【财讯】德胜基金：基金组合判断及调整报告

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德胜基金：基金组合判断及调整报告 2007年08月23日10:18 本财经

德胜基金研究中心首席解说员江赛春

【提示】本文评价的例子是投资者的实际投资状况，例子的分解仅供参考。

一、投资者目前组合的基本情况

投资者目前的筹资情况如下。

当前组合的缺点:

(1)集团内基金配置过于分散:目前集团有8只基金，投资分散，不利于集中有效管理投资资金。

(2)投资目标类似的基金重复投资:对类似投资特征的基金，可以用精选的方法提高投资效率。

(3)组合缺乏配置思路:组合中基金选择自由度大，从基金配置来看，没有比较确定的组合构建思路。

二、对集团内基金的简要评价

以下部分旨在对当前组合中想要保存的一些基金进行概要评价，简洁明确地说明基金各方面的投资优势，省略详细的数据表和数据观察。 对于各基金，(1)基金的优势(2)业绩和风险(3)控股风格(4)现在的组合构成(5)操作风格(6)基金管理(7)基金规模(8)德胜基金的评级。

华宝收益:阶段性把握投资能力强

1、基金的优势

投资稳定红利和红利的潜力价值低估了上市公司，分享这种上市公司的长期稳定红利收入和资本增值。

2、历史业绩

该基金成立时间不长，近一年业绩比较稳定，比较稳定处于同类中上游水平。 面对不同阶段的市场状况，显示出很高的投资能力。

风险程度中等，略高于同类基金的平均值。

3、控股风格

华宝收益的控股风格是大盘增长型。 但是，我们发现，在具体的组合中，中盘成长和中盘价值股不少。 从具体的重仓股票组合来看，华宝收益选股思路比较独特，选股范围广，而且。 从具体的股票选择特征来看，最近基金的股票选择要点不是分红型上市公司

4、操作风格

华宝收益的操作风格比较积极，组合轮换快，每季度大规模积极调整组合。 基金投资集中度中等，约40%左右。

5、组合配置

在资产配置上，该基金的股票投资比率在偏股混合基金中属于较高的集团。

在领域配置方面，华宝收益主要有机械设备和金融保险两个领域，两个领域配置的比例超过40%，领域配置的集中度高。 这两个领域有望在下半年获得超额收益。

六、基金管理

华宝收益的基金管理者冯刚一直担任华宝收益基金管理者。 华宝兴业基金企业基金管理团队比较稳定，基金管理者属于内部流动，有利于基金管理的稳定性。

7、德胜基金评级

华宝收益最新德胜基金的评级数据如下。

根据评级，华宝收益的历史收益能力、收益持续性表现都很好。 风险是中等的。

八、结论

华宝收益基金对市场阶段性投资机会把握能力较好。 但是持股的特色偏离了最近的市场主流。 这可以继续持有，因为持有比重控制在20%以下。

光大红利:选择股票发现内在力量

1、基金的优势

本基金通过投资高红利股票及其他有投资价值的股票，为基金资产获得稳定的当期利润和长期增值。

2、历史业绩

该基金成立于2006年3月，一年多来业绩稳定，中期业绩几乎处于同一类型的中游水平，但短期内业绩变动较大。

风险程度中等，略高于股票型基金的平均水平。

3、控股风格

光红利的控股风格是大盘核心型。 历史持股组合倾向于大盘价值或大盘的核心，这反映了基金的选择构想以业绩的增加为线索。

从具体的股票选择来看，光大红利选择股往往偏离了当时市场的主流选择股构想，选择股的特色是独特的。 但是选股的优势都是组合评价水平很低，这反映了基金一贯的选股理念。 最近一季度光大分红的重仓股组合强调了这一特色，远低于平均水平的动态评价使光大分红的选择股更具魅力。 从具体的选择股票来看，光大红利也是剑偏锋，多选择领域中最不受欢迎的股票。

但相反的弱点之一是资金持有股变化太快。

4、操作风格

光大红利的操作风格非常积极，这与它的倾向价值、核心选择思路有点矛盾。 在牛市，很多股票的动态评价值正在迅速变化，这在一个水平上进行了说明。 组合轮换迅速，基金每季度大规模主动调整组合。 基金投资集中度中等，约40%左右。

5、组合配置

在资产配置上，该基金的股票投资比率一直稳定，维持着近90%的持股。

在区域配置中，光大红利的区域配置比较均衡。 金属持仓的比例最高，为23.42%，另外超过10%的依次是金融保险、机械设备、不动产。 区域布局结构合理。

六、基金管理

光大分红基金经理徐春茂有比较丰富的投资经验，投资思路比较独特，属于光大基金内部提拔。 基金成立后更换过基金经理，稳定性很高。

7、德胜基金评级

光大红利最新德胜基金的评级数据如下。

根据评级，光大红利的历史收益能力、收益持续性的表现都很好。 风险是中等的。

八、结论

光大红利基金对选股有很强的发现潜力。 但是基金的操作风格太积极了，相对地削弱了这个特征。 鉴于其目前组合动态评价的特点很明显，可以作为配置品种之一进行投资。

嘉实服务附加值:从“服务业”中选择蓝色采购

1、基金的优势

积极投资和分享以服务业(第三产业)为代表的经济行业快速增长带来的潜在利益。

2、历史业绩

该基金成立于2004年4月。 基金成立初期业绩有很大变动，但06年以后明显好转，都维持在中游以上。 06年末以来，表现进一步提高，稳定在中上游。

风险程度为中高水平，明显高于配置混合型基金的平均水平。

3、控股风格

嘉实服务增值提出了泛领域基金的“服务业”基金概念。 但是，嘉实服务业定义的服务业概念远远大于狭义理解上的服务业，事实上的投资点偏向于第二产业中的基础设施、房地产、资源领域以及第三产业中的金融服务业。

