【财讯】中信证券张晓亮：对成长股有较多研究的价值投资者

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国家复兴的背后，有成为国内和世界大型企业的企业，股票市场作为映射，会体现这种变化吧。

中国基金新闻记者章子林

“如果敢贴标签，我想说是对成长股票做很多研究的价值投资者”最近，中信证券资产管理业务执行负责人张晓亮接受中国基金报记者的采访，作为负责大规模资金的投资经理，投资中最重要的是大错特错 我认为只要投资战略和目标正确，即使市场震动，也必须巩固自己的选择。

凭借优异的投资业绩，张晓亮获得了第五届中国基金会英华奖“三年权益类资管最佳投资主办”称号。

弱市中做两件事

受多因素影响，最近a股市场表现疲弱。 尽管保持着很高的仓库位，张晓亮还是说“心情还不错”。

“其实，说中间没有痛苦是不可能的，但作为投资经理，我现在保证两件事。 ”。 张晓亮说，一是不能犯大错。 只要投资战略和目标正确，你必须相信结局是可以恢复的。 但是，必须降低失误率。 超过50%的股票下跌在“常态”的市场上，一个错误可能会引起持续的错误。 这是人性的弱点。 二是安抚渠道和顾客。 现在下跌的首要原因是投资者的自信受损。

张晓亮说，中美贸易战这样的因素对股票市场的影响，过去从未发生过，但只要国内各方沉着冷静、理性应对，就不会改变中国经济持续快速发展的大趋势。 “投资者对这种新的不明确因素有恐慌、谨慎、认识和平静的过程。 》他说，目前他们团队的投资战略是短期避免中美贸易战直接影响的领域和企业，但如果整个市场下跌，也将有机会购买具有长期前景的目标。

产品经不起摇晃是风险

事实上，去年年底，张晓亮对年市场很谨慎。 他给记者看了写的总结报告，关于今年的市场操作，他写道:“降低收益预期，增加考虑变动风险。” 他说，股票市场的短期波动不是风险，但作为投资经理，管理的产品无法承受波动是风险。

“悲观的人，小股质量差还很高，大股涨了两年也不便宜。 金融杠杆、资管新等短期内确实提供了慎重的理由。 ”。 他告诉记者，这些金融政策总体上有利于金融领域长时间稳健快速的发展，可能有短期阵痛，但不会改变大方向，短期有调整就有更多的机会。 “我对中长期比较乐观。 从长期来看，股票市场是公司的价值，也是国家经济力量的称重器。 现在公司整体管理水平、居民素质和奋斗精神都处于上升阶段，改革开放的大方向没有变化。 国家复兴的背后，有成为国内和世界大型企业的企业，股票市场作为映射，会体现这种变化吧。 ”。

重视中长时间的成长性

今年以来，医药板块的行情一直在上涨。 据统计数据显示，截至6月30日，上半年自主偏股基金最高达29.53%，实现这一收益的基金是医药类基金。 关于这个行情，张晓亮说:“医药的行情今年参加的不多，去年年末基本上受益了。” 但是，这并不妨碍他对增长股的评价。

“成长股票的股价收益率不能说很低，我们通常判断其中的长期成长性，通过判断3~4年后的合理市值来推定现在持有的预期收益，根据预期收益的高低和明确性的高低来决定配置。 》张晓亮表示，利润增长不是增长的全部，而是要关注资产负债表和现金流量表的“质量”，通过调查发现公司产品和服务的“质量”。 “我们对领域最重视竞争结构，成长迅速但门槛不高，竞争结构不好的领域，认为不是‘好领域’。 虽然增长不快，但竞争结构好或竞争结构持续改善的领域通常可以找到可投资的目标。 ”。

在具体选择企业之前，张晓亮表示将通过研究领域的前景和竞争结构、企业中的长时间战术、产品或服务的竞争力、管理水平等因素来评价企业的中长期成长性。 通过回顾历史、国内外评价水平的对应，判断企业的合理评价水平。 根据企业的长期成长性和合理的评价水平，选择想要配置的企业。

对于去年炎热的白马青采购，他比较谨慎，“好企业不等于好股票”，而所谓的“人舍我取”，他重视发掘中盘二线青采购，使用逆向思维。

关于板块，今年的广义大支出行业包括食品饮料、家电、医药、汽车和零部件、酒店、大众支出品、2c类金融服务、电子费等，另外，竞争结构持续改善的制造业也有很多投资机会

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