本周市场焦点锁定欧央行议息

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今年虽然不乏“黑天鹅事件”，但一月三次、两天两次的频率，让人在理智上和情感上都难以接受，国际金融市场的恐慌也不言而喻。上月末，英国退出欧盟事件的阴影还远未消散，上周四法国国庆当天尼斯发生的恐怖袭击和上周五土耳其发生的军事政变，使得全球避险情绪一浪高过一浪，成为上周下半年主导市场走势的主旋律。幸运的是，随着土耳其政变的失败，一度高涨的避险情绪在周一的亚洲市场有所下降。经过“考验”的国际投资者已经理清了他们对接连遭遇两起“黑天鹅事件”的感受，并密切关注本周真正的市场焦点——英国退出欧盟公投后欧洲央行的首次会议。

风险厌恶并没有消散

不要排除继续升温的可能性

上周五发生在法国尼斯的恐怖袭击造成70多人死亡，100多人受伤。全球避险情绪飙升，最显著的表现是黄金价格。此前，因英国退出欧盟而一路高歌的国际金价，在美国7月8日宣布远好于预期的6月非农就业数据后，迅速暴跌，并因新任英国首相的诞生而受到进一步打压。法国发生恐怖袭击后，地缘政治风险的上升导致金价重返上行趋势，上周五亚洲市场国际金价重返1330美元的重要心理关口。第二天，也就是上周六北京时间，土耳其军方发动了一场政变，并被击败。结果，市场反应迅速，黄金价格再次上涨了约13美元。

值得注意的是，上周下半年国际金价的快速上涨未能扭转自5月份以来首次出现周跌幅的惨淡记录。周一，根据亚洲城市的情况，整体市场稳定，股市没有出现一些人担心的恐慌下跌。然而，这座亚洲城市的平静并不足以完全消除投资者的担忧。分析人士认为，两起“黑天鹅事件”的发生，为原本就在等待机会升温的风险厌恶情绪的蔓延提供了一个理由，未来的任何火花都可能形成燎原之火。就目前而言，人们更愿意关注本周的亮点，即欧洲央行周四的利率决定。

基本面是复杂的

欧洲央行仍持宽松态度

目前，市场上对欧洲央行本周将保持宽松政策没有异议，因为无论从基本面还是从新闻来看，欧洲央行都没有任何收紧政策的空空间。事实上，人们关注的焦点是它是否会增加刺激，或者至少释放增加刺激的信号。毕竟，英国退出欧盟公投给欧洲带来的不确定性在某种程度上是一场前所未有的政治考验，也是一场经济考验。

从基本面来看，欧元区经济在过去一个季度可以说是喜忧参半。首先，工业产出反复波动。数据显示，4月至6月，欧元区综合pmi指数分别为53.0、53.1和52.8，季度平均环比下降0.26左右，6月综合pmi为17个月来最低，表明欧洲政治不确定性正在削弱企业活动的整体动能。然而，欧元区制造业pmi有所改善，4月至6月的数据逐月上升，6月制造业pmi意外跃升至52.6，为6个月来最高水平。然而，制造业采购经理人指数的良好表现仍不足以抵消服务业的大幅下滑。服务业季度平均采购经理人指数为52.9，比上季度低0.4左右。其次，消费者信心总体稳定，消费者支出正在回升。数据显示，第二季度前两个月，欧元区消费者信心指数出现反弹，从3月的-9.70迅速升至5月的-7.00。6月，受英国退出欧盟公投影响，消费者信心指数有所下降，但仅下降0.3，基本符合市场预期，表明欧元区消费者消费意愿总体稳定。在居民消费支出方面，2016年第一季度，欧元区居民消费支出同比增长1.9%，环比增长0.6%，明显高于2015年底。第三，企业投资增速放缓。经过2015年底的小幅增长，欧元区企业投资增速再次放缓。2016年第一季度，欧元区固定资本形成总额同比增长2.3%，环比增长0.8%，对gdp增长贡献0.16个百分点，明显低于2015年底的0.29个百分点。复杂的基本面决定了欧洲央行维持宽松政策的立场不会改变。

这个消息表明很大的不确定性

市场预计欧洲央行将增持

现在人们更加关注新闻的影响，即欧洲央行将如何评估英国退出欧盟给欧元区带来的政策和经济不确定性。英国退出欧盟公投后，不仅英镑兑美元汇率跌至1985年以来的最低点，欧元也难逃厄运，英镑兑美元汇率一度触及三个半月低点。在随后的几天里，金融市场的紧张局势逐渐缓解，但对如何实现英国退出欧盟机制、如何重塑英国与欧盟关系以及是否会传播欧洲怀疑论的疑虑越来越严重，这也给英国和欧盟成员国的经济前景蒙上了一层阴霾。

中国社会科学院世界经济与政治研究所的卢婷认为，就欧元区而言，由于英国不是欧元区成员国，英国退出欧盟事件直接影响欧元区并导致债务违约和重大金融风险的可能性很低。然而，英国退出欧盟协议将导致英国与欧盟之间的贸易、移民等协议的重新谈判，而欧元区内与英国有着密切贸易和投资关系的成员国势必受到负面影响，这将进一步威胁到欧元区的经济复苏进程。此外，英国退出欧盟对欧元区成员国的示范效应也可能导致欧元区的不稳定。在不确定的经济前景下，欧元区的企业投资等活动也可能在一定程度上放缓。“面对未来诸多不确定因素，欧元区将在不断评估和审视经济形势的前提下，及时调整财政和货币政策，以更好地应对英国退出欧盟对欧元区经济的负面影响，确保经济不脱离复苏轨道。这意味着欧元区未来的政策不确定性程度将会增加。”卢婷说道。

谈到货币政策，卢婷认为，毫无疑问，欧洲央行将继续保持宽松政策。英国退出欧盟公投后，欧洲央行行长马里奥·德拉吉告诉欧盟领导人，预计英国退出欧盟在未来三年内最多将欧元区的经济增长降低0.5个百分点。如果英国经济陷入衰退，将对欧元区产生直接影响。德拉吉认为，欧洲央行目前的措施在支持更稳固的经济复苏方面发挥了作用。如果没有欧洲央行的政策刺激，欧洲的经济增长和通货膨胀将会大幅降低。对现有措施效果的肯定，可能意味着欧洲央行愿意动用更多力量来应对英国退出欧盟可能带来的负面影响。德拉吉将如何安抚市场，并在即将到来的英国退出欧盟公投后的首次利率会议上提振信心，仍有待观察。