【财讯】联合评级：2017年煤炭领域研究报告

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一、煤炭领域的运行情况

年3月以来，受煤炭领域供应方改革，特别是限制“276个工作日”等政策因素的影响，中国原煤产量逐步下降，煤港库存及电力企业电煤库存储备随之紧张。 在下游的诉讼整体比较稳定的情况下，从去年9月开始煤炭价格持续保持上升趋势。 此后，随着煤炭领域供应方改革的顺利实施，进入年来，煤炭价格维持在相对较高的水平。 受此影响，煤炭领域的年收益状况比上年大幅好转，债务水平下降。

1、煤炭供应情况

在煤炭产量方面，年受供应方改革的影响，中国煤炭产量明显减少，年原煤产量为33.64亿吨，比上年减少8.71%，具体而言，受276个工作日的影响，4~10月份煤炭产量同比减少10%左右 9月，276个工作日的限制逐渐开放，10月以后，政策效果逐渐显现，煤炭产量大幅回升。 年1~9月，我国累计生产原煤25.92亿吨，累计比上年增加5.52%，但与供给方改革前一年相比，产量依然下降。

从各省产量来看，中国的原煤生产第一集中在内蒙古、山西、陕西、贵州和新疆等省。 年4月以来，随着供应方改革的顺利推进，除新疆外，中国主要原煤产地的煤炭产量较去年同期明显下降。

煤港库存作为煤炭供应的重要补充，更敏感地反映了煤炭的价格。 从煤炭主要港口库存来看，年秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存较去年同期明显减少，特别是根据276个工作日制度，煤炭库存从年6月开始环比减少，逐渐开放到276个工作日，港口库存开始恢复。

从发电公司的库存来看，脱产能政策在去年6月出现效果，6大发电集团[1]的库存量与去年同期相比大幅下降，8月末触底反弹，但整体大幅低于去年同期的库存水平。 进入年后，煤炭价格持续高位震动，除了5~8月处于“迎峰度夏天”期间以外，其他月份发电公司的库存维持在较低水平。

2、下游索赔情况

(一)宏观经济运行情况

年是我国“十三五”开局之年，宏观经济总体表现出缓慢稳定的面向中的良好运行态势，全国gdp同比增长6.7%，经济运行维持在合理区间。 在全国经济增长进一步放缓的情况下，固定资产投资增长乏力，投资增长率持续下降。 年全国固定资产投资(农户除外) 59.65万亿元，比上年增加8.1%，增长率同比下降1.9个百分点。

年以来，我国宏观经济趋于稳定良好，投资增速放缓的趋势没有改变。 年第三季度，国内生产总值59.33万亿元，同比增长6.9%，增长率比上年同期上升0.2个百分点，宏观经济景气度比上年提高。 全国固定资产投资(农户除外)比上年同期增长7.5%，为45.85亿元，增长率比上年同期下降0.7个百分点。

总的来看，我国宏观经济稳定，投资增长率持续放缓。

(二)煤炭下游区域运行情况；

煤炭下游领域主要包括电力、钢铁、建材、化学工业，其煤炭消费量分别占煤炭消费总量的51%、11%、12%、4%。 入年以来，随着供给方改革首次取得成效和我国整体经济环境的变暖，煤炭领域下游的诉求增加了。 具体来看:

火灾领域的运转状况

近年来，我国火力发电量的变动有所增加，但增速总体上呈下降趋势，变动较大。 年的火力发电量比上年同期增加4.41%，为4.40兆千瓦时，年1~10月，火力发电量为3.80兆千瓦时，比上年同期增加5.4%，增加3.6个百分点。 根据申诉，去年1~10月，我国全社会消费电力达到5.20兆千瓦，比去年同期增长1.93个百分点。 其中，第一产业耗电量为995.37亿千瓦时，比上年增加7.42%。 第二产业耗电量为3.63万亿千瓦，比上年同期增长5.70%，增长率为3.43个百分点。 第三产业用电同比增长10.70%，达到7，366亿8200万千瓦时。 我国全社会用电量的大幅增加第一是我国宏观经济整体表现出稳定良好的趋势和供给方改革的实施，工业领域景气度回升，第二产业用电量增加所致。

