经济走稳形势下不应忽视下行压力

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在货币供应量方面，由于企业和居民定期存款的下行增长，以及房地产市场热引发的居民定期存款向企业活期存款的转化，目前m1和m2的增长率持续偏离。与此同时，m2内部结构正在发生一系列变化，银行业务逐渐多元化。信用创造不再以存贷款周期为主要创造渠道。金融机构的证券投资在货币创造中占据着越来越重要的地位。在市场流动性方面，在货币当局稳定、适度、灵活的控制策略下，整体市场资金保持合理充裕，上半年市净率和7天期利率出现小幅波动。值得注意的是，自当前降息周期以来，融资中介渠道的各种服务费用几乎没有变化，这可能是当前企业融资成本负担无法大幅降低的重要原因之一。

2016年下半年，银行信贷供应将相对稳定。全年社会融资规模将达到17万亿元左右，其中新增12.5万亿元左右。下半年，在基数效用的影响下，广义货币m2的增长率可能降至12.5%以下，m2的年增长率可能保持在12.5%至13.0%之间。在信贷风险增加的背景下，市场利率和贷款利率的进一步下降受到限制。

下半年宏观经济政策展望及建议

记者:您对下半年的宏观政策有什么判断和建议？

连平:下半年，积极的财政政策将继续发挥作用，在稳定增长中发挥关键作用。财政资金使用效率将进一步提高，从而加强财政支出结构调整，加大减税和清收支出力度。下半年，货币政策总体保持稳定宽松，调整方向趋于中性。考虑到基准利率已达到历史最低水平，货币市场利率仍处于较低水平，企业融资成本大幅下降，融资成本高在很大程度上与中介机构收费高有关；当地资产价格上涨过快，食品价格可能仍会上涨；美联储今年仍有可能加息，如果再次降息，人民币可能会承受新的更大的贬值压力。预计基准利率调整在下半年仍将保持谨慎，不会轻易使用。主要为对冲外汇减少，预计下半年存款准备金率可能适度下调一至两次，每次下调50个基点。货币当局将继续加强结构性和方向性的调控，引导资金投向实体经济和急需资金的领域。房地产调控政策不会轻易改变，但会继续以去库存为锚的整体宽松政策，但会呈现整体宽松、局部收紧的格局。目前，国内外经济金融形势复杂。建议在货币政策保持稳定和中性、流动性总体合理和充足的情况下，财政和投资政策应在稳定增长和调整结构中发挥重要作用，并采取更有针对性、更精确和更有区别的控制措施。建议从供给方面加大努力，稳步推进去产能，加快补货，清理不合理收费，积极稳妥推进相关金融改革。(照片辛克)