公开市场操作相机调控 货币政策继续保持稳健

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7月13日，为保持银行体系合理充裕的流动性，央行对13家金融机构启动了中期贷款业务，贷款总额达2590亿元，其中3个月1010亿元，6个月1015亿元，1年565亿元，利率与前期持平，分别为2.75%、2.85%和3.0%。

据统计，从7月13日开始，本月将有5290亿人民币的资金到期返还。其中，7月13日和15日，分别有1270亿元的三个月期和1000亿元的六个月期mlf到期。

“在大量到期的情况下，央行继续发放总计2590亿元的mlf，旨在通过补充流动性和稳定资金来实现对冲。”中信证券(600030，BUY)固定收益研究团队认为。九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清表示，鉴于多边基金运营利率保持不变，央行仍保持稳健的货币政策基调。

公开市场运作摄像监管

短期市场有充足的资金

在央行于7月13日继续mlf之前，银行间市场的资金在7月12日仍保持宽松，主要回购利率稳步小幅上升。据市场分析师称，货币市场的流动性在跨季节交易后的近期总体上保持充裕，而短期资金较为宽松。央行继续按计划进行mlf，以进一步巩固市场的乐观预期，预计短期货币市场的流动性将保持充裕。

另一位分析师表示，央行“就地”释放流动性并没有像以前那样提前更新mlf，这也证实了目前资金的宽松格局。

7月13日和14日，央行在公开市场推出了300亿元和200亿元的7天反向回购操作，中标率保持在2.25%不变。由于300亿元和150亿元的反向回购分别于13日和14日到期，中性套期保值和净投资分别于13日和14日实现，结束了连续8天的资金净提取。

分析人士认为，在公开市场转向年中后，央行连续净提资表明，央行有意逐步减少提资。此外，后续资金陆续到期，反向回购预计将保持适度规模。总体而言，央行保持合理充足流动性的态度明确，手段和工具充足，市场资金将继续适度宽松。

据有关统计，自7月份以来，央行在公开市场累计净提款8350亿元。专家表示，央行网在提取短期7天资金的同时，还通过mlf注入长期资金，实现“精准滴灌”，保持合理充裕的流动性。

据央行称，多边基金的运作旨在引导金融机构加大对国民经济关键领域和薄弱环节的支持。中信证券的研究团队认为，多边基金可以更好地鼓励商业银行向特定行业发放贷款，特别是“三农”企业和小微企业。在国有企业产能过剩、民间投资不足的情况下，mlf运作能更有效地促进贷款回收，拉动投资和内需，有利于经济“慢火”复苏。

继续实施稳健的货币政策

灵活使用多种工具

“下半年，经济下行压力仍然比较大。在经济结构性问题突出的情况下，货币政策不应过于宽松。放松“大洪水灌溉”政策不仅会导致边际效益递减，还会加剧杠杆率上升和资产价格泡沫等风险。”交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平告诉记者，下半年，货币政策将保持总体稳定，调整方向将趋于中性。同时，将继续加强结构性和方向性监管，引导资金投向实体经济和急需资金的领域。

今年以来，央行公开市场操作的频率和规模显著增加，slo、slf、mlf和psl等新的定向工具被频繁使用，有效地发挥了引导市场利率和维持总体流动性充裕的作用。

“下半年，在政策总体保持稳定、基准利率和存款准备金率得到谨慎使用的情况下，公开市场操作将继续发挥主导作用。”连平表示，为进一步增强灵活性和针对性，央行将稳步推进货币政策框架转型，构建利率走廊机制，slf、mlf、psl等创新工具仍将频繁使用。再贴现、再融资和差别存款准备金率等工具也将继续使用。

此外，最近在2016年第二季度召开的央行货币政策委员会例会上，央行表示将继续实施稳健的货币政策，更加注重适度的紧缩，灵活运用各种货币政策工具，保持适度的流动性，实现货币、信贷和社会融资规模的合理增长。