控股风格一贯趋向大盘增长。 但是，2007年第2季度的控股风格是大盘玻璃型。 因为重仓拥有上海机场和天津港等玻璃股票。

另一方面，在选择股票时，嘉实服务附加值采用“基于价值指标，基于价值寻求增长”的价值增长战略( garp )，明确具体的选择标准。 具体表现在低市净率、高收入增加领域的龙头公司、特征公司。

4、操作风格

嘉实服务的操作风格稳健，这是嘉实系基金一贯的共同特色。 其换股频率和持股周转率均明显低于平均水平。 但是，2006年下半年以后，基金也明显加强了操作的积极性。

5、组合配置

在资产配置方面，嘉实服务增值基金规定股票投资的比例为20%-95%，是非常灵活的资产配置比例。 但是在实际投资操作时，资金管理者基本上没有发挥时机选择的主动性。 2005年6月以后，嘉实服务增值的股票持仓比例基本维持在80%左右，远远高于配置型基金的平均股票持仓比例

在区域配置方面，嘉实服务的区域配置优势与主流基金大不相同。 这与“泛服务业”的定位有关。 领域配置是均衡配置，前五个领域是批发零售、交通运输、社会服务、金融保险、传达和文化。 这与偏向金融、不动产、资源的主流配置结构大不相同。 但这正是纳入组合的重要理由。

六、基金管理

嘉实系基金的稳健性也体现在基金管理团队层面。 嘉实系基金的管理团队稳定性高，在国内基金会业是比较稳定的团队。 最近，嘉实氏手下也出现了主要的投研人员流动，预计不会对嘉实服务产生大的影响。

7、德胜基金评级

嘉实服务最新的德胜基金评价数据如下。

从评级来看，无论是1年评价还是2年评价，嘉实服务的历史收益能力、收益持续性的表现都很好。 风险是中等的。

八、结论

嘉实服务基金投资风格稳定，操作稳健，持股具有比较鲜明的特色。 在历史投资实践中，嘉实服务也显示出很强的选择能力。 目前保持着对嘉实服务业绩增长潜力的正面评价。

上投内需:大盘蓝型基金

1、基金的优势

本基金的要点是在内需增长的背景下投资具有竞争特征的上市公司，把握中国经济和领域快速增长带来的投资机会，追求基金资产的长期稳定增值。 内需的增长来自加强经济自身的内生、国民经济内生的增长机制，有力地推动经济可持续发展，为相关领域高质量的上市企业提供超常规的增长动力。 本基金以深刻的价值发掘内需推动的投资机会，积极把握投资目标上升的潜力。

2、历史业绩

该基金成立于2007年4月，属于子基金。 基金成立以来，业绩比较稳健。 在市场的重大震荡期很突出，但在市场上升期只有中游出现。

风险程度为中低水平，略低于股票型基金的平均水平。

3、控股风格

上投内需以内需拉动型领域和上市企业为首要投资对象。 不可思议，这样的投资构想以国民经济各支柱领域的大型上市企业，即大盘蓝股为中心。

从第二季度的组合来看，基金持有的第一位是所有领域的领先企业。 这些大公司分布在银行、证券、钢铁、航运、费用等领域，基本上是大众恋人型白马股。

4、操作风格

上投内需的操作风格稳健积极，具有上投类基金的共同特色。

5、组合配置

在资产配置上，上市内需工会中股票投资比例的变动范围是基金总资产的60%-95%。 但是，第二季度末基金建设缓慢，持股比例仅为52.07%。 现在基金建设依然保持着谨慎的步伐，据我们推算，上投内需8月10日的仓库水平为67.4%，依然是股票基金中较低的仓库水平。 低的股票仓位确实影响了基金的收益状况。 但是随着基金建设实现目标，基金的业绩预计会改善。

在区域配置中，中投内需的区域配置优势是主流型配置。 银行持仓最重，其次是食品饮料、金属非金属、机械设备、房地产。 整体布局比较均衡。

六、基金管理

上投类基金是国内管理制度规范、基金投研合作良好的基金企业之一。 上投内需基金经理孙延群有丰富的投资经验，对市场把握充分。 唐建事对上投企业有负面影响，但这实质上并不影响企业的投资。

7、德胜基金评级

上投内需成立不到一年，还没有进入德胜基金的评级系统。

八、结论

上内需基金以大盘蓝股为第一投资对象。 这是因为下半年的行情有望抵抗风险，获得平均收益。 不利之处是基金规模过大，影响基金投资的灵活性。 因为这个上投内需可以在组合中起到平衡配置的作用，但过高的收益期待是不现实的。

三、组合调整提案

根据投资者的诉求判断和目前组合的判断，提出以下组合调整建议。

1、组合调整的想法

(一)减少组合品种，使资金集中在高质量基金品种上。

(2)组合构建的想法是适度平衡风格。 股票持有风格不同，以股票选择能力突出的基金为组合主体，补助蓝筹型基金和指数基金。

2、组合品种调整

为了降低组合调整价格，组合调整应该基于投资者现在的组合。 为此，我提出以下调整建议。

(一)组合中保存:上投内需、华宝收益、光大红利、嘉实服务、华安a股

(2)组合中的间苗:鹏华管理、上投特征、易方达积极增长、鹏华50

(3)蓝筹型基金如果交换上投内需，可以选择国海富兰克林的弹性。

(4)推荐配置比例如下表所示。

本声明：本版文案文案纯属作者个体观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。