【财讯】盘点资源枯竭型城市哪些债

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基本结论

什么是资源枯竭城市？ 资源枯竭型城市是主体资源因各种原因无法继续大范围开采、主导产业衰退的资源型城市。 现在普遍认为，如果采用累积开采储量达到当初测量总量70%以上的城市，或者以现在的技术水平和开采能力维持开采时间不到设计年限的1/4的城市，就可以称为资源枯竭型城市。 资源枯竭型城市面临的第一个问题是: (1)产业结构单一，难以及时开发替代产业；(2)经济快速发展的动力不足；(3)政府财力薄弱；(3)失业者增加，社会矛盾明显；(4)资源

资源枯竭型城市有那些吗？ 为了促进资源型城市的可持续快速发展和区域经济协调的快速发展，国家将2008年、2009年、年分三次明确69个资源枯竭型城市(县、区)，中央财政为这69个城市提供财力转移支付，并《大小兴安

资源枯竭型城市的经济和财政状况怎么样？ 在资源枯竭的背景下产业转型困难，加上近年来国内经济下行压力的影响，资源枯竭城市的经济增长和财政收入状况难以好转，年、年gdp或常规预算收入增长率出现负增长现象达32个，其中，连续两年 资源枯竭型城市的产业结构依然以第一、第二产业为主，产业布局以第三产业为主城市经济增长不理想，第三。

你觉得资源枯竭型城市相关的城市投资怎么样？ 资源枯竭型城市的特殊性质确实增加了当地城市投公司的信用风险，在其转型过程中，投资者建议关注三产占有率和对当地经济的拉动作用，如果第三产业在一定程度上能替代资源型产业对经济的支持作用，城市变革就会相对 我们整理了相关城市的城市投资债券，从评级调整、gdp增速、通常预算收入增速、招聘方向、国开证券或国家开发银行成为主要承兑人或债券监督管理者的几个角度进行筛选，综合考虑资源枯竭城市投资债券的投资风险和机会

风险提示:资源枯竭城市转型困难，地方政府财政收入下降。

城投公司的经营很大程度上受当地产业结构和经济快速发展水平的影响。 作为特殊地区，资源枯竭型城市经常面临产业结构变革的阵痛，近年来国内经济下行的影响不断，给当地的经济增长和财政收入带来很大的压力。 本文整理资源枯竭型城市及相关债券，供投资者参考。

一、资源枯竭型城市的概念

1 .资源枯竭型城市定义

资源型城市(包括资源型地区)是以该地区矿产、森林等自然资源开采、加工为主导产业的城市。 根据资源开采和城市形成的优先顺序，资源型城市的形成有两种模式。 一个是“先矿后城”，即城市完全是通过资源开采出现的。 例如大庆、金昌、攀枝花、克拉玛依等。 另一个是“先城后矿”，即资源开发前存在城市，资源开发加速了城市的迅速发展，如大同、邯郸等。 根据资源开发的种类，资源型城市可以分为单一型资源型城市和兼顾多种自然资源开采和加工的综合型资源型城市。 前者像大同，资源只以煤为主，后者像唐山，资源包括矿石、煤、石油等。

资源型城市通常资源依赖度高，资源性公司严重影响城市的快速发展，城市空间也分散。 长期以来，作为基础能源和重要的原材料供应地，资源型城市为我国经济社会的迅速发展做出了贡献。 但是，由于缺乏统一的计划和资源衰减等原因，这些城市在快速发展过程中积累了很多矛盾和问题，主要是经济结构失衡、失业和贫困人口多、替代产业快速发展无力、生态环境破坏严重、社会稳定压力

为了处理资源型城市可持续快速发展的问题，2007年12月18日，国务院发表了《促进资源型城市可持续快速发展的几点意见》(国发〔2007〕38号) [1]。 提出尽快建立有利于资源型城市特别是资源枯竭城市可持续快速发展的体制。

一般来说，资源枯竭城市是指矿产资源开发进入后期、末期或晚期阶段，其累积开采储量已经达到可开采储量的70%以上，或以现在的技术水平及开采能力，开采时间可维持在设计年限的1/4以下的城市。 资源枯竭城市具有几大优势:一是随着资源枯竭，产业利润下降二是产业结构单一，资源产业萎缩，替代产业还没有形成三是经济总量不足，地方财力薄弱四

