央企改革浪潮再起 国有资本投资运营公司是焦点之一

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中央企业改革的浪潮已经复苏。中粮集团宣布国有资本投资公司改革试点计划后，国有资产监督管理委员会最近宣布，四家中央企业将建立煤炭资产管理平台。此外，中国诚通正着手建立一个全国性的国有企业结构调整基金；国家开发投资公司推动煤炭企业转型为矿产资源开发企业，并将在未来五年退出煤炭业务。

分析人士认为，在国有企业改革和供应方改革的推动下，105家央企的并购进程将会加快。国有企业改革试点名单陆续公布，试点企业和其他中央企业改革重组方案的审批工作将加快推进，进入实施阶段。其中，国有资本投资运营公司是重点之一，中粮、SDIC、诚通将是当前央企改革的先行者。

试点企业采取积极行动

从中央企业重组来看，中央企业和地方国有企业的资产重组活动近年来有了明显改善。目前，SASAC直接监管的企业数量已从196家减少到105家。

从国有企业改革试点企业的角度来看，作为国有资本投资运营公司的试点，中国诚通将从资本层面探索推进中央企业和战略资产的整合优化，妥善处置金融债务，加快僵尸企业退出。一是加快国有资产资本化。中国诚通注重发展混合所有制，提高资本流动性，实现资本结构多元化和资产证券化，在推进非上市公司引入社会资本过程中创新方式，充分发挥产权交易所的价格发现和投资者发现作用，通过产权交易所公开上市选择投资者。二是优化国有资本配置结构。诚通提出了基于区域、行业、流动性和风险维度的资产配置要求和运营指标体系，重点解决布局结构的方向性问题；提出“资本、资产、资本(权益)”转化的资本运营周期，形成资产接收、要素分解、资本运营、市场价值管理等方面的工作流程和指导。，并从资金层面探索实现“清退一批、重组整合一批、创新发展一批”。最近，中国诚通发起设立国家国有企业结构调整基金，以推动社会资本推动国有企业的结构调整、转型和升级(爱基、净值、信息)。

国家开发投资公司相关人士表示，公司原有业务较为传统，电力、煤炭、港口业务比重较大，前瞻性战略产业发展不足。自纳入国有企业改革试点以来，公司对现有业务进行了梳理和调整，重点发展基础产业、前瞻性战略产业、金融服务业和国际业务，推动国有资本向生命线和民生领域集中，提升服务国家战略的能力。推进煤炭企业向矿产资源开发企业转型，未来五年全部退出煤炭业务；结合“一带一路”沿线的国家资源优势，加大对战略性稀缺矿产资源的投入；立足“长江经济带”战略，加强港口资源整合。此外，中国高新和SDIC高新重组，打造前瞻性战略产业投资平台，分散在不同行业的各种基金业务成立五家基金管理公司和一家股权投资公司，推进专业化投资管理。先后推出SDIC先进制造业投资基金、SDIC科技成果转化风险投资基金、国家新兴产业(爱基、净值、信息)风险投资引导基金、海峡产业投资基金和贫困地区产业发展基金，共募集资金1100亿元，可引导约5000亿社会资本进入前瞻性战略产业，促进创业创新，帮助“中国制造2025”和“互联网+”。

主题投资升温

在资本市场上，国有企业上市公司的资本运营也十分繁荣。自7月以来，st辛集(601918，BUY)、北华(002246，BUY)和中电广通(600764，BUY)均已发布公告披露资本运营事宜。

广发证券(000776，BUY)(港股01776)认为，新阶段国有企业改革的重点方向明确，十大试点工作的主要路径基本明确，中央企业兼并重组、职工持股和混合改革仍是主要切入点，产能过剩的国有企业与供给方改革相结合将成为重点突破领域，国有企业改革有助于推进供给方改革的思路趋于清晰。就国有企业改革的主题投资而言，未来可以重点关注两大领域:一是今年的“十大改革试点”要求进行央企并购试点，近期上市央企重组案例也相对集中，可以重点关注潜在的军工科研院所。建筑和房地产中央企业集团的重组、兼并和收购等投资机会；其次，供应方改革与国有企业改革的结合催生了一种新的投资逻辑，这种投资逻辑可以聚焦于产能过剩的国有企业的并购重组机会，涉及钢铁、煤炭和建材等行业。

中信建设投资认为，今年中央企业的数量预计将降至100家以下，最终将降至50家左右。各行业的中央企业将产生国有资本投资公司。这意味着，央企改革不仅要与产业集团进行整合，还要在资本市场上“打壳”，实现资产证券化的目标，最终实现集团整体上市。