【财讯】银行在拉美债务危机中扮演了什么角色

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“拉丁美洲债务危机”

供给方的故事

罗伯特·德弗林着

月徐轲译

上海财经大学出版社

年1月出版

——评价《拉丁美洲债务危机:供给方的故事》

⊙王芳

从1982年夏天开始，拉丁美洲快速发展中国家相继爆发了严重的主权债务危机。 许多国家陷入事实上的违约状态，反复打破原来的偿还安排--- 17个以上国家正在执行偿还安排的修订措施，这起到了防止世界金融体系崩溃的缓冲作用。

拉丁美洲经济危机的出现和危机救援措施的戏剧性、争论性暂时把债务问题放在经济学研究议题的首位。 事实上，有很多关于当时债务危机的著述，研究副本涉及危机的起源和潜在的处理方案两方面，这些分解和解释拉动了拉丁美洲债务危机的重要方面。 也就是说，拉丁美洲许多国家在20世纪70年代实施了过度依赖债务杠杆的迅速发展战术，大量积累债务，削弱了资本偿还能力。 但遗憾的是，债务危机的供给方相对没有被提及和关注——拉丁美洲经济注意者在判断危机原因时，重点是研究债权国经济政策的缺陷和对世界经济不稳定的冲击，在危机蔓延过程中

美国艾德菲大学( adelphi university )的经济学教授罗伯特·德弗林( robert devlin )长期致力于拉丁美洲经济的研究，在联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会( eclac )的就业期间，拉 他的这个“拉丁美洲债务危机:供应方的故事”聚焦于全面探究拉丁美洲债务危机供应方的动态，在此基础上完成了拉丁美洲债务问题的解体。 德夫林的结论是，“悲喜交加”的银领域是拉丁美洲信用周期不稳定的内因，有上行幅度宽、下行幅度窄的趋势。 如果拉丁美洲快速发展中国家的经济迅速发展，银行就会有过度扩张的问题，如果出现起烈火烹饪油、波澜作用的经济衰退，银行就会采取过度紧缩措施，雪上加霜，从锅底涨工资。

罗伯特·德弗林教授分析了拉丁美洲的债务问题，把眼球对准了20世纪70年代的现代国际银行，考察了特别是对快速发展中国家特别是拉丁美洲的融资。 实际上，该研究方法非常有效，通过从银行机构层面理解供给方在信用危机中发挥的作用，探索违背以前流传下来的智慧的银行行为，分析银行机构在实务中如何贷款，来分析未经调整的银行过度贷款的内在推测 此外，作者阐述了信用市场如何帮助和煽动债权国的任何当地势力过度借款，即供给和指控的动态变化，使整个拉丁美洲经济体系向过度债务积累的方向迅速发展。

《拉丁美洲债务危机:供应方故事》的实质部分从第二章开始，作者特别关注二战后银行的扩张:其起源、贷款的重要性、银行与外部的最终联系。 从这个立场开始分解，作者在第三章中阐述了民营银行在20世纪70年代为什么在扩张阶段积极发行贷款，倾向于成为过度债务和经济危机的真正代理人。

例子解剖，作者选择了秘鲁和玻利维亚进入欧洲货币市场时的“初学者”国家，两国在20世纪70年代经历了重要的银行信用循环。 作者利用这两个国家信用交易合同的重要历史数据，建立了银行-借款人关系的解体框架，具体阐述了从充分的信用供给向过度贷款的转变过程。 通俗地说，银行在这两个国家的债务危机中起着积极的代理人的作用。

债权国累积的债务超过可偿还额，进入危机阶段的情况下，银行如何解决与债权国的关系在后续章节中，罗伯特·德弗林深入探讨了信用下行周期和延期还款背后的许多复杂政治经济的许多因素。 面对危机，延期偿还的理论和实践已经武断地作为对策“标准装备”，同时扎根于债权人的垄断权力，该对策将危机的巨大价格转嫁给债务人。 事实上，就像银行行为有助于延长周期的扩张阶段一样，在经济紧缩阶段，银行管理可能会加剧债务人的困境，诱发被动和低效的调整过程，这个过程对拉丁美洲经济的迅速发展产生了长时间的负面影响。 事实上，债权国都拖欠以某种方式调整的债务，在二级市场交易的银行贷款合同也有很大的折扣。 例如，被债务困扰的委内瑞拉贷款合同达到了45%的折扣。

据此，德夫林认为债务国不应该被动等待国际公共处理方案的安排。 因为这个过程是由不成比例的债权人债务人的谈判能力和其他客观条件产生的惯性，这样的国际公共措施会“痛苦而缓慢”。 因此他认为，可能减少从债权国向债权国转移资源的非以前的备选方案可能是处理拉丁美洲债务危机的多样性途径之一。

由于拉丁美洲的外汇管制和储蓄/财政显示出储蓄恶化的迹象，资源流失阻碍了经济增长和经济重组。 因此，拉丁美洲各国考虑不要面对这种超乎想象的困难状况，加倍努力抑制内外的不平衡问题。 在德夫林的注意下，许多拉丁美洲国家过于追求调整，虽然有些国家比其他国家取得了调整的成功，但这些国家都付出了昂贵的代价。 从银行来看，许多债权国的政策性措施促进了改革，国家比较有效地调动了投资和民间机构的积极性。 历史和常识表明，通过积极的国际公共战略创新，资源可以流失，也可以有秩序地以有社会效果的方式减少。 确实，这项战略创新必须比较拉丁美洲债务问题的集中特征并提出集中处理方案。

过去，都是序章。 本书所述发生在20世纪80年代，但很好地兼有拉丁美洲地区债务危机供给方理论的探讨和实例研究、理论和实践。 特别是德夫林先生主张银行才是地区债务循环中不稳定的内生因素，这一独特的供给方经济学观点表明资本市场的供给方状况和调节对快速发展中国家的经济稳定很重要，作者提出的稳定银行体系的措施非常有启发性

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