【财讯】怎么把CTA趋势跟踪这件容易的事做到巅峰 以元盛为例

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资料来源:易购

在今年的股票市场挫折中，股票市场和低关联的cta战略获得了良好的收益。

在cta基金中，元盛资本受到高度评价。 从1997年9月到去年6月的22年间，元盛在20年间创下了正利润，仅2年就出现赤字，损失幅度低于5%。 在1998年、2000年、2008年等经济危机年，元盛获得了正利，是无愧的“熊市星”。

元盛使用的第一，是中长期趋势跟踪战略。 cta战略在世界上已经存在了30年，但其主要投资风格是趋势跟踪，因此cta战略通常与趋势跟踪战略相同。

系统化的cta趋势跟踪战略可以追溯到1983年的“海龟战略”，“海龟战略”在当时4年间可以从价格变化中获得很高的利润，最初的ahl系统化交易也同步诞生。

趋势跟踪战略，这似乎不容易。 但是，这个战略发展了30多年，很少像元盛那样将其变成这么优秀的cta基金机构。

趋势跟踪政策怎么办？ 元盛是怎么做到极限的？ 买基金研究中心全面解读。

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图解趋势跟踪战略。

系统化战略以趋势跟踪战略为主体，包括期限机关、季节性、相对价值等其他辅助战略。 例如，元盛的趋势跟踪战略跟踪100多个市场趋势，根据多种交易频率和时间维度进行多元化，核心趋势跟踪系统以跨领域、投资工具之间的运动量战略为核心，受到平均回归系统的限制。

▼趋势跟踪战略形象

当市场显示趋势上升和下降时，趋势战略中经常表现运动量，在市场整顿期间，趋势战略没有表现好。 在许多相关性较低的市场上使用趋势跟踪策略可以捕获来自不同市场趋势的高额利润。

cta战略近年来也面临着挑战，因为不同市场之间的关联性比历史明显上升。 但是，cta战略的收益分布具有高偏离分布的特征和与股票市场的相关性很低，因此cta战略具有很高的配置意义。

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为什么cta趋势战略有效？

在过去的30年里，cta趋势战略的成功可以说明运动量的长期有效性，运动量可以从价格方向性的一些变化中持续盈利，在所有不相关的市场上追踪趋势，从而获益。 这种战略利益的本质是因为宏观经济的延迟周期性、商品市场长时间存在的期限结构的优势、行为偏差、新闻的不均匀传达、投资者对新闻的反应时间不同。 我们先从以下纬度开始论述。

1、宏观经济的周期性

当商品市场出现大趋势机会时，宏观经济也往往处于快速上升或下降的时间。 经济本身具有很大的周期性、周期性扩张和紧缩。 经济开始扩张时，公司往往增加长期资本投资，工资和就业具有高度的粘性。 而且，费用和诉求的迅速增长。 这加强了经济本身的周期性，直到经济达到顶峰，商品的价格在这个过程中显示出趋势性的上升。

2 .期货本身的期限结构

期限结构表现为不同到期日期货合同之间的价格关系。 通常认为期货市场比短期价格表现出长期价格的上涨水结构，合同正在失效时，上涨水高的长期合同项目逐渐收敛到现货价格，折扣水的合同也逐渐收敛到现货，期限结构本身也是运动量的原因之一。

3、投资者行为的偏差

市场参与者从来不理智，表现出一定的行为特性。 动作特性如下。

处分效果:投资者不想对损失的资产出售止损，但对获利的资产太早将利润兑现。

羊群效应:投资者购买资产只是因为别人购买，价格才上涨。

反应不足:投资者对新闻的反应往往不足。

价格趋势一方面通过投资者的处置效果长期出现，另一方面通过投资者的羊群效果强化了运动量的连续性。

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趋势跟踪策略的逐步改进

粗略地看，趋势跟踪战略只是遵循简单的规则:如果有上升趋势就购买期货。 有下降的倾向就卖期货。

但是，如何量化的表现倾向、测量多少时间段倾向的变化、如何抑制横盘的损失等是需要深入研究和研究的复印件。 好的cta基金在解决这些问题上一定是遍及元盛那样的大范围，所以能稳定地获得很大的正面利益。 其次，对趋势战略的简单方面进行了逐步优化的解决，取得了理想的效果。

初步改进:信号频带的选择

趋势跟踪对信号的依赖程度很高，所以最初如何选择信号频带很重要。

不同的期货产品有自己的趋势周期。 一点期货产品采用短频带的信号更有效，一点采用中长频带的信号更有效。 另一个期货没有自己明显的有效信号频带，对于这个期货，我们从一开始就过滤，不把它纳入我们的投资组合。 获得到期货的最佳频带可以大大提高趋势跟踪战略的结果。

