公募FOF开闸在即 产品结构不均衡有待破解

本篇文章1923字，读完约5分钟

随着6月17日《基金运作指引(征求意见稿)》的出台，在海外市场已经成熟的公开发行基金即将进入在中国的实际运作阶段，但其产品结构和投资效率不均衡等问题亟待解决。在7月22日由中国证券投资基金年鉴和广发基金联合举办的“2016年公开发行基金发展研讨会”上，与会者讨论了中国公开发行基金业务的市场机遇和挑战。

Fof可能会为公开发行带来数万亿的市场容量

Fof(fund of fund)是指将80%以上的基金资产投资于基金份额的基金。fof与普通股票基金、债券基金和货币基金的最大区别在于，FOF不是通过直接购买股票和债券来参与二级市场的投资，而是通过投资基金产品来完成投资组合的构建。

作为全球资产配置的重要组成部分，fof是中国证券投资市场一种新兴的、发展迅速的产品类型。

自2015年6月以来，FOF的数量翻了一番，有些人甚至称2015年为“FOF井喷的第一年”，这种情况一直持续到今天。

据统计，截至2016年上半年，国内公募基金产品达到3114种，包括股票型、混合型、债券型、货币型和qdii型基金，总资产规模为7.9万亿元。业内人士认为，与美国公开发行的fof规模相比，它占共同基金市场的11%以上；未来，中国公开发行股票的规模预计将达到1万亿元左右。

“蓝色海洋”前面有一个门槛

自从公开征求fof指南征求意见以来,“fof”已成为资产管理行业最热门的术语，各机构都将“fof”视为资产管理领域的下一片蓝海。

实际上，2013年修订的《基金法》为公开发行基金留下了一个漏洞，2014年8月开始实施的《公开发行证券投资基金运作管理办法》从头寸和头寸限制两个方面进一步界定了公开发行基金。然而，由于缺乏详细的规则，fof业务仅限于银行、券商、私募和基金账户。

目前，面对行业发展机遇，嘉宾们反思了公募行业存在的问题对fof的影响，以及行业需要为此做哪些准备。

推出公开发行基金将面临基金产品结构失衡的问题。

广发基金另类投资部高级投资经理朱坤表示，目前，公开发行的总规模接近8万亿元，有3000多只基金，但超过一半的货币资金和只有6%的被动资金会对广发基金的资产配置产生影响。

博世拉基金副总裁王德英表示，国内公开发行基金还面临投资效率、交易成本、产品投资比例等问题。

他还表示，fof在中国市场的引入也需要注意:一是要注意主动管理型基金的风格漂移；第二，我国基金经理整体年轻，风格不一定稳定，因此需要建立基金经理投资风格的动态跟踪机制。

“fof是否适合公司自身的投资风格直接决定了该产品是否受到市场的欢迎。”浦鑫集团副总裁兼北亚总经理林伟表示:“只有投资目标明确、战略资产配置能力强、公司投资风格好的fof才能被市场认可。”

“外国资产管理公司有一套完整的fof业务系统。要真正实现这一能力，我们需要做好全方位的准备，从投资研究模型和投资风险两方面投入大量的准备工作，包括it系统、人才和销售。”王德英说道。

fof的本质是多样化的资产。

拥有5年fof投资管理经验的广发基金另类投资部经理卢景昌表示:“fof不是用来pk你的回报率有多高，而是用来控制风险，让资产尽可能分散风险，减少波动，但仍能获得良好的长期回报率。”

在林毅看来，一个真正好的fof不仅要投资国内股市和债市，还要抓住海外投资机会，通过fof多元化投资控制风险，追求最佳投资回报，真正实现投资者资产配置的全球化。

各组织正在整装待发

无论是公共基金、私人基金还是证券公司想要分一杯羹，Fof都是军事战略家的战场。

基金公司显然已经为fof业务做好了准备。

据悉，广发基金在2015年成立了资产配置团队，涵盖股票、债券、指数、期权等不同领域的研究，属于多部门协同研究体系。从宏观中期分析到短期战略把握，从定量研究辅助到指数产业轮换(Aiji、净值、信息)研究，为fof投资提供定量和基础研究支持。

格非资产在2015年初开始研究公共基金，并推出了该公司的首次公开募股。在公司董事总经理郭看来，fof需要一个特定的市场环境:第一，基金管理人的数量达到一定规模。如果达不到规模，就缺乏大量的筛选对象；第二，基金风格和策略应多元化，以分散投资风险；第三，需要加强监管和养老保险制度的配套改革。

在新的资产配置过程中，大型基金公司和经纪人的角色也在发生变化。以前，他们扮演资产经理的角色，但现在他们有了新的角色，即fof母公司基金经理和渠道，他们决定向哪个更好的机构分配资金。当然，也有“准覆盖”的预期。持有两个头寸的基金和经纪商预计将是这一趋势的最大受益者。

"与现有的fof账户相比，公开发行的fof在机制、能力和战略准备方面可能具有优势."宏观战略部高级策略师于君说。