环保并购年中盘点：上半年超230亿 海外并购火热

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2015年，环境保护领域的并购很受欢迎，今年，这项法律继续实施。

据《21世纪经济报道》的不完全统计，上半年M&A在环保领域的投入约为230亿元。据玉墨咨询统计，2015年环保行业M&A交易103笔，交易总额约447亿元。

交易额与去年持平，但海外并购越来越受欢迎。上半年海外M&A交易额136亿元，超过M&A总额的1/2，也是去年海外M&A交易额51亿元的2.7倍。

然而，在这136亿元人民币中，有105亿元是由海外并购案贡献的。今年2月，北京控股(00392.hk)以14.4亿欧元的价格收购了德国一家垃圾能源利用公司eew，震惊了业界。

行业分析师表示，随着国内环保企业实力的不断增强，在中国企业海外投资增长的背景下，海外并购的数量和案例数量将逐年增加。

与去年相比，有了“十大土壤”政策的红利，也有了对土壤监测的并购。《土壤污染防治行动计划》公布后不久，苏娇分公司(300284，BUY) (300284.sz)宣布，该公司已在美国设立了一家全资子公司，并计划通过合并收购全球最大的环境测试公司——美国测试环境服务有限公司(Test America Environmental Services LLC)(以下简称“美国测试”)的100%股权。

小型并购占了近一半

据《21世纪经济报道》不完全统计，2016年上半年，M&A环保案件约49起，交易金额超过230亿元。

中国最大的M&A案例诞生于北京控股和北京发展(00154.hk)之间。今年3月，北京发展宣布将以18.5亿元的价格从其母公司北京控股(Beijing Holdings)手中收购资产，包括gswm的全部已发行股本、湖南恒兴65%的股权、北京控股的文昌100%的股权、哈尔滨双启80%的股权和北京控股的牧阳100%的股权。这些公司都有垃圾焚烧项目，其中湖南恒兴经营危险和医疗废物焚烧项目。

2014年，公司先后收购了山东省泰安市和湖南省常德市两个生活垃圾焚烧发电项目，并于年底签署了北京市海淀区一个生活垃圾焚烧发电项目的特许经营协议。三个项目的废物处理总量为4500吨/天。纳入母公司的五个项目后，北京开发的城市垃圾处理项目将达到8个，运营规模约为9000吨/日。

北京发展表示，将始终致力于探索相关行业的并购机会，以巩固和提升公司在固体废物处理行业的地位，占领市场份额，形成规模效应。公司董事会还建议将公司名称由“北京发展(香港)有限公司”变更为“北京控股环境集团有限公司”。因此，业内人士推测，母公司北京控股可能会向北京注入更多的固体废物业务进行开发。

此外，记者对M&A案件进行了梳理，发现约有22起M&A案件的交易金额不足1亿元，占交易总额的45%。

1月，首创环境(03989.hk)与北京兰吉列德环境科技有限公司举行了股权合作签约仪式，首创环境将收购后者29%的股权，并逐步实现控股。收购后，首创环境将获得北京市交通委员会交通局颁发的危险废物运输资质，并可在全国范围内开展危险废物运输业务。危险废物运输项目的收购和改造总投资约为800万元，是第一个在环境中启动并投入运营的危险废物运输项目。

5月，广西博世(300422，BUY) (300422.sz)以3024万元人民币的低价收购了广西环境科学研究院的环境影响评价相关资质、员工和资产。据悉，博世是环境影响评价业务与环保管理部门脱钩后，首家向脱钩企业伸出橄榄枝的上市公司。

对此，玉墨咨询公司研究总监石芳彪表示，这一现象说明了两个问题。首先，并购的主体从大而强的企业延伸到中小企业；另一方面，以技术为基础的公司的受欢迎程度也增加了，因此一些具有技术特征的小企业也成为受欢迎的并购目标。

