【财讯】中国公司卖外汇期权赚外快 人民币不稳也难

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资料来源:布隆伯格

更多的中国企业不相信人民币会大幅贬值，在外汇衍生品市场放心销售期权费。 这种力量在美元指数大幅波动时扮演了人民币汇率稳定器。

根据外汇局的数据，年初以来，国内银行的顾客在网上销售外汇期权，最近公布的4月数据在网上销售了48亿美元，是创立年有数据以来最大的。 市场相关人士表示，将来有结算背景的客户，例如出口公司，有机会销售usd/cny呼叫期权( sell call )，以期人民币不会进一步减弱。

“即使人民币那时贬值，他们进行时的结算价格也不会在账上亏损”，招商银行金融市场的李刘阳首席分析师在采访中表示，认定人民币在年内不会贬值的公司，销售期权，预计哪个上涨更强。

顾客向银行出售人民币外汇期权，积极承担汇率大幅度变动(行使权)风险，赚取期权费，直接引起外汇市场隐含波动率下降。 年初以来，美元指数波动加剧，人民币实际波动率缓慢上升，但反映了市场预期的隐含波动率，说明人民币未来波动率稳定如泰山。

外汇局从年开始公布期权交易量每月数据，当时预计人民币贬值一次高企，公司支付期权费锁定汇率变动风险，选择购买期权，年11月当月网购38亿美元的皮 从年9月到年9月，受风险准备金政策的影响，购买方向的期权产品交易受到抑制。 进入今年以来销售期权增加了。

远期结算的替代

利用卖掉期权得到的期权费，公司可以发生越来越多的事件。 错过年初结算窗口的公司，用期权费补助将来，购买期权，在即期贬值的希望不大，长期下跌，长期汇率价格恶化的情况下，例如采用顶级长期，呼叫/期权价格差等结构化战略

受中美利差收缩等因素的影响，国内掉期点从今年3月开始急速下降，1个月掉期点最低下降到50点下方，现在恢复到100点左右，6个月，1年期最低下降到300点和500点下方。 人民币即期升值，长期结算价格(即期价格+掉期点)魅力严重下降。 北京时间星期五下午16点，离岸人民币即期汇率为6.4088元，一个月期直接远期汇率为6.4180元。

刘阳以客户6.43为行权价格，签订与银行相反的期权，构成“日历价差( calendar spread )”的组合，为了分别购买1个月的usdcny下跌选项，将6个月的usdcny的

以北京时间星期三下午即期价格6.3934元计算，100万名目本金，顾客可获得期权费共计约2385美元。 一个月后，如果usdcny的汇率小于6.43，顾客可以以6.43元的价格结算。 这个价格优于同期一个月长期价格的6.399元。 当然，半年后，usdcny的汇率高于6.43元，如果银行选择权利，顾客也有义务以6.43元的价格向银行出售美元。

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