▼改进的趋势跟踪战略收益图

资料来源:整理基金研究中心

数据区间: 2009年3月至年7月

注:上图中的蓝线是采用随机选择的一个信号频带的趋势跟踪战略的利益，黄线是采用根据历史数据选择的最佳信号频带的趋势跟踪战略的利益。 交易项目是期货市场上所有具有流动性的主力合同。

可见频带选择对趋势跟踪策略结果的影响。

二次改进:多信号频带拟合

选择最佳的信号频带会大幅提高收益，但变动率不会改善。 最佳的信号频带并非总是最好的。 为了降低收益的变动率，我想增加越来越多的信号频带。 我们追加多个频带，根据各个频带的历史利益表现来拟合一个信号频带和利益的函数，在之后的运算中使用该函数对各个信号频带赋予不同的权重。

▼改进的趋势跟踪战略收益图

资料来源:整理基金研究中心

数据区间: 2009年3月至年7月

注:上图中的灰色线是采用了加上多个信号频带进行拟合后的趋势跟踪战略的收益曲线。 交易项目是期货市场上所有具有流动性的主力合同。

从图中可以看出，最终收益没有那么大变化，但收益曲线变得更平滑，收益变动率下降了。 只采用最佳频带信号的战略的夏普比率是1.0032，而采用多个信号频带的战略的夏普比率是1.0247。 夏普的比率大幅度提高了。

三次改进:仓库管理

虽然采用了多个信号频带降低了一部分变动，但变动依然很高。 采用减少仓库变动的方法，控制仓库每天的敏感小幅度变化，降低仓库变化的敏感性，把小仓库变化控制为零，其他大仓库都可以调整。 此外，在政策执行过程中，通常会在过强的信号信号后出现这个价格的下跌。 根据我们现有的政策，此时仓库将达到最大，造成巨大损失。

为了控制这样的损失，我们设置了最大仓库线。 仓库到达最大仓库线后，无论信号有多强，仓库都不会追加。

▼改进的趋势跟踪战略收益图

资料来源:整理基金研究中心

数据区间: 2009年3月至年7月

注:图中的黄线是加入仓库管理后的收益曲线。 交易项目是期货市场上所有具有流动性的主力合同。

加入仓库管理后的战略净利润最终只不过是稍高的话没有加入仓库管理的战略净利润，但是收益曲线的变动率会变得更小。 进入仓位控制策略的夏普比率为1.2151，高于没有设置仓位控制策略的夏普。

四次优化:添加信号检索策略

迄今为止，我们只采用了一种获得信号的方法。 趋势政策有多种获取信号的方法，根据方法的不同，比较有效的期间也不同。 我们为了提高战略利益和降低收益变动率增加了别的方法。

▼改进的趋势跟踪战略收益图

资料来源:整理基金研究中心

数据区间: 2009年3月至年7月

注:图中最上面的蓝线是加上多种信号获取方法后的战略利益曲线。 交易项目是期货市场上所有具有流动性的主力合同。

多个信号策略的组合可以比单一的信号捕获方法获得更高的收益。 特别是年，以前的战略年均为赤字，但加入多个信号战略的组合后，年收益率从负转为正，战略整体的收益夏普比率为1.3875。

五次增加:添加交易停止的触发点

一个好的趋势跟踪战略在有趋势的情况下可以很快抓住机会获利，但在没有明显的趋势、市场横流的情况下也可以抑制损失。 市场的横板震动时，根据信号频繁变更仓库会发生损失，变动率会扩大，因此在该战略中设置了停止交易的触发点。 如果连续五天战略获利，交易将停止五天。

▼改进的趋势跟踪战略收益图

资料来源:整理基金研究中心

数据区间: 2009年3月至年7月

注:图中第二高的绿线是加入停止交易触发点的收益曲线。 交易项目是期货市场上所有具有流动性的主力合同。

从图中可以看出，加入触发点的利润低于不加入的战略利润，但加入加入交易停止触发点的战略的夏普为1.3972，超过不加入触发点的战略的夏普，加入交易停止触发点是最适合该战略的

所有这些问题的解决办法还是一个粗略的版本，依然有很大的提高空间。

结语

总体来说，cta趋势跟踪战略的要点是信号的构建、仓库的控制、横盘的识别和交易停止，需要持续的搜索改善。 没有积乱步也没有千里，好的cta基金不是一蹴而就，比如元盛，模仿者很多，但没有一次能复制元盛的业绩稳定性。 在战略点持续优化，在品种信号挖掘中，为了分析各种数据与期货产品价格的关系，建立了非常大的数据库。 比如元盛拥有世界上最完善的气象数据库:企业在世界近200个地方收集气象资料，频率为30分钟/次，包括温度、湿度等共计36个数据指标。

在所有细节都经过精心优化的情况下，以简单的趋势跟踪战略为顶点和终极，逐渐获得理想的利益。

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