在政策方面，电力领域的政策主要表现在严格管理装机规模和淘汰落后的生产能力两方面。 年8月，发展改革委员会、财政部、中央银行、国资委、工信部等16个部委共同发表了《推进供给侧结构改革煤电产能过剩风险的意见》(以下简称“意见”)，《意见》在“十三五”期间，在全国 之后，年9月，发改委和能源局分别发布了《关于印发年分省煤电停止和缓解项目清单的通知》和《关于年煤电领域淘汰延迟生产能力目标任务(第一届)的通知》。 其中，确定建设停止和延迟项目。 从第一次全国煤电控制任务的执行情况来看，延误生产能力共计512万千瓦，违反建设中止项目共计4，172万千瓦，投资额达到1，745亿元的延期建设项目共计6，463万千瓦，投资额2，723万千瓦

总体来看，在“第十三个五年计划”期间，国家将严格管理煤炭电力的增加规模，将来受煤炭电力增加规模大幅度减少的影响，火力发电机的增加规模将大幅度减少，煤炭的诉求或整体维持稳定。

钢铁领域的运转状况

进入年，随着供应方改革全面实施，钢铁领域的生产能力首次见效，当年粗钢产量达到8.08亿吨，比上年增加0.56%。 年1~10月，从产量来看，粗钢产量为7.10亿吨，同比增长6.10%，增速上升5.40个百分点。 从钢铁领域采购管理者指数( pmi )来看，1~11月，pmi平均为52.81%，比上年同期平均上升2.79个百分点，位于荣枯线以上，利润高的企业推动钢铁厂生产热情的提高，钢铁领域的景气度维持高位。 从库存来看，1~11月，主要钢材品种库存平均达到1，1，114.24万吨，比去年同期上升21.00%，钢材库存增加比较快，钢铁公司依然加快了生产能力的释放，库存压力依然明显。

在政策方面，年2月4日，国务院发表了《关于解决钢铁领域的过剩产能和快速发展失眠的意见》，为了实现钢铁领域的过剩产能的解决和失眠的快速发展，必须着眼于推进钢铁领域的供给侧结构改革 年开始，在淘汰近年来落后的钢铁生产能力的基础上，5年间重新减压粗钢生产能力1亿~1.5亿吨，领域合并重组取得实质性进展，生产能力利用率变得合理。

到2011年11月，钢铁领域实现了年和年的生产能力目标，但在年供给方改革的实施过程中，进行的生产能力大多是“无效生产能力”。 因为这一年的生产能力仍然是钢铁领域的快速发展方向之一。 而且，为了净化市场环境，国家加大了钢铁领域的整改力度。 钢铁领域供应方的改革依然继续。

总的来看，年钢铁领域的供给侧改革将继续进行，钢铁领域有望整体保持低速增长。 另外，随着落后的钢铁生产能力、地条钢的淘汰，钢铁领域的生产效率进一步提高，对煤的诉求也同样保持低速增长。

水泥领域的运转情况

作为煤炭主要下游领域之一的建材领域包括多种多样的东西，其中在水泥领域煤炭消费最大。 在水泥生产过程中，煤在原材料中所占的比例超过20%。

年，水泥产量回升，达到24.03亿吨，同比增长34%。 年1~10月，水泥产量累计为19.63亿吨，比去年同期减少0.50%。

在政策方面，水泥领域的政策主要集中在严格抑制生产能力的增加，年，国务院发表了国办发〔〕34号文件《促进建材工业稳定增长调整结构增加利益的指导意见》，确定再次严格抑制生产能力的增加， 据中国水泥协会统计，年，全国新增19条生产线点火，水泥熟料年产可新增2，558万吨，增量比年减少2，154万吨，已连续多年呈减少趋势。 从不同地区来看，新点火生产能力第一集中在湖北、广东、云南，合计能力占全国的三分之二，大多是生产能力置换项目。 截止到年6月末，全国水泥公司有3，465家，其中熟料生产公司46家，包括熟料在内的水泥生产公司1，234家，水泥粉研站公司2，173家，水泥布局站公司12家。 全国实际熟料生产能力为20.20亿吨，水泥生产能力为38.30亿吨。

尽管年供应方改革在各行业全面实施后才取得成效，但水泥领域的产能过剩问题依然严重，水泥领域年快速发展的要点依然是生产能力和。 根据《年水泥领域产能去除行动计划》，熟料产能是事业的重点，目标是到年为止压缩熟料产能3.9亿吨。 到年底，全国减少了熟料生产能力0.388亿吨，减少了90家水泥粉磨站公司。 到2005年，实现32.5强度等级水泥制品全面停产的年份，全国熟料生产能力的平均利用率将达到80%，水泥生产能力的平均利用率将达到70%。