2 .资源枯竭城市面临的问题

随着矿产等自然资源进入衰退期，在资源枯竭型城市的产业结构、经济快速发展、环境保护和社会稳定方面面临着巨大的变革挑战。 资源枯竭城市一般有以下问题。

(1)产业结构单一，难以及时开发可替代产业

资源枯竭型城市经济的迅速发展往往以当地丰富的自然资源为中心展开，过度依赖这种资源，形成以这种资源为支柱的产业结构，其余产业的迅速发展受到一定的制约，资源濒临枯竭，很快就比较

(2)经济快速发展的动力不足，政府财力薄弱

资源型城市的主导资源产业是劳动密集型产业，经济的迅速发展基于资源开发和销售，产品的附加值有限。 随着自然资源的枯竭，问题日益严重，城市经济快速发展动力不足，引起地方政府财力有限的情况，并且在城市转型过程中，政府承担就业安排、环境保护、科技投入等大量员工，地方政府的负担

(3)失业人数增加，社会矛盾突出

资源枯竭城市支柱产业的衰退经常导致公司利润下降，员工大量失业，而且由于产业结构单一的问题，失业人员再就业难度高，加之地方政府财力薄弱，社会保障体系不健全，引起了一系列社会矛盾。

(四)资源破坏严重，生态环境恶化

在许多资源枯竭型城市中，大多存在自然资源掠夺式、粗放开采和利用的状况，引起严重的环境问题，如水土污染、土地沙化、地表塌陷等，资源枯竭型城市的生态环境非常恶劣。

[1] gov/zwgk/2007-12/24/content _ 841978

二、资源枯竭型城市的分布

1 .资源枯竭型城市列表

2007年12月，国务院发表了《促进资源型城市可持续快速发展的一些意见》后，发改委于2008年、2009年、每年3次明确了69个资源枯竭型城市(县、区)，中央财政为这69个城市提供了财力

资源枯竭型城市的行政水平以地级市和县级市为主，地域分布主要集中在东北、华北及华中地区，其中东北地区资源枯竭型城市达24个，占30.8%，其次是华北及华中地区，均为13个，分别为18.84%。

2008年3月17日，国家发改委发布了《关于印发第一份资源枯竭城市清单的通知》，明确了5个资源型城市转型试验城市、6个中西部典型的资源枯竭城市以及1个典型的资源枯竭地区。 [2]

2009年3月，国家发改委印发了《关于第二次资源枯竭城市名单的通知》，根据第一次增加了9个地级市、17个县级市和6个市区，共宣布了32个资源枯竭城市。 [3]

年11月，经国务院批准，国家发改委、国土资源部、财政部定义了第三届25个资源枯竭城市。 并根据《大小兴安岭林区生态保护与经济转型计划》，国家发改委、财政部明确表示大小兴安岭林区9个县级机构参照资源枯竭城市财政转移支付政策执行。 [4]

之后，国务院发布了《全国资源型城市可持续快速发展计划( -年)》[5]，划定了262个资源型城市。 其中下级行政区(包括地级市、地区、自治州、联合等) 126个，县级市62个，县(包括自治县、林区等) 58个，市区町村(开发区、管理区)。 按开采进度划分，成长型城市31个，成熟型城市141个，衰退型城市67个，再生型城市23个，其中原69个资源枯竭型城市中盘锦市和孝义市被划分为资源再生型城市。

2 .资源枯竭型城市的相关政策整理

目前，围绕资源枯竭型城市的政策框架依然是2007年《促进资源型城市可持续快速发展的几点意见》(国发〔2007〕38号)、年《年中央向地方资源枯竭城市转移支付管理办法》(财予〔〕305号)及年《全 通过财政转移支出、银行特别贷款和中央项目倾斜形成了促进资源枯竭型城市产业转化的基本思路，加强了资源枯竭城市对转移事业的指导，提高了资源枯竭城市财力性转移支出的采用效益。

3 .资源枯竭型城市的两个例子

资源型城市由资源兴起，随着资源枯竭而衰退。 在定义的69个资源枯竭城市中，许多城市正在经历艰难的转型期，面临着可持续快速发展的重大挑战。 以下两个例子是更典型的资源枯竭城市