大多数外资并购都是私营企业

去年，一批国有非环保企业通过并购进入环保领域，今年仍有类似案例。

6月22日晚，新三板田凯环保(835815)宣布，湖南航天航空股份有限公司通过股东转让和固定认购，以人民币7.3753亿元获得田凯环保43.67%的股份，成为其最大股东。根据公告，湖南航天的控股股东是中国航天科工集团公司，这是一家由中央政府直接管理的国有超大型高科技企业。

总的来说，今年上半年，非环保领域的收购者大多是民营企业。

今年2月，新三板公司南投股份有限公司(835332)宣布计划投资2700万元收购江苏友达环保公司100%的股权。南溪有限公司是一家绝缘材料制造商，而目标公司主要从事船舶废气处理。

6月，成智股份有限公司(000990，买)(000990.sz)通过股权转让和增资扩股，以3.22亿元的价格收购安徽宝龙环保科技有限公司70%的股权。前者主要从事生命科学技术、液晶材料、医药化工和医疗服务，后者从事机动车尾气激光遥感监测仪器的研发、生产和销售。

成志股份表示，随着中国经济发展水平的提高和对环境保护的日益重视，宝龙的环保业务有着良好的发展前景。同时，宝龙的环保产品和技术可广泛应用于化工园区的环境检测和服务，在公司进入清洁能源利用领域后，可为化工园区提供综合服务发挥良好的战略协同和支撑作用。

从细分的角度来看，水和固体废物仍然是并购最多的领域。

由于“十大土壤”政策的红利，土壤领域出现了两次并购。5月，杰瑞有限公司(002353，买)(002353.sz)宣布其全资子公司杰瑞环保科技有限公司以人民币1812.5万元收购四川华夏蔡赟工程咨询有限公司100%的股权。收购后，杰瑞股份将有资格从事土壤修复等环境工程业务。

6月初，赛科宣布计划通过与美国子公司合并，收购全球最大的环境测试公司美国测试公司100%的股权。

对此，e20环境平台高级合伙人、e20研究院执行院长薛涛表示，在细分领域抢占热点是正常的。石芳彪还表示，新兴市场的环境正在逐渐成熟，这肯定会催生M&A投资，这并不出人意料，将来肯定会增加。

海外并购甚至更受欢迎

2015年，海外M&A环保领域大幅增长，累计15起M&A案件成交金额达到51亿元。今年上半年，海外并购金额达到136亿元，是去年的近三倍。

今年的海外收购增长如此之快。根据石芳彪的分析，一方面，这是环保企业增长的内生现象，另一方面，也受到海外投资增长总趋势的影响。他预计海外M&A在环保领域的数量和交易量将逐年稳步增长。

在8笔海外M&A交易中，3笔发生在环境监测领域，2笔发生在废物焚烧发电行业，2笔发生在水处理行业，1笔发生在金属再生领域。

根据收购方的性质，薛涛发现，国有投资公司的国际并购寻求类似的资本运营项目，如北京控股(Beijing Holding)对eew的收购。

北京控股公司2月份宣布，它以14.4亿欧元的价格赢得了德国垃圾能源利用公司eew。目标公司是德国乃至欧洲唯一致力于垃圾焚烧发电的企业，在德国及其周边国家运营着18家垃圾焚烧发电厂。2015年，垃圾处理能力接近440万吨，其在德国垃圾焚烧发电中的市场份额为17%，排名第一。

如此高的并购量震惊了整个行业。批准者认为北京控股的交易是“买就是赚”。从投资角度来看，欧洲环保市场经过多年发展已经成熟，企业收入几乎没有波动，非常稳定，资产回报率风险低，可预测性高。反对者认为，购买价格相当于22倍的市盈率和3.2倍的市盈率，这太高了。此外，eew本质上是一家没有核心技术的运营公司。然而，很难引入运营管理经验，业务模型也不能吸收它。

民营上市公司更喜欢科技公司。例如，天翔环境(300362，BUY) (300362.sz)计划以2.05亿欧元(约15.1亿元人民币)收购德国贝尔芬格水处理技术有限公司100%的股权；雪地龙(002658，buy) (002658.sz)通过其英国子公司415万欧元(约3072万元人民币)收购了比利时工业气体检测器生产公司orthodynes.a。