总体来看，未来水泥领域的生产能力依然是关键，水泥整体产量增长率有望进一步下降，对煤的诉求量有望进一步下降。

3、煤炭价格变动情况

年2月，供给方面的改革已经实施，但受社会煤炭消费量库存规模极大的因素影响，该年上半年，煤炭价格整体不变，从4月开始实施的“276工作日”政策使煤炭产量从4月份开始大幅减少，从6月开始煤炭价格 环渤海动力煤炭价格指数周同比增长4.27%，9月，中国逐步放开先进产能“276个工作日”的限制，煤炭产量回升，动力煤炭和焦炭价格指数增长率逐渐放缓。 年以来，煤炭价格指数比较稳定。 年1~9月，煤炭价格比上年大幅上升，但环比相对稳定，总体上有变动下降的趋势。 其中，受7月份迎来峰度夏天的动力煤诉求旺盛的季节、9月份冬储煤的诉求和钢铁旺季的生产诉求的影响，动力煤和炼焦煤的价格上涨。

4煤炭公司经营效益情况

由于供应方改革的顺利实施，煤炭价格在年3季度以后大幅上涨，年3季度的煤炭价格虽然下跌但依然处于高水平，煤炭领域公司的营业收入和净利润规模增加，销售毛利率明显上升，资产负债率略有下降，整体经营

从利润水平来看，年前第三季度营业利润和净利润的表现从明显优于年报数据的负债水平来看，年前第三季度的资产负债率都在下降，第一个原因是: (1)年下半年以来，煤炭价格上涨，煤炭领域的利润 (2)继续实施供应方改革减少了煤炭领域的资本投入，在一定程度上降低了煤炭领域的资金诉求。

二、煤炭领域的政策

年，煤炭领域政策的第一个方向依然是淘汰落后的产能，进一步推进煤炭产能置换、职工配置等问题，协调煤炭电气产业供求矛盾，保证煤炭供应和价格稳定。 相关政策一方面保证了煤炭生产能力的供求关系和对环境管理的改善效果，另一方面有助于促进煤炭价格回归合理区间，保证上下游公司生产运行的稳定性。

1、多次淘汰落后的生产能力

年1月5日，《国务院关于发布“十三五”节能减排综合事业方案的通知》，“年，全国万元国内生产总值能源消费量比年减少15%，能源消费总量控制在标准煤炭50亿吨以内，煤炭消费总量41亿

年2月8日，国家能源局印发了《煤炭深加工产业示范》计划，根据计划，年，中国煤炭炼油生产能力1，300万吨/年，煤制天然气生产能力170亿立方米/年，低级煤炭质量利用生产能力

3月3日，环境保护部、国家发改委、财政部、国家能源局和北京市、天津市、河北省、山西省、山东省、河南省人民政府印发了《京津冀及周边地区年大气污染防治事业方案》，比较了冬季燃煤问题，“2+26”城市

5月9日，发改委与许多部委举行会议，研究抑制劣质煤进口的措施。 有关部门正在研究修改“严格控制劣质煤进口的措施”，限制进口煤比去年同期下降5%~10% (每月约进口1，500万吨)。 目标是继续降低市场煤价，在迎峰度夏天前恢复到570元/吨以内。 海关总署召集领域领导公司开会，要求电气企业控制进口煤炭，尽快修改相关管理方法加强监督管理，电气企业签订的新进口煤炭合同要求减重，抑制相关口岸开放。 进口煤炭减量给予国内低价煤炭和电费补偿等奖励。 另外，质量检查部门表示，对于环境保护项目不合格的煤炭，一律禁止进口，并将劣质煤炭坚决挡在国门外。 劣质煤炭进口在一定程度上削弱了生产能力，减量化生产削弱了改善煤炭供求关系的政策效果，也给国内环境管理带来了更大的压力。 限制劣质煤的进口，有助于改善国内煤炭供求关系，缓解环境管理压力。

年5月12日，国家快速发展改革委员会等部门印发了《关于解决年钢铁煤炭领域过剩生产能力和消除贫困迅速发展的意见》，加强每年退出煤炭生产能力1.5亿吨以上，实现煤炭总量、地区、品种和诉求的基本平衡

年6月12日，国家安全监督管理总局、国家煤矿安全监督局印发《煤矿安全生产“十三五”计划》通知，加快淘汰落后产能和9万吨/年以下小煤矿，通过国家明令禁止采用，强制使用不能实施技术改造的煤矿