(一)内蒙古牙石市

牙石市位于内蒙古自治区呼伦贝尔的中部，位于大兴安岭林区中央背中段西部，国内森林资源丰富，被称为“中国森林工业之都”。 20世纪50年代以来，国家对木材资源的诉求旺盛，到本世纪初牙克石市为国家提供了1.3亿立方米以上的木材产品，原木开采无疑成为该地区的支柱型产业，在此期间，牙克石市的经济迅速发展到呼伦贝尔乃至 但是，20世纪98年代以来，过度开采导致森林资源枯竭，从1998年开始实施“天保工程”进一步限制了国内森林工业生产能力，牙石市经济的迅速发展开始面临困境。 年，牙石市总产值比去年同期减少3.2%，为129.75亿元，其中第一产业增加值为35.26亿元，比去年同期增加3.5%。 第二产业附加值减少29.4%，为22.90亿元。 第三产业附加值比上年同期增加6.1%，为71.58。 年经济负增长的第一个原因是第二产业大幅萎缩，年，第二产业跌幅缩小到10.9%，当年牙石市实现了1.8%的微幅正增长。 -年，牙克石市第三产业保持了6%左右的高速增长，但整体经济增长率依然远远落后于全国平均增长率，第三产业的增长还不能为整体经济提供足够的动能，经济结构需要进一步变革优化 另外，-年，牙石市通常政府的预算收入同比减少39.86%和23.16%，政府的财政能力很弱。

(2)安徽省铜陵市

铜陵市位于安徽省南部，用铜建设，铜兴市，是典型的资源型城市。 长期以来，铜陵市依靠工业带动经济增长(第一是资源型产业)，第二产业占有率一度达到70%。 随着矿产资源的枯竭，依赖资源的单一结构经济迅速发展面临的风险越来越大，变革迫在眉睫。 年，铜陵市总产值1，163.9亿元，同比增长8.20%，其中第一产业增加值49.1亿元，同比增长3.3%。 第二产业附加值733.2亿元，比上年同期增长8.5%。 第三产业附加值比上年同期增长8.2%，达到381.5亿元。 分析其产业结构，第二产业所占比例仍接近63%，远高于年全国40.5%的平均水平，年总产值的高速增长也因其第二产业中化学原料制造、金属冶炼等地区支柱产业的迅速增长，年、第二产业 另外，铜陵市反映出，在两年经济增长的情况下，政府通常预算收入持续下降，地方政府的财政力量依然薄弱。

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zfxx GK.NDRC.GOV/web/item Info.JSP？ id=807

[4] NDRC.GOV/GZDT/11/T 1115 _ 44539

[5] gov/zwgk/- 12/03/content _ 2540070

三、资源枯竭型城市经济财政状况

1 .近年来资源枯竭型城市的经济和财政现状

在资源枯竭的背景下产业发生了困难变革，加上近年来国内经济下行压力的影响，资源枯竭城市经济和财政状况经历了阵痛。 69个资源枯竭型城市和9个大兴安岭林区参照享受政策城市中，年、年gdp或常规预算收入增长率达到32个，其中其他连续两年gdp增长率或常规预算收入增长率为负14，年gdp增长率或 资源枯竭城市的经济增长和财政状况难以好转，叠加外部再融资环境紧迫，当地城市投资平台的债务偿还能力面临巨大挑战，投资者需要密切注意可能引起的信用风险。

2 .资源枯竭型城市产业结构的现状

经济快速发展的立场上不存在最佳的产业结构，以可持续快速发展为前提在地产上是合适的，如果东西被最大限度地利用的话是高效的经济模式。 但从产业特点来说，第一、第二产业比第三产业更依赖当地自然资源，第三产业具有能源消耗低、污染少、就业弹性高等优势，有利于在结构层面改善经济增长质量。 另外，第三产业对第一、第二产业增速变动更为平稳，可以比较有效地平衡经济变动。 因此，对资源逐渐枯竭的城市来说，比较有效地提高第三产业的比重在经济长时间快速发展的问题中是义不容辞的，也是资源型城市在资源特点消失后寻找新经济加速器破局的技术。

我们考察了资源枯竭型城市的产业结构[7]。 在除了缺少个别数据的城市以外的66个样本中，第三产业的平均比例为41.56%，超过50%的只有11个城市，第三产业所占比例不足4成的资源枯竭型城市依然很多( 31/66 )。 根据《年国民经济社会快速发展统计公报》，全国第三产业所占比例为52.。 资源枯竭型城市整体产业结构仍有很大的改善空间，资源驱动型经济仍占多数，产业结构现状依然不容乐观。

从省别来看，产业结构布局好的是内蒙古自治区，4个资源枯竭型城市的第三产业占有率超过全国水平，分别是根河市、阿尔山市、鄂伦春旗、牙克石市。 其中，根河市第三产业所占比例达到66.22%，但当年gdp增长率仅为4.2%，低于全国平均水平( 6.6% )。 第三产业占很高的比例与第一、第二产业增长的乏力并不无关。 考虑到年gdp增长率位于6%以上的资源枯竭型城市，只有湖南省翁阳市、湖南省常宁市、辽宁省阜新市三个城市的第三产业占全国平均水平，其中阜新市和常宁市的常规预算收入实现了正增长。

