【财讯】人民大学报告：建议2020年M2增速高于名义GDP増速

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中国人民大学副校长刘元春

中国人民大学国家快速发展与战术研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限企业共同主办的中国宏观经济论坛(―) 11月30日在中国人民大学举行。 主题是:结构调整攻防期的中国宏观经济。 中国人民大学副校长刘元春出席并发表了中国宏观经济报告(-- )。

关于今年和明年中国的宏观经济形势，他用一句话概括了概况和预测。 “增速放缓和结构分化，虽然下跌但不要悲观！ ”。

总体来看，刘元春表示，在三个倾向性下降和部分周期性因素底部运行的作用下，年中国经济增长率将在继续现行政策的基础上下跌6%。 此外，制度红利的上升、短期周期性力量的反转、反周期政策的加、中国经济的弹性的强化，决定了大幅缩小年中国经济停滞的幅度，没有必要对年中国经济过度悲观，政府也没有必要因为“保6”而失去战术上的固定力

报告提出了两大预测。 一是年实际gdp增长率为6.1%，比上年下降0.5个百分点，实现政府预定的6%-6.5%的经济增长目标。 另外，由于gdp减少指数涨幅下降到1.5%，名义gdp增长率为7.6%，比上年下降2.1个百分点，短期下降压力增加。

二是在趋势性因素和周期性因素的重叠、国际和国内不利因素的强化作用下，预计年经济增长率会进一步放缓，但“六稳定”的描写会进一步发展，改革红利会更加明显，在系列短期周期性力量转换的作用下，中国经济的弹性和 另外，由于gdp减少指数涨幅下降到1.1%，因此年名义gdp增长率为7%，比上年下降0.6个百分点，下跌幅度明显变窄。 在呼吁国内外周期性下行的作用下，年度投资和费用增长率虽然触底的企业稳定，但依然难以有效恢复，投资增加5.5%，费用预计增加8.0%。 出口增长率为-2.0%，进口增长率为1.0%。

报告显示，年猪肉等食品价格大幅上涨导致的结构性通货膨胀因素下半年将明显下降，预计年cp1涨幅将下降到2.3%，并且，由于总诉求不足和进口型通缩因素，年工业行业通缩风险上升，ppi为1.0。 综合来看，gdp平减指数的涨幅将下降到1.1%。

基于上述评价和预测，报告提出了八项政策建议。

第一，综合考虑现阶段国际、国内倾向性因素和周期性因素，年中国经济增长的区间管理目标设定为5.5%〜6%，保守目标设定为5.8%左右，只需完成“两个百年”目标的阶段性任务，保证社会就业的基本稳定

二是以中期视角的“期待管理”作为各宏观政策的指挥和重要线索。 在内需增长明显下降、结构分化达到新阈值的背景下，简单的事前调整、微调不足以应对宏观经济日益面临的加速性下降风险，必须利用中期观点的“期待管理”。 年的宏观政策要向前看，市场主体要向前看。

第三，落实十九届四中全会精神，全面打开新的各方面改革开放和新的供给方结构改革，处理我们面临的深层次结构性和体制性问题。 经济结构转换的临界期和深层问题的累积释放期、简单的宏观政策调节和行政管理，难以应对基础优势冲突和制度扭曲带来的问题，基础、全球改革仍然是处理当前结构转换期各种深层问题的关键。 要以建立高标准市场经济体系为目标，提出新的改革开放和供给侧结构改革。

第四，构建货币政策新稳健的新框架，从哲学理念、目标体系、工具选择、谨慎管理、汇率安排、预期管理和政策协调等方面全面重构新形势下稳健的货币政策框架。 提案年m2的增长率应该超过名义gdp增长率的水平，从8.5%达到9%。 全社会融资总额增速过快不能召回，维持在11%左右满足金融整顿和加强监管的要求。

第五，积极的财政政策需要新的积极性，更加积极和可比性，调动三种积极性。 考虑到结构调整攻防期的外部困境和内部大改革的特殊性，建议年度财政赤字率可以提高到3.0%以上。 减税费从生产端到支出端和收入分配改革。

第六，“稳定投资”的政策方向和政策工具要大幅度调整，要落实十九大建议的“投资在优化供给结构中发挥重要作用”。

第七，民生政策必须触底，应对经济下行和民生冲击重叠带来的“双重风险”。

第八，积极应对中美贸易摩擦，重新思考中国在世界结构分裂时期的战术选择。

解读报告时，刘元春回顾年中国经济，年中美贸易冲突全面加剧，世界经济同步下跌，国内结构因素持续发酵，周期性下行力量增大等诸多因素的作用下，中国宏观经济―年“稳定中下降” 经济结构分化明显是五个短期周期因素同步下降，三个以前红利加速减少，在两大临时突发事件的三重冲击下，中国宏观经济弹性和韧性全面显现，以“六稳定”为核心的反周期调节政策和持续供给侧结构 但值得观察的是，在经济增长率下降的过程中，经济结构分化比较严重，升级型结构调整速度变慢，经济衰退型结调整持续加快，年中国经济结构调整进入困难时期。

明年中国经济怎么走？ 报告显示，年是中国全面的小康年，中国宏观经济在继续年基本运行模式方面出现了重大变化，不必过于悲观。 另一方面，年下降的趋势性力和结构性力持续出力，进一步降低年潜在gdp的增加速度。 另一方面，老年人的很多周期性力量在年中开始出现拐点变化，随着10个积极因素的强化和培养，宏观经济下行得到缓和，下行幅度比年明显变窄。

其中，部分周期性力量逆转和中国制度红利的持续改善是一年中最值得关注和期待的新变化。

具体而言，随着limin整顿的基本位置和第十九届第四中全会精神的全面落实，中国制度的红利全面上升，tfp (全要素生产率，total factor productivity )的增长率明显改善。

二是各类杠杆率稳定、债务增加相应下降、高风险机构有序处置、金融机构资本金补充、监管短板完整性回收金融风险、解决金融风险的攻防战逐步胜利，金融环境明显改善。

三是公司的库存周期触底反弹，前期的过剩库存去除为年度公司的库存补充提供了很大的空间。

四是对中美贸易争端的恐慌期过去了，适应性调整基本完善，公司信心明显回归。

五、为应对外部冲击而启动的各种战术比较有效地提高了相应部门比较有效的诉求，特别是在关键技术、科技研发体系、国产替代、重要设备等方面启动的战术产生了很好的牵引效果。

六是随着全球汽车周期的逆转，中国汽车市场可能稳定。

七猪周期逆转，猪肉供求常态化，猪肉价格大幅下降为宏观政策提供空间，改善民众费用预期。

八是基础设施投资的持续改善，国有企业投资的持续上升，民间企业家期待的改善作用，民间投资年摆脱底部徘徊的贫困。

九是更积极的财政政策和边际宽松稳健的货币政策进一步发挥作用。 这决定了年全面小康的社会政策红利和世界同时缓和的全球政策红利一起，年的政策红利比前几年大。

10是中国巨大的市场、多元化出口路径、完善的产业、足够的人才、开始普及的创新意识和创新竞争、强大的政府及其控制能力决定的，中国经济的初期性和弹性将于年进一步加强。

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