长期来看 人民币有望成为占优货币

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尽管全球经济并不乐观，但作为投资者，我们有理由不悲观，行业中仍有亮点。虽然人民币汇率的波动幅度在短期内有所增加，但从长期来看，不应该缺乏信心。在优质货币短缺的背景下，人民币有望成为未来美元、日元等主导货币。

今年5月，这位权威人士的讲话仍未结束，政府工作的重点从第一季度的稳定增长转向供应方改革，金融去杠杆化和实体去产能的步伐加快。在此前政策刺激的余温下，经济不应在第二季度大幅下滑。6月份，中国制造业采购经理人指数(pmi)为50.0%，较上月略微下降0.1个百分点，当时正值关键时刻。6月份，制造业新增民生供给综合指数为43.2%，较上月下降2.6个百分点。最近的经济趋势与诺亚研究公司在第一季度的整体趋势预测一致，即中国经济将在未来两三年内处于“诸葛拉周期”的末期，增长率将继续放缓。如果我们想扭转这一趋势，就必须真正朝着市场化和法治化的方向进行供给方改革。

私人投资下降，工业企业不愿投资。目前，国内外市场需求持续疲软，实体经济发展势头不足。5月份，规模以上工业企业利润增速回落(至3.7%)，民间投资增速大幅回落(同比下降7.2个百分点)，表明企业盈利能力下降，投资意愿弱。6月份，新订单指数为50.5%，连续三个月下降。内需疲软和实体经济发展乏力的趋势将继续。

受全球经济复苏乏力和英国退出欧盟的影响，未来外贸压力将继续显现。6月份的新出口订单指数为49.6%，连续三个月下降；进口指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，并连续三个月低于临界点。

随着能力丧失的加剧，就业发生了结构性变化。6月份，pmi就业指数降至47.9，之前为48.2，低于连续49个月的繁荣和下降线。这与去能力的实质性进展有关。5月，山东、河北等省相继提出并实施了降容计划，部分高能耗行业pmi连续两个月大幅下降，其中黑色金属冶炼及压延加工业pmi为45.6%，较上月下降2.4个百分点，降容效应进一步显现。随着产能削减的进一步发展，下半年就业压力有望加大。

通胀上行压力有所缓解，货币政策的稳健基调保持不变。6月份，主要原材料采购价格指数连续两个月大幅下降至51.3%，而此前的值为55.3，连续两个月下降。pmi价格指数的下降趋势随着短期库存补充带来的需求增加而宣告结束。与此同时，猪肉价格在6月份放缓，而蔬菜价格下跌，表明通胀压力温和。受季末英国退出欧盟和mpa评估等事件影响，资金压力加大，但央行通过释放流动性保持资金稳定的政策意图清晰，货币政策基调不变。如果未来经济下行压力加大，外汇账户下降过快，国内流动性吃紧，不排除央行会采取措施降低RRR。

虽然第二季度经济将继续下滑，产能下降行业不容乐观，但高端制造业和服务业仍有许多亮点。

制造业中，高科技制造业和装备制造业保持快速增长。高技术制造业和装备制造业的Pmi分别为51.3%和51.1%，均比上个月增长0.5个百分点，分别比制造业高1.3和1.1个百分点。其中，计算机通信电子设备及仪表制造、通用设备制造、电机设备制造等行业的pmi都在不断扩大范围。

短期内，人民币的波动性将增加，或保持区间波动趋势。英国退出欧盟的公投导致英镑和欧元大幅下跌，人民币也相继贬值。随着恐慌情绪的缓解和中间价定价机制的透明化和市场化(人民币每日报价每天更新14个“收盘价+一篮子货币汇率变动”的报价)，人民币汇率将会更加市场化。从理论上讲，人民币汇率是由国际收支和经济增长决定的，因此人民币极有可能保持区间波动趋势，长期而言没有大幅贬值的基础。

根据诺亚的研究，从长远来看，人民币有望成为主导货币。(中国人民银行金融研究所提出“主导货币理论”，指出美元、欧元、日元等具有国际储备地位的货币，在国际货币流动性不足的情况下，具有套期保值和支付的不对称优势，更容易升值。).这一英国退出欧盟事件降低了欧元和英镑的国际地位。同时，中国还将在美国建立北美人民币清算中心，并给予美国2500亿人民币的人民币配额，这将大大增加外国投资者在中国投资的人民币总量。从长期来看，虽然人民币汇率在短期内会波动，但在未来，尤其是加入特别提款权并稳定一段时间后，人民币可能会像美元和日元一样成为主导货币。