总的来说，资源枯竭型城市的产业结构依然以第一、第二产业为主，少数产业配置以第三产业为主的城市经济增长不理想，驱动第三产业、获得较好经济和财政收入增长的资源枯竭型城市依然极为不足，转型

[6]有些地区的数据是预期值或计算值。

[7]张家口市下花园区、孝义市、包头市石折区、北票市、辽源市、白山市、舒兰市、敦化市、延边市汪清县、大兴安岭地区、五大连池市、鹤岗市、铁力市、徐州市嘉兰区、新泰市、延边市汪清县、合山市32

四、资源枯竭型城市的投资盘点

1 .资源枯竭型城市投资概况

库存城市投债[8]中，229张券来自30个资源枯竭型城市，库存债券馀额1，533亿元。 从主体评级来看，资源枯竭型城市的城市投资债券发行主体总体评价不高，集中在a级，从aaa级主体没有出现的发行期限来看，资源枯竭型城市发行的城市投资债务以中长期为中心，5年以上的债券金额为1，1，266 从到期期看，一年内到期的债券金额为125.1亿元，整体分布比较平稳，短期还款压力不大。 今后1-3年内到期的债券规模为592.16亿元，占38.63%，存在一定的偿还压力。

2 .关注下降的经济财力和评级

一)主体所在地区gdp或财政收入下降的城市投资

城市投资的信用素质很大程度上受当地经济结构和快速发展水平的影响。 我们筛选城市投资债发行主体所在的地区、年gdp或财政收入下降的库存城市投资债，28主体发行的80个城市投资债与10个资源枯竭型城市相关，投资者关注地区经济下降、财政收入下降引起的城市投资债信用风险

2 )最新主体评级下降的城市投资债券

我们在资源枯竭型城市城市投资债券中筛选出最新主体评价下降的券，16大洼临港债务主体评价于年6月由aa调整为aa，追踪期间盘锦市经济稳定发展、财政收入改善，大洼临港新投主体评价(展望)下降的主要原因是地区

3 .那些债券值得投资吗

一)募集资金用途向国家重点支持行业城市投资

募集资金投入国家要点支持鼓励和支持的项目，如棚户区改革、地下综合管廊、水利、贫困扶助、城市停车场等城市投资债务，国家财政和金融政策要点在一定程度上是伴随当地经济下行和财政收入减少的信用风险和评价风险

国开证券和国开行参与发行和监督管理的城市债券

国家开发银行及国开证券作为主要承兑人或债券的监督管理者，在一定程度上表示项目有可能得到国开行的金融支持，按国家开发银行及国开证券的参加形式，我们分类如下:国开证券是主要承兑人，国开行 国开行是主要销售商城投资债，共计3只。

3 )提高了最新主体评级的城市投资

我们在资源枯竭型城市的城市投资债务中筛选出最新主体评价上升的券，区域经济环境的改善和外部(地方政府)支持力的增加是主体评价上升的首要因素，投资者可以适当关注。

[8] wind标准

五、总结

资源枯竭城市的产业结构和经济快速发展水平相对不好，在转变过程中产业结构单一，经济快速发展动力不足，普遍面临失业人员增加和资源破坏的问题。 国家明确了2008年、2009年、分年度参照69个资源枯竭城市及大小兴安岭林区执行资源枯竭城市财政转移支付政策的9个县级单位。 随着自然资源的消费，资源枯竭城市出现了大面积的经济增长率下降和地方财力下降，出现年gdp或通常预算收入负增长的城市有32个，在产业结构分布上，第三产业平均占41.56%，资源驱动型经济依然

从城市投资的角度来看，资源枯竭型城市的特殊性质确实增加了当地城市投资公司的信用风险，在转型过程中，投资者建议关注三产占有率和对当地经济的拉动作用，第三产业在一定程度上替代了资源型产业对经济的支持作用 我们整理了相关城市的城市投资债券，从评级调整、gdp增速、通常预算收入增速、招聘方向、国开证券或国家开发银行成为主要承兑人或债券监督管理者的几个角度进行筛选，综合考虑资源枯竭城市投资债券的投资风险和机会

六、风险提示

资源枯竭城市转型困难，地方政府财政收入下降。

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