【财讯】落实107号文降低影子银行系统风险

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最近，据媒体报道，国务院发布了《关于加强影子银行监管问题的通知》( 107号文)。 我们认为，这一通知是在明确中国影子银行的概念，确定影子银行监管责任分担的基础上，首次提出了全面、系统的监管方案。 这在短期内会增大影子银行的杠杆压力，金融市场的流动性也会受到冲击，但为了规范中国影像银领域的业务运营，防止影像银领域业务带来的系统性金融风险，促进中国金融市场健康的迅速发展，确实非常积极

影子银行监管落到现实中

影子银行近年来大快速发展带来的金融风险已经引起人们的关注，这次107号文比较了影子银行具有的多种特征和风险来源提出了具体的全面指导意见。

第一，影子银行信用风险产生的重要原因是利益主体获得的收益高，但监管价格低，107号文比较了金融机构和非金融机构分别从事影子银行类信用业务，加强了监管标准。 如本文规定，商业银行必须计入实质重于形式的基本资本和准备。 这意味着现在适用于表内信用资产的宏观审慎政策框架，资本要求、杠杆率要求、准备规则等也适用于现在监督管理宽松的同行类信用资产，它们也必须按照贷款标准计入，与现在的低风险权重( 3个月以内

如果该文要求非金融机构必须遵守自己的业务定位，其中典型行为必须回归典型的主业，不得融资扩大杠杆。 融资租赁企业必须依靠适当的租赁物开展业务，为了迅速发展银行存款和不得转用相应资产的私人资本投资基金业务，要按照不同类型投资基金的本质属性，规范业务定位，私人资本投资基金进行债权类融资 这些禁令确实严格禁止机构超范围经营从事类信用业务，在没有风险管理条件的情况下横断经营类信用业务，防止扩大影子银行信用风险。

第二，与影银领域的务链长相比，新闻不对称、透明度低等，107号文严格管理机构业务间的交易，促进机构业务的透明化。 金融机构开展交叉产品和合作业务，必须以合同形式确定风险承担主体和渠道功能主体，由风险承担主体的领域归口部门负责监督管理，落实风控责任。 这有利于影子银行领域业务运营过程中的机构责任划分，影子银行体系不得不明确各方面的责任关系，让机构更谨慎地开展业务，这降低了影子银行的业务风险。

第三，影子银行的风险，也有组织在利益的推动下过度追求期限的失配，107号文也有与之相关的规定。 现在，资金池通过资产管理产品的发行募集资金，募集的资金都是投资风险高，用于长期的金融产品，方法对这种扩大影子的银行体系期限不匹配的运营方法发出禁令，对银行资产管理发出资产管理资金 资金来源和运用一对一对应，信托企业也要求开展非标准化理财资金池等有影子银行特征的业务，这确实增强了影子银行资金来源之间的匹配关系，减少了影子银行的流动性风险

第四，影子银行系统具有很强的传染性，因此与以前流传的银行密切相关，也容易导致它们之间的风险传递。 107号文为此制定了相关政策，严格隔离了它们之间的风险。 金融机构必须分别管理资产管理业务时，要单独建立资产管理业务组织体系，回到专业部门，建立单独的业务管理体系等，防止自营业务和资产管理业务之间的利益转让和风险转移。 银领域金融机构按规定与小额信贷企业发生的融资业务遵循通常的商业信用业务，不给小额信贷企业过度融资，助长小额信贷企业贷款的扩张冲动，最终不要让小额信贷企业市场风险传染给银行 不允许银行接受或提供“隐性”或“显性”第三方金融机构的信用保证，也不允许对各种债券票据发行保证，这也有助于隔离各种业务和信用风险传导到金融体系

影子银行规范有利于金融市场的迅速发展

国务院提出影子银行全面规范指导意见后，各相关部门也预计公布具体实施细则，这些监管措施的到来规范影子银行的运营，产生了目前存在的许多风险(监管不足引起的信用风险、传染性风险、资产期

当然，在影子银行领域活动的各种组织的短期好处也会受损，也会影响短期金融市场。 受各种监管规定约束的情况下，机构必须收缩影子银领域的业务，短期利润受到冲击，但金融市场在影子银行不足提供流动性资金来源后，资金方面也短期紧张。 但是，基于以下理由，对于这种阵痛，我们也不用太担心。 一是影子银行的管理过去持续了很长时间，所以现在大部分规定都是以前法规的再次确认，没有超出市场预期。 作为影子银行最大主体的银行系统受到8号文等监管规定的束缚，因为去年下半年以后的资金方面的倾向也明显缓和了。 其次，管理层高度强调影子银行的积极作用，目前影子银行风险整体可控，影子银行的管理需要疏塞结，需要避免危害，这在监管政策规范影子银行领域方面，对影子银行的迅速发展过度

相反，我们应该对规范化的组织和金融市场的迅速发展报告采取更乐观的态度。 这表明各类组织的快速发展定位更明确，业务运营更稳健透明。 未规范化影像银领域的业务带来金融市场高收益、低风险的幻想，这些被规范化后收益率水平也会下降，这也有助于形成更合理的金融市场收益率水平和金融创新的健康快速发展。 未经规范的影子银行融资渠道整理后，未来的资金供给来源除了银行融资外，直接融资的诉求大幅上升，有利于金融市场直接融资的迅速发展，金融市场的层次和结构也更丰富，具有越来越多的灵活性。

(作者单位:民族证券)