中证报：7月央行大概率续做MLF 有望保持适度宽松

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据《中国证券报》报道，大量中期贷款(mlf)已于本月中下旬到期，企业在本月中下旬的纳税将带来干扰，可能增加短期流动性供求压力。市场预计，中国人民银行可能会继续提前进行mlf，流动性可能会在本月中下旬略有收敛，但仍有望保持适度充裕。

如《中国证券报》上述文章所述，7月是本季度的第一个月，最后一个季度企业所得税的结算和入库通常会带来财政存款的大规模净增加，这将相应导致银行体系流动性的撤出。在过去的三年里，7月份财政存款增长超过5000亿元。

风能数据显示，从7月13日起，5290亿mlf将陆续到期。根据上述文章，在今年5月和6月，当mlf到期的一个月内，央行提前进行了超额展期，这稳定了市场预期。市场机构认为，7月份mlf的到期规模明显高于前两个月，且时间与每月企业纳税时间重叠。因此，预计央行将很有可能更新mlf，提前更新MLF并不困难。

至于RRR还原，上述文章认为不确定性仍然很高。由于近期一些数据显示，经济下行压力加大，物价涨幅回落，预计m2和社会融资增速可能继续放缓。此外，外部宽松预期强劲，跨境资本流动相对稳定，货币政策宽松约束减少。但是，短期内实施RRR减息的紧迫性不是很强，多边基金等操作可以部分达到补充基础货币、引导利率下调的效果。

昨日，央行启动了300亿元人民币的7天反向回购，当日净收益600亿元人民币，因日内反向回购增加至900亿元人民币。这是自7月以来的第七次净回报。中国证券报报道称，昨日的反向回购延续了上周五的适度规模，这也从侧面表明当前资金相对宽松，央行认为没有必要注入过多流动性。

昨日，上海银行间市场利率跌至5月以来的新低。当时，华尔街的文章也提到，分析师预测财政政策在未来会发挥更大的力量，保持稳定增长，而货币政策的短期发展并不大。在平滑基金短期波动的工具上，预计公开市场反向回购+mlf也将发挥主要的调控作用。