以上政策通过制定长时间的能源结构计划、短期生产能力退出目标、安全生产技术指标，进一步深化煤炭落后生产能力淘汰，限制劣质煤炭的进口，保证煤炭生产能力的供求关系和对环境管理的改善效果 截至2011年11月14日，中国煤炭领域产能年目标已达到1.5亿吨以上，总目标任务有望提前完成。

2、煤炭生产能力去安置员工等问题

3月15日，在12届全国人民代表大会5次会议的记者招待会上，李克强总理表示，今年中央财政将再拨出1，000亿元专项资金，与地方补助资金一起创造越来越多的就业机会，解决去产能过程的员工安置问题。

3月21日，人力资源社会保障部、国家快速发展改革委员会、工业和新闻化部、财政部和国务院国资委5个部门发出通知，向各地相关部门、相关中央公司牢牢掌握员工配备，扩大配置渠道，保障员工权益，实施组织

虽然解决了年钢铁煤炭领域过剩产能下职工配置职工的整体稳定秩序，但依然存在进展不平衡等问题，年职工配置职工的任务依然繁重。 中央在煤炭供应方改革中的职工配置问题上增加了大规模资金投入，降低了产能阻力，进一步证明了中央对供应方改革的决心。

3 .稳定煤炭供应和价格，促进高质量生产能力的释放

4月7日，国家发改委发布了《关于加快和严格履行煤炭中长时间合同的通知》(以下称“通知”)。 )，要求加快煤炭中长时间合同的签订，严格履行。 《通知》要求在4月中旬之前完成合同签订者，确认在签订的年度中，长时间合同数占供应量和采购量的比例达到75%以上。 从4月开始，每月15日前向国家发改委报告合同履行情况，确保年履约率在90%以上。 另外，根据通知，到4月末合同比例不足75%、季度履约率不足80%或半年履约率不足90%的煤炭电气公司，由国家发改委或省经济运行部门进行合同和通报。 对年合同量不足75%或履约不足90%的公司，对相关发电公司进行差分电价、核减计划电量等处罚。

年4月5日，国家发改委颁发了《进一步加快煤矿生产能力置换事业建设的通知》(发改能〔〕609号)(以下简称“通知”)的特快文件，具体确定了9项措施，请相关部门建设煤矿生产能力置换增减挂钩事业 《通知》鼓励实施跨省(区、市)的产能置换、实施合并重组、地方统一的产能置换，鼓励批准的煤矿建设项目承担通过产能减量置换解决过剩产能的任务。 《通知》还提出，在年度纳入解决过剩产能的实施方案，关闭按时退出的煤矿的情况下，必须在第二年6月30日前签订产能置换指标交易协议。 其中，年终煤矿，最晚必须在年9月30日前签订协议，逾期未签订的终了产能指标无效。 年6月30日前签订协议，报告产能置换案的，通知规定的130%换算比率可以提高到150%。

山西省4月表示，今年不实行276个工作日制度。 另外，山西省为了稳定推进高质量生产能力的释放，扩大先进生产能力的保有量，稳定缓和煤炭市场的供求状况，计划新增加7，000万吨先进生产能力。 目前陕西、内蒙古两大产煤省(区)大部分煤矿采取330天的工作日制度。

6月30日，发改委发布了《关于推进年迎峰度夏季煤、电、油气运输保障事业的通知》(以下简称“通知”)，加快释放煤的高质量生产能力，加强煤炭生产运输联系，保障要点时间段的电煤稳定供应。 《通知》要求根据减量置换，重新确定几乎满足部分条件的高质量生产能力煤矿的生产能力。 铁路、香港航空公司加强煤炭运输协调，优先向煤炭贮藏低电厂等客户装车。 大型煤炭公司要发挥表率作用，积极挖掘产量增加要点生产煤炭的地区要率先实行增产保证责任。 煤炭转入比例大的地区，围绕供求趋势，要掌握去本地区生产能力的节奏和力度，生产能力以“僵尸公司”为主，尽量减少生产煤矿的退出，防止单方面追求多关关煤矿影响供给 积极整合资源，完善储煤设施，提高社会储煤和电厂储煤能力。

12月7日，发改委和国家能源局印发了《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》(以下简称《意见》)，根据不同环节、不同地区、不同公司、不同阶段的科学将煤炭最低和最高库存 这个“意见”有助于保证煤炭供应和煤炭价格的稳定，实现上下游公司生产经营的安全。

