者:丹尼尔； 资料来源:牛钱网。 农产品期货网的转载本文旨在传达越来越多的消息，不代表本网认可文章作者的意见。 转载复印作者认为本网络有问题时，请与本网络010-51289506联系。 本网立即咨询，处理相关事项。

(责任:石登峰)

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