【财讯】A股量化投资，春天正在来临

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年末年初，量化产品再次引起市场的关注。 时隔三年，公开招募量化对冲产品被批准后，量化投资的赛道开始热闹起来。 如果一年中最受市场关注的现象级产品是etf，那么一年中最有看点的基金可能是量化基金。

什么是量化投资，正如上一份副本中介绍的那样，量化投资通过深入研究股票投资收益的定价因子和股票定价模型，发掘市场上错误定价的股票，使用组合投资的方法，分散一股属性变动的风险，因子 这种投资手段听起来比较安静神秘，但实际上，在美国市场，量化投资已经成为主流，在大放异彩的a股市场，量化投资依然是初升的太阳，是汪洋的蓝海。

他山之石

定量化投资已经成为美国市场的主流

数据显示，美国市场指数基金达到37%。 据ici统计，截至年底，美国指数基金(包括普通场外指数基金和指数etf )净资产总额增加到6.7万亿美元，占非货币基金资产的37%，比2008年底的18%多一倍。 根据彭博社的数据，截至2010年10月25日的统计，美国所有指数基金和etf (包括部分自主管理etf )的总规模超过8万美元。

在美国对冲基金中量化产品也是主流。 根据preqin的统计，截至年底，美国养恤基金规模的34%由量化养恤基金组成。 另外，对冲基金经理总数的27%是量化基金经理。 在美国对冲基金市场中，我们也发现量化产品占主流。

在美国股票市场，量化派的“招式”有点神秘，利用数学、统计等抽象符号，用计算机编程语法来表现。 投资者面对这些新兴且许多复杂的做法，不是减少对量化基金的投资，而是增加投资，在最近十年里，采用量化投资的基金比例翻了一番。 其理由在市场指数基金和基金市场上很明显

a股玉

量化的投资趋势总体上是向上的

美国市场上的量化投资饱和，而a股可以说是没有算法和大数据开垦的处女地。 a股公开征集的量化产品分为三大类:指数增强、积极量化和量化对冲。 从2004年到现在，指数增强产品的数量有稳步上升的趋势，但受2008年和2发牛市行情的影响，指数增强产品的规模在牛市行情上受到一定的冲击而下降。 但是，年来，随着管理精细化程度的提高和超额收益稳定性的提高，指数强化产品的规模迅速提高。

量化投资没有受到关注，但其特点很多。 从指数增强产品的年收益和自主管理的偏株型基金的年表现对象可以看出，近10年来，沪深300指数增强和中证500指数增强产品的大部分年可以小幅度跑来战胜积极管理的偏株型基金。 而且强化量化指数产品的特征是更加透明和纪律化。 这是因为它很受部署型资金的欢迎。

各类产品过去十年的收益率状况( % )

资料来源: wind，长城基金量化小组

由于量化投资目前的精细化管理趋势，近年来指数强化产品在抑制跟踪误差、提高超额收益方面比较稳健。 以沪深300指数增强基金为例，按年度来看，目前a股市场沪深300指数增强产品基本上可以将年跟踪误差控制在5%以内，平均水平稳定战胜沪深300指数。

沪深300指数增强基金年度跟踪误差分布

资料来源: wind，长城基金量化小组

沪深300指数强化基金的平均收益表现

资料来源: wind，长城基金量化小组

总体来说，目前市场沪深300指数增强基金在获得稳定超额收益方面的表现比较好。

a股市场

量化投资的机会来了

现在，a股市场的量化投资迎来了新的机会，其中第一是衍生产品的扩展300etf期权和股指期权最近上市，这次的300etf期权和股指期权扩大，对市场有深远的影响。 投资者提供了越来越多的套利、套利和投资工具，也为场外期权的快速发展提供了定价参考和套利工具。 另外，期权的上市为资产管理者的产品设计提供了新的思路。 另一方面，可以说是人工智能等工具的应用，人工智能的应用为量化投资打开了另一扇窗户。 我们可以利用机器学习的方法，从以前传来的价值量数据、财务报表数据，到专利数据、电商数据，在这些数据中进行更深入的发掘，寻找越来越多的新新闻源和α来源。

长城量化队崭露头角

在a股市场，量化投资起步晚，受到许多客观因素的制约，大部分量化团队没有得到市场的充分验证，量化投资行业依然处于百花齐放的状态。 其中，以精细化管理和特色化布局为特色的长城量化团队备受瞩目。 长城量化投资部总经理雷俊长期从事自主量化战略研究和量化投资事业，选择时，领域配置和选择行业有深入的思考和研究，负责量化业务的投资运营和模式开发。 量化了在基金行业的研究和成绩，得到了行业的广泛赞同。 雷俊管理的长城创业板指数增强a基金【001879】成立于年1月29日，根据wind数据，截至去年12月31日的累计利润为49.14%，同期业绩比较基准涨幅为40.45%。

雷俊今年5月担任了两个自主量化基金。 主动量化型是指产品没有基准指数跟踪误差制约，投资收益和投资风格完全依赖于管理者的选择因子和选择模型，预计相对基准指数的收益和变动大于增强指数型。 比如长城的核心最好是和长城数量化精选，这两种产品风格偏向低变动、高红利的股票。 另外，发行中的长城将小盘量化，也有风格定位于小盘、优质股票的产品。

灵活的组合，低位布局的未来

长城量化小盘股票型证券投资基金

基金代码: 007903

从年12月26日开始发行中

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