【财讯】余功声：标普评级存在五大明显缺陷

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详细调查标杆的五个缺陷

最近，标准普尔无视中国经济企业的稳定状况和银领域的良好经营业绩，再次“习性”地看待中国银领域，降低了中国银领域和主要商业银行的个人信用状况的评级，招致了金融市场的谴责。 其理由是，以标杆为首的三大美国评级企业相对于美国以外的国家衰退，降低了欧洲各国和中国等快速发展中国家的主权评级、大企业信用评级，其理由不仅是维持美国的优势，而且是评级 特别是从评级企业在美国次贷危机中所起的不名誉作用来看，被称为中立、权威的国际评级实际上不客观，不科学，至少有五大明显缺陷。

缺陷1 :任意评价

几年前，从标准普尔内部流出的是“母牛设计的结构化产品也能得到我们的好评”，这让世人震惊。 穆迪也想向汉诺威提供免费的评级服务，将来提供取钱的服务，但被汉诺威拒绝了。 之后穆迪积极对汉诺威进行评级，连续两年低水平发表，但汉诺威多次未支付。 2003年，穆迪突然把汉诺威的债券水平降到了垃圾水平，引起了市场的抛售潮，最终汉诺威不得不接受穆迪的收款评级服务。 2008年5月，穆迪因电脑模型的缺陷，错误地给予了数十亿美元的多和杂债产品“aaa”的评价，穆迪自己的股票暴跌了16%。

主权评级中穆迪也因职业训练问题多次受到处罚。 年香港证券及期货事务上诉裁判所认定穆迪于年7月发表的中国公司评价报告未能满足《行为守则》的相关要求，对穆迪处以1100万港元罚款，公开谴责，穆迪对香港证监会诉讼费用的

缺陷2 :面向美国的好处

基准等评级企业标榜公正，其实不然。 典型的是，在美国处于二次债务危机的底层，银领域破产，没有财政能力时，三大评级企业给予的主权评级依然是3a级，美国政府继续以比较低的价格融资，缓解债务危机的冲击。 如果其他国家，特别是与美国竞争的国家的债务有问题，三个评级机构会迅速降低这些国家的主权评级，从而提高这些国家的融资和改革价格。 多年来，这种评级歧视行为受到其他国家和学术界的强烈批评。

缺陷3 :滥用权力

《世界是平的》作者弗里曼说:“世界现在有两个超强权。 一个是美国，另一个是穆迪。 美国可以用炸弹摧毁你。 穆迪可以降低债券评级来破坏你。 ”。 典型的例子是，在欧洲债务危机期间，基准、惠誉继续降低冰岛的主权评级，冰岛的银行领域几乎崩溃，整个国家面临破产的危险后，美国大型银行进入“扫货”，获得了巨额利润。 为了应对三大评级机构的滥用行为，欧洲议会去年警告通过比较信用评级机构的新法规，整理市场规范，必要时对这些“不轨”的评级机构采取法律行动。

缺陷4 :优点输送

评级企业是商业机构，不可避免地通过向债券发行者取钱而获利，从自己的利益中得到评级结果。 典型的例子是，在次贷危机之前，标普等三家评级企业将低质量的次债券评价为3a级，收取了大量的中介费用，但由此误导了政府、投资者，风险越高，就越大爆发了次债危机。 例如，第一年雷曼兄弟被惠誉评为aa-，第二年破产了。 年，标准普尔也误解了投资者，因此支付了15亿美元的巨额和解金后，免除了美国司法处罚。 其中，向美国证券交易所和其他两个监管机构支付了共计7700万美元，向美国司法部支付了6.875亿美元，向美国19个州和哥伦比亚特区支付了6.875亿美元。

缺陷5 :评价标准不合理

根据大公国际评级团队的研究，标杆等评级企业的主权评级第一有五个标准，政治第一，其次是人均gdp，中央政府的新还款能力，中央银行的独立性，有无国际储备货币发行的权限。 评级标准表明，如果美国无法偿还债务，美国将永远不会违约，因为它可以用美元偿还。 这五个标准毫无疑问完全基于美国的状况和美国对各国制度的理解，但根据这些主权评级标准，包括美国以外的国家、欧洲，评级无处不在。

前几天，穆迪无视中国结构改革的成果和经济企业的稳定状况，降低了中国的主权评级，但中国股票、债券、外汇市场没有受到评级的影响，主要经济数据持续反弹，通货膨胀温和上升，根据三个评级机构

(作者:余功声，资深金融官员)。 ）