随着煤炭生产能力的推进，煤炭价格在年末迅速回升，对电力等下游领域施加了一定的压力。 为了保证煤炭比较有效的供给，稳定煤炭价格，促进高质量的产能释放，发改委严格调查煤电长协会的履约率，缓和煤电双方的矛盾，不使煤炭价格大幅度变动。 而且发改委对煤炭生产能力的员工提出更科学、合理的计划要求，在低效的生产能力退出的情况下，保证煤炭供应的稳定。 30天工作日的恢复将开始逐渐增加煤炭比较有效的生产能力，有助于促进煤炭价格回归合理区间。 随着煤炭最低库存和最高库存制度的宣传和完整性煤炭市场的价格将来可能会维持缓慢下行的运行状况。

三、煤炭领域债市回顾

年，受益于煤炭领域供应方改革，煤炭领域的经营环境及财务状况逐渐改善，煤炭领域债务发行数及债务发行总额比上年同期增加。 煤炭领域公司层面(展望)变动方向以上为主，国内大型煤炭企业整体信用水平总体良好快速发展趋势明显，但少数煤炭企业受制于业务结构、资源结构、业务规模等因素，煤炭价格明显回升 另外，由于煤炭领域景气度长期低迷的积累，在煤炭领域景气度上升后，也有两家公司因资金流中断而相继违约。

1、债券发行情况

年1~11月，受益于煤炭领域供应方改革，煤炭价格比上年同期大幅增加，公司经营环境和财务状况逐渐改善，煤炭领域[2]共发行195支债券，债务总额2，2913.60亿元，债务发行数量

从债务主体来看，年1~11月的债务主体共计36家，有33家比较有效的公司，其中aaa公司较多( 54.55% )。

总体来看，年煤炭公司效益良好，煤炭公司偿债能力提高，债市对煤炭公司的认识度提高，煤炭领域公司的发行规模增加。

2、债券违约情况

(一)川煤集团连续五次违约

四川省煤炭产业集团有限责任企业(以下简称“川煤炭集团”)于2005年由多家省内要点煤炭公司合并成立，是四川省内最大的煤炭公司，四川省国资委拥有全资力量，股东背景充分，但前期煤炭领域的生产能力 近年来资本性支出规模大，资产负债率水平高企业，融资能力下降，川煤集团资金链紧张，从年1月开始，川煤集团连续出现5次实质性债券违约，涉及债券本金40.00亿元，至年9月底 具体请参阅下表。

总体来看，川煤集团在煤炭领域下行周期中获利的能力较弱，但依然继续扩张生产能力，资本支出持续增大，负债水平上升，融资能力下降，资金链紧张，最终合同

(2)博源控股连续三次违约

内蒙古博源控股有限企业(以下简称“博源控股”)的主要营业业务是纯碱、化肥、甲醇、煤炭、房地产等业务，很多领域产能过剩、损失严重，加之对外保额大， 质押上市企业股票比例高(持有的上市企业股票的99%被质押)，再融资能力弱，从去年12月开始，博源控股连续出现3次违约，与本金30有关。 具体请参阅下表。

总体来看，博源控股主要营业业务的许多领域产能过剩、损失严重，而且博源控股对外担保代价金额大，而且质押上市企业比例高，再融资空间有限，现金流量不足，最终

三、水平转移情况

受供应方改革的影响，煤炭供求关系的变动，煤炭价格的上涨带动了煤炭公司的收入和利润规模的变动，影响了企业的信用风险和信用水平。 截止到2011年11月末，与等级调整相关的煤炭公司共计18家，其中主体水平下降的公司有3家。 主体排名上升的公司有5家，评级展望从负面稳定调整的公司共计11家。

（1）债券主体级别下调涉及主体

安源煤业集团股份有限公司，江西节能集团企业

受国家产能政策的影响，安源煤业集团股份有限公司(以下简称“安源煤业”)关闭部分矿山，做好计入较大金额的资产减值准备，煤炭销售量大幅减少，销售收入下降，经营损失巨大。 年1月25日，安源煤业发布了《安源煤业集团股份有限公司年度业绩预期损失报告》。 业绩损失使企业净资产规模发生侵蚀，财务杠杆率进一步上升，在一定程度上影响了融资能力，进一步增大了流动性压力。 安源煤业是江西能源集团企业(以下简称“江西能源”)煤炭板块的运营主体，截至去年9月底，安源煤业净资产占江西能源的54.31%。 考虑到以上因素，中诚信证评价将安源煤业的主体水平和债务项目水平及保证人江西能源主体水平从aa调整为aa-，并将安源煤业主体和债务项目列入评价注意名单。

从这两家公司的财务指标来看，年前的第三季度虽然比年上半年的收入和利润指标有所好转，但依然处于亏损阶段。 供给侧改革反映了安源煤业的业务结构和资源结构存在一定的问题，其不利影响长时间存在。

内蒙古博源控股有限公司

年1月20日，博源控股公司对16博源scp002的到期兑付有不明确性，不能按期全额支付，考虑到企业利润和获得能力弱，对外保额大，持有的上市企业的99%股票被质押，重新

(2)债券主体水平的提高涉及主体

受煤炭供应方改革的影响，煤炭供应量下降，煤炭价格上涨，部分煤炭公司利润状况明显改善，相关评级机构为淮北矿业股份有限公司、北京昊华能源股份有限公司、开滦能源化学工业股份有限公司、平顶山天安煤业股份有限公司、山 另外，相关评级机构将山西省澳安矿业(集团)有限责任企业分别从注意名单中删除，稳定评级展望。

另外，山西青炎控股有限公司(以下简称“青炎控股”)年内完成重大资产重组不是公开开发股票募集辅助资金，纯资产的规模、利润水平大幅度提高，国内煤层气领域的领导公司及阳泉石 作为有限责任企业提供的保证保证保证等要素，彭元将蓝炎控股主体的长期信用等级从bbb提高到aa，将评级展望从负面稳定地调整到了稳定。

宁夏宝丰能源集团股份有限公司(以下简称“宁夏宝丰”)年焦化业务收入较去年同期大幅增加，烯烃装置运行稳定，利润能力强，“煤炭-焦-化”产业链协同效应和经济效益逐渐显现，效益

考虑到阳泉煤业(集团)有限责任企业(以下简称“阳泉煤业”)是国有特大型煤炭生产公司，在资源储备、产业配置、产品结构、技术装备、财政支持等方面具有特点，联资信和大公国际分别为年6月2日和年11日

年7月27日，共同资信判断有限企业(以下简称“共同资信”)在安徽省皖北煤电集团有限责任企业(以下简称“皖北煤电集团”)企业营业收入规模迅速增加，企业压缩人工价格，整理冗余费用，吨

年7月26日，大公国际新汶川矿业集团有限责任企业(以下简称“新汶川矿业”)企业煤炭资源储量丰富，区域特征依然较好，控股股东较强的销售能力依然对企业煤炭销售比较 考虑到企业营业利润和净利润比上年同期转为盈余、利润能力明显提高等有利因素，将新汶川矿业主体的信用等级从aa调整为aa+

总体来看，煤炭供应方改革有利于煤炭领域景气度的上升，以等级(展望)变动的方向性为主，国内部分煤炭企业受业务结构、资源结构、业务规模等因素影响，供应方改革也有持续的不利影响，但总体来看，

四、煤炭领域前景展望

一、年领域政策展望

去生产能力有势头。 据发改委透露，年初，中国煤炭领域的总生产能力达到57亿吨，其中正常生产和改造的煤矿生产能力达到39亿吨，停产生产能力达到3.08亿吨，建设生产能力达到14.96亿吨，其中非法生产能力达到8亿吨。 根据国务院的要求，今后3~5年间领域的生产能力规模为5亿吨，合法的建设矿规模为7亿吨，根据减量置换的要求，将来的合法新生产能力将控制在2亿吨左右，实际整体正常生产能力将维持在39亿吨，基本上是领域的需要

总体来看，年和年作为煤炭领域供应方改革的开始年，预计都将顺利实现当年的生产能力目标，年供应方改革政策将继续推进。

2、领域内公司信用质量展望

从上述煤炭领域的年度整体经营效益及信用水平的变动和移动情况来看，受供给方改革的影响，煤炭领域整体的利益能力大幅度提高，但煤炭领域整体的等级稳定，除了个别企业的等级上升以外，大部分企业都与展望的变动有关 同时个别企业在供给侧改革的背景下等级下降，表明煤炭领域公司的等级包括基础素质、煤种、煤质、开采条件等因素，很大程度上依赖于未来的因素。

研究报告的声明

共同信用评级有限企业(以下简称“共同评级”)具有中国证券监督管理委员会批准的证券市场信用评级业务资格。

联合评估可能与本研究报告相关的证券或证券发行人没有法律法规要求披露或限制、采取无声措施的好处冲突。